阿特斯(CSIQ)2022Q4 业绩会纪要-调研纪要

CSIQ阿特斯2022Q4业绩会纪要 CSIQ（美股上市公司）业绩 2022年全年公司实现营收75亿美元，同比增长42%；净利润2.4亿美元，同比增长152%；组件出货21.1GW，储能系统交付1.79GWh。四季度实现营收19.7亿美元，净利润7800万美元，组件出货6.4GW。 储能板块 储能业务成为公司新的营收增长点，从2021年开始规模交付储能系统，22年交付1.79GWh，对应营收4.4亿美元，其中美国是最大出货市场，其次是英国、中国。公司21年推出的两款储能产品，分别是大型储能系统SolBank和户用储能系统EPQ，均有较好的市场反响。截至今年1月31日，Solbank已签供货合同超过10亿美元；23年EPQ出货目标超过100MWh。 阿斯特全球能源团队储能项目储备持续增长，达到近47GWh，其中12GWh已经获得并网许可，包括已经签订购电协议、在建或待建的3.2GWh。此外公司已经累计开发并网了3GWh的储能电站项目。近期投入运行的Crimson（酒红）储能项目，容量1.4GWh，是全球最大的单期投入商运的电站，也是全球总规模前两大的电站，该项目由全球能源团队开发，国内拟上市公司提供系统集成和长期运维。 EPC板块 全球EPC项目储备约25GW，其中近14GW项目已获得并网许可，包括已签订购电协议、在建或待建项目6.47GW。 产能 截至22年底，公司单晶拉棒、切片和电池片产能均达到20GW，组件产能达到32GW。预计今年年底单晶拉棒产能约20GW，切片产能达到35GW，电池片和组件产能均达到50G，新增30GW的电池片产能均为TOPCon。 TOPCon电池片扩产将在三个基地进行（江苏宿迁、江苏扬州和泰国基地）。TOPCon电池片单瓦成本比PERC高，但由于TOPCon效率高，在组件端单瓦成本会更低，综合来看TOPCon比PERC单瓦成本高出几分（人民币），但销售溢价接近1美分（6-7分人民币）。 海外产能布局方面，公司在泰国已有产能，今年年底50GW电池片产能指引中约12-13GW会落在泰国。中国出货到欧洲目前比较顺利，只是在讨论反通胀法 案的可能性，管理层认为欧洲还未出现重塑供应链的威胁。在美国IRA支持下，公司也考虑在美国扩产组件，规模在5-6GW，储能方面还没有在美国设厂的计划。 未来展望及美股上市公司23年指引 管理层预计2030年前后全球年新增光伏装机有望达到1TW。储能累计装机在2027年前后有望达到1TWh，新增装机有机会在2030年前后也达到1TWh。 23年一季度公司计划组件出货5.9-6.2GW，对应营收16-18亿美元，美国会计准则下毛利率预期为18-20%。2023年全年预计组件发货30-35GW，其中10GW为TOPCon；大型储能系统预计交付1.8-2GWh；EPC销售3GW左右。全年营收指引为85-95亿美元，较去年增长20%左右。 A股上市进展 2023年3月21日，公司获得中国证监会关于同意阿特斯阳光电力集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复，庄总任国内拟上市公司总裁。 国内拟上市公司业绩 2022年拟上市公司实现营收近70亿美元，同比增长60%；经营利润3.4亿美 元，是2021年的近4倍。全年组件出货21.1GW，大型储能系统交付1.79GWh。 组件方面，55%出货到海外高价的户用、工商市场。公司去年新增15GW单晶拉棒产能和近6GW的210电池片产能，垂直一体化程度提高，制造成本进一步下降。同时去年经营业绩也得益于运费下降，目前运费已降至疫情前水平。 储能方面，2022年全年交付1.79GWh储能系统，对应营收4.4亿美元。目前公司有近23GWh订单储备，另外有2.3GWh已并网，正在提供长期运维服务。 其他 储能系统出货指引去年年初开始，公司从外部采购转变为销售自己开发的SolBank产品，可融资 性（bankability）认证需要一段时间，导致今年的出货将集中在下半年。目前已经签订的10亿美元订单全部采用SolBank产品，总订单储备达到23GWh，公司也在积极扩建SolBank产线，预计年底产能将达到10GWh，为明年大储业务高速增长做准备。管理层认为2024-26年SolBank出货量都会有稳步增长，公司两 年前已经开始供应链布局，目前碳酸锂价格也在稳步下降，对毛利率的目标定在15%左右。储能从毛利到净利的转化较高，实际净利或许会优于组件。 N型产品溢价 今年国内电池片扩产已经没有纯P型，供应方面也没有更好的P型设备，整个行业已经迈入N型新时代。N型产品地面电站溢价在0.5-1.5美分/W之间，高端户用市场可以做到3-5美分/W。 组件产业链价格波动 管理层认为原材料成本将会稳步下降，同时下降速度快于组件价格下降，主要因为：1）无论分布式还是大型电站，在全球电价大幅上升的情况下，客户对价格的承受能力大大增强；2）客户对产品性能和交付可靠性要求提高。整体环境利好组件制造商。 签单策略方面，全年销售订单60-70%已经通过长单锁定。价格方面，目前看到客户端决策越来越理性，投机行为越来越少，国内客户更多的接受浮动价格 （根据PVInfoLink等第三方数据浮动定价）。 高纯石英砂供应 降低高纯石英砂比例会影响坩埚质量，进而影响拉棒产能。首先公司的坩埚是做到保供的，但也在积极与供应商探讨如何解决进口石英砂卡脖子的问题。经过初步测算，假设全行业减少35%高纯石英砂使用，拉棒产能可以支撑的组件产量仍达到550GW，对比350GW出货量是足够的，管理层认为石英砂不会成为全产业链的瓶颈。 HJT布局 公司在浙江嘉兴光伏研究院有200MW的HJT中试线，当前HJT效率和生产步骤上比TOPCon有优势，但是成本上还是不够市场友好。现在的HJT正常出货到高端市场，在3-5美分/W的溢价下还是可以做的。