贵金属周度分析：聚焦美联储利率决议及非农就业报告

聚焦美联储利率决议及非农就业报告 ——贵金属周度分析 2022年10月29日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：上周贵金属总体震荡，周内先扬后抑，主要受美联储加息预期波动下的美债收益率及美元走势影响。上周周内美联储加息预期先缓后升，前半周在加拿大加息幅度放缓至50BP后，令美联储加息放缓预期升温，但周四晚间美三季度GDP数据超预期及初请失业金人数低于预期，令美联储加息预期重新回升。另外，上周四欧央行将利率上调75BP，符合市场预期。但欧洲央行缩表启动时间可能延后，令欧元回落并支撑周五美指的强势。长线基金持仓看，SPDR黄金ETF持仓较上周五减少5.5吨至922.59吨；白银ETF总持仓减少50.55吨至23808.71吨。截止10月25日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少8924张至68032张，主要因空头增持10887张；白银非商业净多头寸减少1368张至-101张，其中多头减少378张，空头增加990张。目前黄金和白银多头持仓皆处于历史低位，反映多头情绪低迷，同时空头开平仓是近期价格波动主因。 本周关注：重点聚焦周四凌晨美联储利率决议及会后发布会；周四英国央行利率决议；及周二澳洲央行利率决议。数据方面，关注周二JOLTS职位空缺、ISM制造业指数，周三“小非农”ADP，及周五非农就业报告。 01 策略：上周黄金总体震荡，上方20日均线形成阻力，周五跌破5日均线，本周预计重新回踩前低1620支撑，上方强阻力则在下降通道上沿1680附近。重点关注周四美联储利率决议对黄金价格的方向指引。SHFE黄金下方支撑390，强支撑387,，上方阻力在395。白银上方仍有120日均线压制，周内预计维持震荡，下方支撑19，强支撑18，上方阻力位19.4，然后20。SHFE白银上方阻力位4624，强阻力4650，下方支撑4450，然后4400。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周数据关注：关注美联储利率决议与非农报告 本周美国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 JOLTS职位空缺 Sep 11/01/2022 22:00 9625k 10053k ISM制造业指数 Oct 11/01/2022 22:00 50 50.9 ADP就业变动指数 Oct 11/02/2022 20:15 180k 208k 周度首次申领失业救济人数 29-Oct 11/03/2022 20:30 220k 217k 耐用品订单环比 SepF 11/03/2022 22:00 0.004 0.004 ISM服务指数 Oct 11/03/2022 22:00 55.1 56.7 非农就业人数增减 Oct 11/04/2022 20:30 190k 263k 失业率 Oct 11/04/2022 20:30 3.60% 3.50% 平均小时收入月环比 Oct 11/04/2022 20:30 0.30% 0.30% 本周市场将聚焦周四凌晨美联储利率决议及会后新闻发布会；周四英国央行利率决议；及周二澳洲央行将公布利率决议。 02 数据方面，本周关注周二JOLTS职位空缺、ISM制造业指数，周三“小非农”ADP，及周五非农就业报告。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 标普全球-美国综合PMI OctP 49.20 47.30 49.50 -- 标普CoreLogicCS20个城市月环比经季调 Aug -0.80% -1.32% -0.44% -0.69% 零售库存月环比 Sep 1.20% 0.40% 1.40% 1.40% 新建住宅销售月环比 Sep -15.30% -10.90% 28.80% 24.70% GDP环比折合年率 3QA 2.40% 2.60% -0.60% -- 周度首次申领失业救济人数 22-Oct 220k 217k 214k -- PCE平减指数同比 Sep 6.30% 6.20% 6.20% -- 待定住宅销售量(月环比) Sep -4.00% -10.20% -2.00% -1.90% 密歇根大学消费者信心指数 OctF 59.60 59.90 59.80 -- 上周公布的美国经济数据继续显示美经济放缓，但滞后的三季度GDP仍超预期增长，主要贡献在净出口2.77%与个人消费的0.97%；而投资表现疲弱为-1.59%，主要因房地产投资与私人存货继续下降。个人消费中服务消费增长1.24%，商品消费则下滑。 03 密歇根消费信心指数终值超预期回升至59.9%，反映消费或仍有韧性。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内关注PMI数据 本周中国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 综合PMI Oct 10/31/2022 09:30 -- 50.90 制造业采购经理指数 Oct 10/31/2022 09:30 49.80 50.10 非制造业采购经理指数 Oct 10/31/2022 09:30 50.10 50.60 财新中国PMI制造业 Oct 11/01/2022 09:45 48.50 48.10 财新中国PMI综合 Oct 11/03/2022 09:45 -- 48.50 财新中国PMI服务业 Oct 11/03/2022 09:45 49.00 49.30 04 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期 05/03/2023隐含利率 周内交易员对美联储加息预期先缓后升，前半周在加拿大加息幅度放缓至50BP后，令美联储加息放缓预期升温，但周四晚间美三季度GDP数据超预期及初请失业金人数低于预期，令美联储加息预期重新回升。 05 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期 07/27/2023隐含利率 06 上周四欧央行将利率上调75BP，符合市场预期。据知情人士透露，欧洲央行目前并不打算在12月会议上宣布缩表启动时间，令欧元回落并支撑周五美指的强势。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金短线震荡偏弱，等待方向指引 资料来源：Wind南华研究 上周黄金总体震荡，上方20日均线形成阻力压制，周五跌破5日均线，本周预计重新回踩前低1620支撑，上方强阻力则在下降通道上沿1680附近。重点关注周四美联储利率决议对黄金价格的方向指引。 SHFE黄金下方支撑390，强支撑387,，上方阻力在395。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银等待进一步方向指引 资料来源：Wind南华研究 白银虽周内站上20日均线，但上方仍有120日均线压制，周内在风险事件前预计维持震荡格局，下方支撑19，强支撑18，上方阻力位19.4，然后20。 SHFE白银走势略强与黄金，总体呈现高位震荡格局，上方阻力位4624，强阻力4650，下方支撑4450，然后4400。 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 上周贵金属总体震荡，周内先扬后抑，在下周美联储利率决议前，交投趋向谨慎。 SPDR黄金ETF持仓较上周五减少0.59%至922.59吨；白银ETF总持仓小降0.21%至23808.71吨。 010 截止10月25日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少8924张至68032张，主要因空头增持10887张；白银非商业净多头寸减少1368张至-101张，其中多头减少378张，空头增加990张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场总体上涨，主要受人民币汇率贬值影响。 上周上期所黄金成交减少9%，但白银成交小增3%。 011 国内黄金库存微降0.1%至3069千克，白银库存则增加4.32%至1540.45吨。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 012 SPDR黄金ETF持仓较上周五减少5.5吨至922.59吨；白银ETF总持仓减少50.55吨至23808.71吨。总体来看，SPDR黄金ETF持仓仍处于下降过程中，而白银ETF总持仓自今年8月下旬来已经保持平稳。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 013 截止10月25日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少8924张至68032张，主要因空头增持10887张；白银非商业净多头寸减少1368张至-101张，其中多头减少378张，空头增加990张。目前黄金和白银多头持仓皆处于历史低位，反映多头情绪低迷，而空头开平仓是近期价格波动主因。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 SHFE黄金库存（千克） 3,500,000 SHFE白银库存（右，千克） 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2020-05-08 2020-07-08 2020-09-08 2020-11-08 2021-01-08 2021-03-08 2021-05-08 2021-07-08 2021-09-08 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 2022-09-08 COMEX金银库存双双持续下降，上周黄金库存减少17.45吨至778.35吨，白银减少90吨至9368吨。 014 SHFE黄金库存微降3千克至3069千克，白银库存则呈现累库现象，上周增加63.8吨至1540.5吨。 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 015 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关 短期看，黄金与美指负相关性。上周美指总体回落，后半周略有反弹，与贵金属先涨后跌走势呼应。 美债10Y实际利率从上周五1.69%回落至1.51%，对周内贵金属价格形成一定利多支撑。 016 资料来源：Bloomberg南华研究 通胀预期与油价、CRB指数 美债10Y实际利率的走低主要受名义利率下跌推动，盈亏平衡通胀预期总体稳定在2.5%附近。 上周CRB指数与原油价格总体上涨，但通胀预期并未受到显著影响。 017 资料来源：Bloomberg南华研究 美债息差 美债10Y-2Y息差与10Y-3M息差皆处于倒挂中，反映经济衰退压力及美联储鹰派立场可能发生转变。 018 资料来源：Blo