TMT交易热度创新高：市场回顾（3月4周）

投资策略 市场回顾（3月4周）——TMT交易热度创新高 证券研究报告|市场策略研究 2023年03月25日 一周要闻点评：科技TMT交易热度新高，合计成交占比超40%。 产业利好持续催化之下，周内科技TMT板块交投热烈，TMT及电子行业合计成交额占比超40%，成为驱动A股上行的主要力量：英伟达GTC大会正式举行，黄仁勋称“我们正处在AI的iPhone时刻”；OpenAI称准备逐步推出ChatGPT插件，ChatGPT有望升级为开发者平台；游戏版号发放常态化，国家新闻出版署公布3月首批国产网络游戏版号过审名单。 要闻：1、瑞银同意收购瑞士信贷，但超170亿美元瑞信AT1债券减记。2、3月1年期与5年期以上LPR为3.65%与4.30%，7个月保持不变。 3、中俄两国领导人签署联合声明。 4、英伟达举办2023年春季GTC大会，英伟达CEO黄仁勋发表主题演讲。 5、3月FOMC会议加息25bp，将联邦基金利率区间上调至4.75%-5%。 6、耶伦称不考虑为所有美国银行存款提供“一揽子保险”。 A股行情复盘：A股上行，科技和可选消费占优。 指数与风格：指数全面上行，科创50和创业板指涨幅居前，周度涨跌幅分别为4.45%和3.34%。风格表现来看，科技和可选消费、中盘、中市盈率和微利股占优。 行业表现：多数上涨，传媒、电子和计算机涨幅居前。英伟达GTC大会、ChatGPT插件、游戏版号发放常态化等产业利好持续催化之下，周内科技TMT板块强势领涨。 领涨指数：近20日科创50占优，传媒、计算机、通信领涨。估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度扩张。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居前。 全球股市：股指多数上涨，台湾证交所、香港恒生和沪深300表现占优。美股市场：指数全面上扬，电信服务、能源和材料表现居前。 港股市场：指数全面上涨，资讯科技、原材料与非必需性消费业表现居前。大类资产表现：人民币汇率微升，海内外风险偏好回升。 绝对表现：商品价格普遍上涨，LME铜与布伦特原油涨幅居前，10年期美债利率回落、美元指数下跌，人民币汇率微升。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：市场情绪分歧加大——交易情绪跟踪第 184期》2023-03-22 2、《投资策略：交易盘主导外资返场——外资周报第 154期》2023-03-21 3、《投资策略：本月哪些行业景气改善？——中观景气跟踪（2023年3月）》2023-03-21 4、《投资策略：历史上的主线都是怎么确立的？——策略周报（20230319）》2023-03-19 5、《投资策略：市场回顾（3月3周）——原油重挫金价跳涨》2023-03-18 相对表现：中美利差、德美利差均收窄，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：科技TMT交易热度新高，成交占比超40%4 要闻点评（3月第4周）4 A股行情复盘：A股上行，科技和可选消费占优6 指数与风格：A股上行，科技和可选消费占优6 行业表现：多数上涨，传媒、电子和计算机领涨8 领涨指数：近20日科创50占优，传媒、计算机、通信领涨9 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度扩张10 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居前12 全球股市多数上涨，A股表现居前12 美股市场：指数全面上扬，电信服务、能源和材料表现居前13 港股市场：指数全面上涨，资讯科技、原材料与非必需性消费业表现居前15 大类资产表现：人民币汇率微升，海内外风险偏好回升16 商品价格普遍上涨，人民币汇率微升16 海内外风险偏好均回升16 领涨资产：比特币、伦敦金和美国10年期国债20日表现占优18 风险提示18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000）6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%）8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算）11 图表15：全球重要股指本周涨跌幅（%）12 图表16：全球重要股指历史分位（2010年至今）12 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）13 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势13 图表19：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）14 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）15 图表21：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）15 图表22：全球大类资产本周表现16 图表23：铜金比、油金比走势17 图表24：伦敦金价/CRB商品走势17 图表25：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表26：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表27：A股修正ERP走势（%）17 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势（%）17 图表29：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）18 一周要闻点评：科技TMT交易热度新高，成交占比超40% 产业利好持续催化之下，周内科技TMT板块交投热烈，TMT及电子行业合计成交额占比超40%，成为驱动A股上行的主要力量：英伟达GTC大会正式举行，黄仁勋称“我们正处在AI的iPhone时刻”；OpenAI称准备逐步推出ChatGPT插件，ChatGPT有望升 级为开发者平台；游戏版号发放常态化，国家新闻出版署公布3月首批国产网络游戏版号过审名单。 要闻点评（3月第4周） 1、3月19日，在瑞士政府的斡旋下，瑞银集团同意收购瑞士信贷，以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机。与此同时，非常规的政府支持措施将触发瑞信名义价值约为160亿瑞郎 （173亿美元）的额外一级资本(AT1)债券被完全减记。 点评：尽管备受市场担忧的瑞士信贷最终被瑞银集团收购，同时这两家银行都从瑞士央行得到流动性支持，但市场的避险情绪并没有得到缓解，主因面值超过170亿美元瑞信AT1债券完全减记，这一让债券优先于股票归零的颠覆惯例举动，引发欧股大跌，国债收益率跳水。 2、3月20日，3月1年期与5年期以上LPR为3.65%与4.30%，连续7个月保持不变。 点评：3月LPR报价不变，主要原因是3月MLF操作利率未做调整，LPR报价基础稳定，而且近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足。 3、3月21日，中俄两国领导人共同签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。 点评：中俄元首签署联合声明，强调通过和谈解决乌克兰危机。俄方积极评价中方在乌克兰问题上的客观公正立场。双方反对任何国家或国家集团为谋求军事、政治和其他优势而损害别国的合理安全利益。俄方重申致力于尽快重启和谈，中方对此表示赞赏。俄方欢迎中方愿为通过政治外交途径解决乌克兰危机发挥积极作用，欢迎《关于政治解决乌克兰危机的中国立场》文件中阐述的建设性主张。 4、3月21日，英伟达举办2023年春季GTC大会，英伟达CEO黄仁勋发表主题演讲，阐述了该公司在人工智能时代的诸多成就和对未来发展愿景的期待，同时也带来了多款重磅硬件新品。 点评：在此次GTC大会上，黄仁勋称“我们正处于AI的iPhone时刻”，同时宣布与谷歌、微软、Oracle等一众领军企业开展广泛的合作，为各行各业带来新的AI、模拟和协作能力。作为这场为期四天活动的主题演讲，黄仁勋在长达78分钟的演讲中概述了NVIDIA及其合作伙伴如何提供训练和部署尖端AI服务所需的各种技术。 5、3月22日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至4.75%-5%。 点评：美联储如期加息25bp至4.75-5.0%，点阵图显示年内再加25bp且不会降息，同时下调了近两年经济预测。鲍威尔表达了对银行危机的关注，认为信贷紧缩可在一定程度上替代 加息，并表示曾考虑过暂停加息。整体看，美联储政策立场已松动，本次可能是最后一次加息，并且降息已不远。会议过后，美股、美债收益率、美元指数均大幅下跌，黄金大幅上涨，呈现出明显的衰退交易特征。市场降息预期明显升温，目前市场预期5月再加息的概率仅50%，最早6月、最迟7月开始降息，年底前降息75bp的概率达100%。 6、3月22日，耶伦公开表示，联邦银行监管机构不会考虑为所有美国银行存款提供“一揽子保险”的任何计划。 点评：鲍威尔新闻发布会后半段与耶伦出席参议院听证会的时间重叠，而两人就联邦存款保险公司（FDIC）保险额度的发言被市场解读为相反的信号。鲍威尔指出，他们会利用所有工具来确保银行系统的安全，储户们应该认为他们的存款都是安全，美股盘中一度走高。但美国财长耶伦在随后的听证会上称不考虑为所有美国银行存款提供“一揽子保险”，引发第一共 和银行等地区银行盘中大跌，跌势蔓延到整个大盘，三大美股指集体回吐所有日内涨幅转跌。美债价格进一步反弹，收益率加速下行。2年期美债收益率较周三盘中所创的一周高位回落超过30个基点，回吐周二和周三盘中的所有升幅。美元指数跌幅扩大到1%以上，继续下探2月初以来低位。 A股行情复盘：A股上行，科技和可选消费占优 指数与风格：A股上行，科技和可选消费占优 本周A股上行，指数全面收涨。科创50和创业板指涨幅居前，周度涨跌幅分别为4.45% 和3.34%；上证指数和上证50表现较弱，周度涨跌幅分别为0.46%和0.94%。 个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例回升。本周股价创60日新高以及 250日新高的个股比例分别为15.51%和6.34%，环比分别变动4.23%和1.89%。 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 2022-09-232022-11-232023-01-232023-03-23 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 4.5 3.3 3.2 2.1 2.0 1.7 0.9 0.5 本周涨跌幅（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 60日新高个股比例250日新高个股比例右轴 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 科创深 50 创业证 板成 指指 中中沪上上证证深证证 50 300 1000 500 指数 0%0% 2022/3/252022/7/152022/11/42023/2/24 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 风格绝对表现来看，科技和可选消费、