晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月24日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中办、国办印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，提出到2025年，医疗卫生服务体系进一步健全，资源配置和服务均衡性逐步提高，重大疾病防控、救治和应急处置能力明显增强，中西医发展更加协调，有序就医和诊疗体系建设取得积极成效。到2035年，形成与基本实现社会主义现代化相适应，体系完整、分工明确、功能互补、连续协同、运行高效、富有韧性的整合型医疗卫生服务体系。2、商务部新闻发言人束珏婷表示，美对华的贸易逆差是由中美经济结构、产业国际分工和美对华出口管制等多重因素决定的。美方应尽早取消对中国加征的301关税，放宽对华出口管制，停止针对中国企业的贸易限制，为两国企业扩大贸易合作、减少对华贸易逆差创造有利条件。3、美国财长耶伦：拒绝评论美联储的利率决定，尊重美联储的独立性；有一条路可以在降低通胀的同时保持劳动力市场强劲，美联储在“理想情况下”会遵循这条道路；未能提高债务上限将导致“衰退或更糟的情况”。4、英国央行宣布加息25个基点，为连续第11次加息，利率水平达2008年10月以来最高。英国央行表示，通胀持续的迹象将需要更多加息，但由于能源价格上限延长和批发价格下降，第二季度CPI可能低于2月份的预期。5、瑞士央行无惧银行业危机，宣布加息50个基点至1.5%以遏制通胀，符合市场预期。该行认为，对瑞信采取的措施已经制止了危机，但同时也承认仍然准备在货币市场进行干预。股指期货3月23日，A股市场关键指数低开高走延续震荡上行格局且日度涨幅环比放大，两市成交日内上破万亿，盘面上热点相对分散，通信板块明显受追捧。截至收盘，上证综指上涨0.63%报收3286.65点，深证成指上涨0.94%报收11605.29点，创业板指上涨0.83%报收2361.41点，科创50指数上涨2.41%报收1058.99点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中电子、计算机、通信、国防军工涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10216亿元，北上资金日内净流入48.08亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2668.67点、4039.09点、6305.76点和6868.83点，日度涨跌幅分别为0.65%、0.99%、0.57%和0.42%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.24%、升水0.14%、贴水0.11%和贴水0.27%。昨日A股市场各关键指数整体延续反弹且市场量能上破万亿，市场情绪明显改善，仍需观察行情可持续性。隔夜美股三大关键性股指全线反弹，美债收益率普遍下行而美元指数强势反弹，国际贵金属期货上行走势为主而原油期货价格普遍回落。短线来看，国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现，考虑到近期全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑，阶段性调整风险驱动更多是来自于海外，当下海外金融风险难言已确定性释放完毕，3月份美联储议息会议如期加息25BP，尽管议息决议符合市场普遍预期，但是新闻发布会上鲍威尔发言态度偏鹰，同时财政部长耶伦对银行存款全面担保消息做出偏消极预期管理，后续仍需关注海外金融风险释放进度，如若A股市场出现被动式跟随下跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内 流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，多头仓位考虑续持，未入场长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月23日以利率招标方式开展了640亿元7天期逆回购操作，当日1090亿元逆回购到期，净回笼450亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行46.60bp报1.5580%，SHIBOR1W下行14.10bp报1.9370%，SHIBOR3M下行0.30bp报2.4760%。银行间主要利率债收益率多数上行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.95bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.75bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率上行0.95bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.25bp，1年期国开活跃券“19国开03”收益率下行2.51bp。国债期货收盘多数小幅下跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约接近收平。美联储如期加息25个基点，决议声明暗示加息周期接近尾声。鲍威尔：银行业危机影响适度，曾考虑过暂停加息，但通胀太高加息仍是共识。点阵图显示加息终点为5.25%。当鲍威尔在发布会上提到会继续为遏制高通胀加息期间，耶伦在美国国会表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围，存款撤出硅谷银行的速度是前所未见的，当前必须改善公众对于美国银行系统的信心。资金面方面，周四银行间市场资金面进一步转松，月内到期的资金利率大幅下行，其中隔夜加权利率再度大幅下行逾39bp至1.53%附近，七天利率也回到2%关口下方，跨月资金价格则相对持坚。美联储议息会议与市场预期并无明显偏差，对债市影响有限，近期货币市场流动性转松对债市有明显支撑，策略方面维持前期观点不变，10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行，债市大幅冲高可考虑试空，震荡思路止盈止损。套利策略2TS-T做陡仍可考虑，主要博弈短期流动性偏紧的局面继续改善。棉花隔夜ICE棉花价格下跌，5月合约报收77.39美分/磅，跌幅1.25%，美联储3月如期小幅加息落地后，市场转向供需面指引，USDA数据显示，截至3月16日当周，美国当前年度棉花出口销售净31.02万包，较之前一周增加38%，出口装船27.25%，较之前一周减少1%，数据依旧表现中性。技术上美棉价格走势仍偏空。国内郑棉震荡偏弱，来自基本面忧虑影响，主要是忧虑海外订单不足，不过国内纺织企业原料库存回升，下游纺织企业开机率继续回升，但纱厂库存正在累积，棉原料的采购表现谨慎，港口棉花库存去化偏慢。技术上郑棉震荡偏弱，均线压制依旧明显。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，内需表现复苏缓慢，棉价走势震荡偏弱白糖隔夜ICE原糖收跌,5月合约报收20.97美分/磅，跌幅0.94%，前一个交易日价格创近期新高，因印度和泰国产量不及预期，全球糖市的供给进一步收缩提振了糖价。不过南半球巴西将进入新榨季生产，全球食糖贸易商嘉丽高预计产量达到3730万吨，创纪录第二高位，即将迎来的新供应拖累糖价。 国内糖市跟随国际原糖波动，近期依旧偏强震荡运行。一方面内外糖价差倒挂幅度再度扩大将继续支撑糖价，因预期进口减少，一方面本榨季减产或已成定局，对内糖同样形成支撑。不过近期需求表现令糖价续涨力量不足。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖，关注内外价差变化。油脂油料尽管美联储如预期加息25bp，并暗示可能暂停进一步加息，但国内大宗商品市场整体氛围继续依旧偏弱，内盘油脂周四继续下挫，菜油受全球主产区菜籽增产影响相对偏弱并领跌油脂。相关咨询机构上调巴西大豆产量，美豆偏弱震荡为主；国内豆粕在油脂油料整体偏弱情绪中继续下跌，短期关注宏观金融市场风险偏好修复情况。全国现货基差报价：截至3月23日，一级豆油天津05+610元/吨，日照05+680元/吨；24度棕榈油华北现货05+200，华东现货05+120，华南现货05+140；豆粕天津05+240，日照05+230，华东05+210。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及国内需求与累库情况。鸡蛋昨日蛋价继续小幅下跌，粉蛋偏弱，截止3月23日粉蛋均价4.45元/斤，红蛋均价4.8元/斤，蛋价仍是历史同时期最高价，近期豆粕跌幅较大，养殖利润较高。当前红蛋偏紧，粉蛋偏弱，红粉价差较大。清明节前鸡蛋在产存栏整体仍偏低，产业库存不高，供给水平偏低，消费尚可且有节日效应提振，预计蛋价维持强势。但当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方空间有限。养殖户补栏积极性较高，根据博亚和讯数据，大规模养殖企业积极扩栏，中小养殖户按需补栏，多数规模种鸡企业种蛋入孵率在80%-90%，部分满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月中上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：饲料下跌，养殖利润较高，老鸡延淘，新鸡开产，供给回升，消费难支撑高价，现货近期转弱，市场对05存在偏弱的预期。对于更远月，饲料维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观。操作上建议空单暂时持有。苹果期货：主力合约震荡偏强，05合约收8661元/吨，价涨30点，成交缩量减仓；山东产区：清明备货进行中，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多，备货环比增加明显。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上 浮。西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。卓创资讯：截止到2023年3月23日全国冷库目前存储量约为617.32万吨，冷库去库存率为29.56%。本周共计出货量29.35万吨。出货速度较上周提高，与去年同期基本持平。钢联：截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。当前部分产区多数货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，且清明消费碎冉不及往年同期，但环比增加较多，从时间节点看清明节前产区现货价格或稳定运行。近期市场水果包括苹果走货环比前期加快，市场走货因为清明备货走货稍快。三月下旬，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格高位运行，处于历年较高位置，根据农业农村部统计，6种水果批发平均价处于历史较高位置，当前销区苹果价格整体处于稳定或偏弱状态，如其余水果仍有上涨趋势的前提下，苹果价格劣势或不在，竞争性或提升。但是要注意4月中下旬后时令水果的上市，量大价格或偏低，对苹果市场的抢占。当前新季合约陆续上市交易，AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡，预计在下一产季苹果花期以前。当前新季苹果花芽分化基本结束，2022年冬季偏冷，当前从花芽情况看整体表现良好。近期全国温度变化不定，16日西北地区突降大雪，对河南/山西局部梨花、杏花有影响，苹果处于花芽状态，影响较小。需重点关注苹果产区温度及天气情况。清明备货持续，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，局部地区价格有所上涨，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，东部产区顺价出售变多，西部产区压力不大整体苹果价格稳定偏硬，