贵金属日报：市场聚焦美联储利率决议，贵金属价格回落

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年3月22日 市场聚焦美联储利率决议，贵金属价格回落 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock .com.cn 近期逻辑 近一个多月靓丽的美国经济数据表明通胀或有持续的风险，使得美联储和市场重新评估未来的加息和美国经济走向。近日美国就业市场显露降温迹象，叠加硅谷银行破产引发市场对加息带来系统性风险的担忧，目前3月加息重回25bp的预期，贵金属上方的压力得到释放。后续需关注美国银行系统是否稳定和新的经济数据的指引。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 3.美国银行业流动性问题 重要事件 次日02:00美联储公布利率决议和经济预期摘要 次日02:30美联储主席鲍威尔召开新闻发布会 第一部分行情回顾及分析 昨日，市场情绪进一步企稳，美元跌势渐止，10年美债收益率和实际利率反弹，贵金属走弱。总体上来说，市场对于前一段时间的银行危机已经逐渐消化，并且暂未爆出新的问题，焦点就来到23日凌晨即将到来的美联储利率决议和鲍威尔的发布会。对于这次加息，目前市场预期加息25bps的概率上升到了87%，不加息的概率下降至13%，我们仍认为，如期加息25bps的意义不在于抗通胀，更在于向市场传达美联储对金融体系稳定性的信心。对于这次会议，不仅需要关注美联储3月加息幅度，还要关注后续政策的调整预期，包括点阵图的变化、美联储对于美国金融系统风险的看法等，代表了美联储对后续利率调整的指引，以及以后的工作重点是继续抗通胀还是稳金融。如果点阵图指向本轮加息结束、比之前更早的开始降息，或美联储的工作重心暂时转移到稳金融上来，那么美元和利率将走弱，利多贵金属。另外，数据方面，美国2月成屋销售总数年化录得458万户，月率14.5%，均大幅超预期，主要是购房者意识到抵押贷款利率的变化、利用利率下降的机会买入带来的。 从技术面看，美元在103支撑位附近止跌企稳，伦敦金下破5日均线和前期高点，如果不能回到5日均线以上，本次的上涨可能结束，下方关注1920，伦敦银下方关注22整数关口，内盘沪金也跌破了5日均线，下方关注429附近，沪银暂 时止跌于60日均线和5日均线之上，如果跌破下方可关注5010-5020区间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 今天白天，美元指数和10年美债收益率横向整理，贵金属相应的也呈现出窄 幅波动的态势。内盘贵金属走势分化，沪金小幅下跌，沪银较为坚挺仍站在5日和 60日均线之上，可能和近期上期所、上金所的白银库存仍持续走低有关。 第二部分盘面表现 公布时间 重要经济数据 周期 前值 预期值 公布值 3.21 美国成屋销售总数年化(万户) 2月 400 420 458 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 120460 120 115 6,000 5,500 115 110 105 100 95 440 420 400 380 360 110 105 100 95 90 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 90340 8532085 2022-01 8030080 2,500 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2,000 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 美元指数SHFE黄金美元指数SHFE白银 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 2,100460 286,300 26 2,000 1,900 1,800 1,700 440 420 400 380 360 5,300 24 224,300 20 3,300 18 162,300 1,60034014 1,50032012 1,300 1,400 300 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 COMEX白银SHFE白银 46015 7,300350 44013 42011 4009 6,800300 6,300250 3807 3605 3403 3201 300-1 5,800 5,300 4,800 4,300 3,800 200 150 100 50 0 280-3 3,300-50 260 -52,800 -100 黄金期现价差SHFE黄金黄金T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.金银比 图7:上期所金银比图8comex金银比 白银期现价差SHFE白银白银T+D 130 120 110100 90 80 70 60 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 50 100 95 90 85 80 75 70 65 6055 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 50 上期所金银比comex金银比 4.ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 2017-112018-112019-112020-112021-112022-11 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 35 30 25 20 15 10 5 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.期货持仓量 图11:黄金期货持仓量图12:白银期货持仓量 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 1220000 1020000 820000 620000 420000 220000 20000 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.期货库存 期货持仓量:总计:白银期货收盘价(活跃:成交量):白银 图13:沪金库存图14:沪银库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货库存:黄金:总计期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 7.成交量 图15:沪金成交量图16:沪银成交量 620000 520000 420000 320000 220000 120000 20000 500 450 400 350 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 300 期货成交量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.TD数据 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 图17:黄金td递延费图18:白银td递延费 1 0 -1 1 0 -1 空付多多付空空付多多付空 资料来源:同花顺iFinD银河期货 501000 451000 401000 351000 301000 251000 201000 151000 101000 51000 1000 图19:黄金td交收量图20:白银td交收量 26000 21000 16000 11000 6000 1000 上海黄金:交收量:金Au(T+D)上海黄金:交收量:银Ag(T+D) 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图21:美国国债收益率图22:盈亏平衡通胀率 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 4.504.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债（TIPS）:10年美国:10年期盈亏平衡通胀率 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美国:国债收益率:10年 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损