房地产行业2月月报：稳支柱与防风险并重，行业景气度有所修复

行业研究 东兴证券 DONGXINGSECURITIES 房地产行业2月月报：稳支柱与防风险并 看好／维 持 2023年3月24日 重，行业景气度有所修复 房地产行业报告 分析师防剧电话：01.0654028虹箱：chen_gangidxze.net.cn执业证书编号：S1480521080001 投资编楼： 景气度水平： 房先产行业景气度有所四升，但整体仍处子低景气度本平，从数据表者，2月份质总产升发营气格数为94.67，谢位94.45， 新房销售市场： 从全国销售面积与全额来看，住宅销售回升带动商品房销售企稳。一线城市房价更加稳定，同比微漆，二三找域市房价可比 有所下清。收们认为，经落感联、防夜调整登未的权还海房需求等效以及需求端政策的鼓题，事动了今年一事及前等的企稳。多前供需尚端政策都在确保身范产市请回自平穗定展，政策正在形成合力，销售市房证靠走向胜低回丹，2023年1-2月商品等销等雷积同比增速为-0.1%，消值为-27.7%：从分成市能点的70安中城市房价稳致象需，2023年2.月一线成市，二线域市、 三线届市的新建商品准宅价格同比增速分别为1.70%：-0.70%，-3.30%，前值分期为2.10%，-1.10%，-3.80% 东兴证券股份有限公司证券研究报告 二手房销售市场： 从我们跟踪的9城二手房销售面积来看，二手房销售热度正特续上升，二三规城市房价压力较大，但一线城市价格回暖。从9成二手房销售面积单月值来需，2023年2月我们限路的9减二手住宅销您面积同比增速为127.5%，将值力15.4%。从70大 中城市二手唐价排数来，2023年2月一我成市，二线或市、系线成市的二字位宅价路同比增速分系为1.00%、-2.90%，-4.40%， 前值令别为0.90%，3.30%、=4,70%。 降存水平： 从新房中期序存求平来看，在新开工夜软与销售降幅有所收窄之下，中期库存水平和去化周期都有所下降。2023年2月流的 房差单期压存水平为7,246.23百万手，前准为7,261,89百万平，2023年2月底的房星去化周期为59.7个月，满值为65.1 个月 从二手房技牌量来看，二手房接牌量出现了大幅增长，我们认为，这可能是由子“带押过户”和税收格贴等支持政策提升了 市肠的活跃度，同时限售的放松和房价持续走低后的回稳也可能制激了挂牌量的增长，2023年2月全国成市二平房柱律量指 数当月环比端速为58.7%，预值为99%，2023年2月余周或市二手号法降价满数当月环比单建为0.6%，前值为-0.6% 新开工与魂工 从新异工与戏工来者，新开工辅显或期位降幅明显收窄，疫工显等改善，我们认为，“保交换”改靠和逢落地和卡年平低防我 政策优化，导能了工面积的改善，品看殖要的全健和改善风质房金餐产员情表升买的进，款工与找实情况有望还一多好 转。但主追审项的持续势和销售是望虚的不确定性持会划药新开工和投章的做更连度。，2023年1-2月房总新开工而积 13，567，23万平：同比增速为-9，4%，前信为-44,3%，2023年1-2月房愿度工面和13.177；78万平：周比增建为8.0%，消值为 6.6%, 开发投资： 从开复投资整体来素，在跟工显著改善和土地购重回暖之下，开发投资降幅也是著收窄。我们认为，“保交模”推动的复工求 来了安蒙和设备工程报受的回。随看销售的金格和该善风质房金资产竞绩表计划的推进，主地市房电至现了一定望度的复 等，这常动功了今年一季度开发投资的四稳。忽镇售恢复程度的不确定性和新开工的软起谢约了报资的依复逸度，2023年1-2 月开发投资金械同比增建为-5.7%，款值为-12.2%， 土地市场： 从业地威文面积来需，大中城市土地成文回暖常动全国土地成交降幅收家。2023年2月全日信政设用地成交通积同比科速 为-3.8%，前值对-49.2%：其中，2023年2月35个大中减市栏笔建设用地交南积网达增券18.3%：前值为-52.8% 从溢资率来置，住宅用地成交溢价率有所上升。2023年2月全因往宅建设用地或交土施平均温资平方6.0%，时值为4.3%；其 ，2023年2为35个大中城市佳宅建设用地成之主地一购造价车为6.7%，前值为2.7%， 到位资金： 从房企到位资金来看，随着监管层对行业责金面的支持和销售的四联，到位资会降据正显著收窄，但整体压力依热就大，2023 年1-2月房见产开发会业到生受会同比增速为-15.2%，前值为-28.7%。其中，图内货款时比增楚为-15.0%，销值为-5.5%：自 每资金用比增建为-18.2%，前值为-34.8%：定企及情收款同比增注为=11.4%，前值为-31，0%：个人接揭资款同比增速为-15.3%，前位为~29.4% 居民存贷款： 从住户部门存贷款来看，居民存款意愿继续增强，短期贷款意愿提升，中长期货款意愿依回校低，但存货款的差额求平在款窄。从住户中长期贷款和商品房销售来看，住户部门中长期贷教下滑幅度明显大于销售的下滑情度。我们认为，可能主要是于新增房算和存董房算的科差过大常表的提对货导我的，建进其息低最事资金全款实房的情况增多和房货数据其有一定 的准后注可能电是回之一，献系2023年2月，近12个月住户款门中长期资款、个人得交款别位资全、商品佳宅销售额 累计增加距然比增速分别为-14.08%、2.64%，0.41%；满直分别为~5.80%、3.29%、3.77% 投资策略： 支持改善性住房求与防范化解房全风险将会是2023年房地产供需两端支持政策的主要方阅。一方面，销等的全稳是得决交 付间避和行业信周风险的核心，只有新房市场销售实现了持续技复等，才能确保房地产市场的平登。当地产行业的业稳对于 “健报资，稳增长，保就业“具有重要学用，对您定经济大盘有重要基义，另一方面，只有确保房地产行业特别是头部优质 全速的平稳发展，才能有微防止地产行连我生释统性风险，速而防范银行率统和地方债务两大风险，我们认为，当前集高两药政策都在确保房池产市路回如平您发民，政聚正在移成合力，错售市场正在向就成回升， 我们推存具有信用优势的优质央企、国全以及有望求得触责端的大力支格，有就改善资产勇债获况的优质民企，表们认为，优要头部房企将病续全至事竞争落的的改善，在需求回联之时抢书大机，完质的求实房企有保列发展、想毒地产，会地集因。碧桂国、龙潮象团号， 风险提示：行业改量落或不及预势的属降，置利能方细续下等的风降，纤售不及预期的民险、资产无幅减值的展持， 东兴证券 GOUGSECURTIES 东兴证券普通报告P3 目录 1.房地产开复录气度.9 1.1地产景气度优速：景气度有所回开，盘仍处于校低水.9 2.新房销售面租与会额。.9 2.1新房销律清员供建：住宅销体码升带动商品房销管全管，“保交我策提升活民信心.9 2.2企回：新房销鲁面租与会点软诺汇总11 2.3分区域：新房维售面积与金餐数馨汇总.13 2.4分成市能线：新房销集面积数提汇总14 2.5分东市周：新房州售面积数总汇总.15 3.新房销售价格.16 3.1新房销售价格板建：生宅销售马价回升等动两品房价格上添16 3.2全国：新房销售对价数汇总17 3.3分区线：新房销售净价数据汇总19 3.470大中域市：新房价格数据汇总.20 3.5分成市能线：70大中城市新房价格数据汇总.21 3.6分户型大小：70大中城市新房价格数据汇总22 3.7分源联城市数：70大中联市新房价据数据汇总。22 4.二手房销售面积与价格，23 4.1二手房销售面积与价梯规速：二手房销售热度正特联上升.23 4.2张陈9城：三手房销售面和数据汇点.24 4.370大中域市：三手房价格数据汇总..24 4.4分城市能报：70大中成市二手房价格数器汇总25 4.5分户型大小：70大中城市二手房价格数据汇总。25 4.6分限跌城市数：70大中城市二量房价格数据汇总，26 5.新房库存及二手房教牌量.26 5.1新序累在及二子房技继量提通：中期累本平和云化周期下降，二导路壮牌黄大悦增长.26 5.2新房中期原存数报汇总 5.3精房经期品寿数据汇总.28 5.4-三手房挂修量数据汇意，29 6.新开工与流工31 6.1券买工与发工建：薪置工精量最易回幅明2代字戏工匹等改券31 6.2施工面积数报汇总32 6.3新务工盾积数据汇息32 6.4费工面积费器汇总， .34 发投资，.35 7.1开发投资规选：改工基著技善和主地购置回暖之下， 开发投资降储电基著收案 .35 7.2开发投资：全国数据汇总 .35 7.3开发投资：分项目数据汇总 .36 65净停工面担数摄汇总... 7.开 P4东兴证券普通报告东兴证券 WGHINGSECURITIE 7.4开发投整：分要型数据汇息37 7.5开发投资：分区域数据汇票37 8.土地市场 8.1支地市房视速：大中城市主池成文世暖争动全四大地成交障幅在常38 8.2房总产开发金业：电购互数楼汇总.39 8.3建该用地：成交雨积公据汇总41 8.4准读周地：铁高比款据汇息42 8.5建设月地：成交出建全致据汇总43 8.6建政用池：成文均价数媒汇总.44 8.7建设周地：邀价率.45 9.对任资全.45 9.1到径资金概述：到位资金降漏正量著程率，恒整体压力依然较表.45 9.2房企到径资金展应付工程款.46 10.居民存贷款.48 10.1诺民存货款规速：居民存款意愿继续增强，越期货款意总提升，中长鼎贷款意总流旧较低.48 10.2会总书相存款会款.49 10.3中长期肾款、接指货款与佳宅销售.50 10.4金款机构货款利率.52 11.投资策略 12.风险提示，ES 插图目录 图1： 国房景气指数当期值及剪值 9 图2: 国房景气指数走势， 6" 图3: 全国：新房销售面积与全额 11 图4: 商品房销售面积：源计值（万平来）及累计同比（）， 11 图5: 商品房销售面积：单月值万平来）及单月同比.. 11 图6： 商品房销售面积分类型单月同比. 12 图7: 商品房销售全额：累计值(亿元）及累计同比(%)， 12 图8： 商品房销售全航：单月值（万平未）及单月同比(%） 12 图9: 商品房销售全额分美型单月同比(%).. .12 图10: 商品房销售面积及金族计值的现房和期房比值（% 12 图11: 商品房销售面积及金额单月值的现房和期房比值（%) 12 图12: 分区域：新房储售面积与金额 13 图13： 商品房累计销售面积分区城占比， 13 图14: 商品房销售面积分区城单月同比(% 13 图15: 商品房累计销售金额分区城占比 14 图16: 商品房销售金额分区城单月阿比(%) 14 图17: 分城市能线：新房销售面积 .14 东兴证券 GOUGSECURITIE: 东兴证券普通报告P5 图18: 商品房销售面积分城市能城累计同比（） 14 图19: 商品房销等面积分城市能线单月同比（%) .14 图20: 分都市围：新房销售面积， -15 图21: 商品房销售面积三大都市国票计同比(%) .15 图22; 商品房销售面积核心与非核心都市图累计同比（%） 15 图23 尚品房销售面积三大都市图单月网比（%） 15 图24; 商品房镇售面积核心与非核心都市围单月同比（%） 15 图25: 全国：新房情售鸡价... .17 图26: 商品房销售鸡价：累计值（元/评来）及累计网比（%) 18 图27: 商品房销售面积潭月值(元/评来）及单月比(%).. .18 图28： 南品房销售均价分美型单月同比(%) .18 图29: 商品房销售均价分美型单月环比(%）- .18 图30: 商品房销售均价累计值现房和期房（元/平来） 18 图31: 商品房销售购价累计同比现房和期房（%） .18 图32: 商品房销售购价单月值现房和期房（元/平来） .19 图33： 商品房销售约价单月同比现房和胡房（%） 19 图34: 分区城：新房销售鸡价、 .19 图35 商品房销售约价系计值：分区城（元/平米）