2023年3月四川锂产业链调研纪要：新能源车遭遇价格战，锂盐价格大幅回调

商 品2023年03月23日 研究 新能源车遭遇价格战，锂盐价格大幅回调 国泰君安期货 研报告导读： ——2023年3月四川锂产业链调研纪要 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 期货研究 究我们的观点： 所 2023年3月13-16日赴四川地区对锂盐生产企业、贸易商、三元和磷酸铁锂正极材料企业进行调研。调研发现：2023年3月，燃油车降价促销，新能源汽车补贴退坡，乘用车迎来争夺战。而锂产业加速扩张，产能由短缺逐步转向过剩，价格从高位快速回落，产业链上游遭遇滞销、累库，产成品销售不畅。 （正文） 2023年锂项目加码投产，而新能源车市场政策扶持退坡，动力电池需求增速下滑。下游龙头企业为争 夺市场，提出锂价优惠方案。基于以上背景，2023年3月13-16日赴四川地区对锂盐生产企业、贸易商、三元和磷酸铁锂正极材料企业进行调研。 1.锂盐价格倒挂减产，氢氧化锂和碳酸锂价差较大 2023年3月以来，锂盐价格出现大幅回调，生产企业出现减产现象。产品价格出现结构分化，海外市场强于国内，氢氧化锂价格强于碳酸锂。 1.1海外氢氧化锂供应链关系稳定，国内碳酸锂外购矿成本较高 企业1：一体化生产氢氧化锂，未以工碳生产氢氧化锂，氢氧化锂产能处于扩张阶段。2023年生产线产品主要供给国外，70%产品出口日韩，国外价格比较稳定，价格优于国内市场。海外下游客户定价方式为长单一年一定，不签短期合同，目前以中长期为主。由于锂盐产品进入国外供应链要2年时间，海外下游企业与国内锂盐企业合作后，不会因为价格波动而随意替换。 企业2：以自有矿生产碳酸锂，外矿价格高，产能处于扩张周期。少量碳酸锂产品出口至欧洲（绝少数出口的企业）。由于价格大幅回落，企业计划提前检修，检修时间从原定的6-7月提前。 1.2以硫酸锂生产电池级锂盐产品的新工艺 企业3：企业自述为全球第一家硫酸锂生产电池级锂盐产品，试验时间2年。智利盐湖生产钾肥时，硫酸锂作为副产品产出。生产工艺：硫酸锂（含量80%）加入二氧化碳，生产碳酸锂后加入硫酸，生产硫酸锂 （释放二氧化碳循环），除杂，加入氢氧化钠进行苛化，冷冻吸出硫酸钠，蒸发，洗涤，二次蒸发，除磁，破碎包装，生产电池级氢氧化锂。 1.3被调研企业认为氢氧化锂和碳酸锂高价差符合市场供需 被调研企业认为氢氧化锂和碳酸锂高价差是合理的，符合市场供需。原因有如下三点：首先，碳酸锂转产氢氧化锂成本2-3万元/吨，现货价差超过10万元/吨，企业认为主要原因在于氢氧化锂产能不足。其次，2022年碳酸锂工厂将原料买走，但不愿意卖出。氢氧化锂由于缺少原料，目前开工率仅有70%，且2023年氢氧化锂只有TY和YH两家企业稍有增量。最后，氢氧化锂海外需求较好，而碳酸锂国内车市场需求疲软。并且随着日本、韩国和美国工厂投产，氢氧化锂需求进一步增加。而国内5系、6系转产8系，因此对氢氧化锂需求也有所增加。 2.回收料即将迎来退役高峰 2014年新能源车推广普及，按照5-8年使用寿命计算，我国退役电池即将迎来高峰。 2.1回收电池业务的模式 企业4——回收业务流程：废电拆解、梯次利用、物理法回收打粉、湿法和火法冶炼碳酸锂、正极材料、主要用于小动力电池。 1.废电拆解：从车厂、4S店等渠道直接回收、中间贸易商间接回收汽车底盘，回收价格由生产年份、生产品牌进行定价。目前中间贸易商在市场上抢货占比较多。 2.梯次利用：原材料按照度电计价，动力电池回收用于小动力或者消费电子。 3.物理法回收打粉：原材料按吨收费。三元回收料按照锂钴镍金属量计价，按照SMM折扣计价，目前为6折。LFP黑粉按照碳酸锂价格计价，目前为5折，2022年8-9月份为150%。 4.湿法/火法精炼工业级碳酸锂。湿法生产碳酸锂加工成本3-4万元/吨，火法生产碳酸锂加工成本 1-2万元/吨。 回收成本取决于回收率和金属价格等：三元电池回收镍、钴工艺比较成熟，回收率超过98%；三元/磷酸铁锂的锂收率分布于80-95%。 回收料定价公式：碳酸锂价格倒推，按现货价格30万元/吨，去掉加工费2万元/吨为28万元/吨，考虑到回收率90%，每个锂点平均13476元，考虑毛利20-25%，可以10100-10780元/锂点去收电池废料。 转化关系：回收1吨电池级碳酸锂，需要5.5吨磷酸铁锂黑粉或者三元电池料，99.5%的碳酸锂Li%=18.7%，铁锂黑粉或三元电池料Li%=3.5%，普通工厂回收率为92-97%，以97%为例，则18.7/3.5/ 0.97≈5.5吨；若是三元极片粉料，其Li%=6.5%，按95%回收率，3吨左右三元极片粉料可生产1吨碳酸锂。 5.产品应用：低速电动车领域（三轮、微四轮等）、备用电源（旅行备电、充电宝等）、储能电源（路灯、光伏、基站、户储）等。 2.2退役电池锂回收量的计算方式 电芯重量和电量换算：1GWh电量相当于多少个电芯以及多少吨电芯 （1）1GWh=1百万KWh （2）以72V65Ah产品为例，理论带电量为76.8×65=5.0KWh，72V为标准电压，76.8V为电芯额定电压。 （3）那么1GWh相当于20万个产品型号72V65Ah的模组 （4）小电芯电压3.2V，那么72V65Ah的模组含有小电芯76.8/3.2=24个。 （5）24个电芯串联成模组，也叫24串，每个电芯容量65/24≈2700mAh。 （6）那么1GWh相当于24×20万=480万个单体电芯。 （7）72V65Ah模组50Kg，平均到24个电芯为2.1Kg，电芯以外结构组件重量一般占总重量的5-7%，每个电芯重2公斤左右。 （8）那么1GWh电量对应200000×50/1000=1万吨的72V65Ah模组 （9）那么1GWh电量对应4800000×2/1000=9600吨的2700mAh电芯 （10）若每串电池由更小的电芯组成，依此类推即可。 2022年60万吨电池流入市场×3%=1.8万吨金属锂含量，预测2023年电池回收量80-100万吨，2024 年150万吨。 3.锂盐可运用于电池新能源和锂基新材料 碳酸锂期货锚定新能源，既包括以铁锂电池和三元电池为代表的新能源材料替代传统能源发电，又包括以轻量化和能源金属为代表的锂基新材料用于航空航天等领域。 3.1LFP正极材料 企业5——LFP正极材料生产工艺：从投料至产品包装整个工序耗时60个小时，烧结为最核心工艺，耗时22小时。 三大车间：（1）原材料车间囤放磷酸铁和碳酸锂。（2）配料研磨包括：投料、预混、初磨、精磨、喷雾干燥。（3）造粒干燥包括：烧结（一次）、粉碎、混批、除磁、包装。 企业库存：目前原料库存20天、成品1个月。安全库存半个月。现场未看到大量碳酸锂原材料库存，考虑下跌趋势企业不愿意采购。 生产成本：磷酸铁锂氨法工艺，生产成本9.2-9.4万元/吨 1.0.25吨电池级碳酸锂，假设成本按30万元/吨计，7.5万元/吨。 2.952公斤无水磷酸铁，成本按照1.5万元/吨计算，1.43万元/吨。按照磷酸铁投入损耗率105%计算。 3.电耗3000度，电价0.4元/度，单位产品电力成本1200元。 4.天然气300立方，4元/立方，成本1200元。 5.氮气900立方，用于窑炉烧结，是各家企业成本差异的主要项。考虑汽车运输成本，液氮成本2000 元/吨，周围建氮气厂成本300元/吨。按照液氮气化率800，密度0.808吨/立方，折算一吨液氮可转化 992方氮气，单价500元/吨，市场价格453元/吨。周边有制氮厂，接入管道，氮气成本200-300元/吨。 6.管理费用 7.设备差异：稳定性。重启费用高，烧结炉重启成本高，周期长，一条线3万元/次 8.其他成本：葡萄糖、聚乙二醇等 正极材料销售价格（最新12万元/吨）：LFP正极材料销售价格计算公式=碳酸锂成交价+不考虑磷酸铁价格+正极材料加工费（4000-5000元/吨）。其中，碳酸锂成交价为2022年取SMM上个月均价，2023年稳定后价格预计以市场价格。正极材料厂自述目标利润10%，目前按照上述成本核算利润16%。 产品认证：下游动力和储能均需要认证，时间3-4个月。 3.2锂基新材料用于轻量化和能源金属 企业6——原材料：粗制碳酸锂（92%）、回收料、工业级碳酸锂生产产品： 1.锂镁母合金（Li:90%，Mg:10%），直接用可以作为负极、航空航天支架减重，市场销售价格500-600 万元/吨。 2.金属锂5.7-5.8吨粗碳（92%）或工碳生产1吨金属锂，金属锂和母合金产线可以混用。金属锂可 以作为负极，用于一次电池和4680固态电池。 以锂镁母合金为原材料，可以进一步生产铝锂合金和镁锂合金。 3.铝锂合金（Li:1%，其他为铝)，市场价格180万元/吨，用于轻量化，用于航空航天、火箭减重，我国对部分铝锂合金全部依赖于海外进口，如：C919，并且有部分产品受到美国出口限制。 4.镁锂合金（Li:14%，其他是镁），市场价格60万元/吨，用于轻量化，用于航空航天或汽车的仪表盘和陀螺仪、储氢材料、粉体用于燃料电池，如：火箭固体推进器、大型发电、小型反应堆、页岩气爆裂。 4.氧化锂用作补锂剂，市场价格200-300万元/吨。 4.基本面：新能源车遭遇价格战，锂盐价格大幅回调 1.正极和电池下游现状： 下游企业毁单的情况严重。锂盐先款后货，正极先货后款，正极材料厂面临较大压力。 电池厂和车厂博弈结束预计在3-4月份，而后企稳。车厂与电池厂确认订单后，才能使上游订单恢复。 2.市场库存： 材料厂：碳酸锂原材料库存可用至3月底，下游连续两个月未集中采购原材料，后续有刚性补库需求。 锂盐厂：库存预计可达6万吨，其中四川1万吨、江西2万吨、青海3万吨预计不会外流。 3.生产情况： 部分企业计划提前检修，检修时间从原定的6-7月提前。 4.成本线难以对锂盐价格形成有效支撑： 1)四川外购非长协矿成本33-34万元/吨。企业预计不会停止外购精矿和主动减产，以保障长期货源和下游渠道。 2)成本线较高的江西云母散矿成本8000元/吨，按照30：1计算，原材料成本24万元/吨，再加上加工费成本，为行业内较高成本线。 3)新疆锂矿生产成本10万元/吨。 4)江西云母大厂成本预计在5-8万元/吨，成本线对价格的支持较远。 5)成本线较低的盐湖，成本2万吨左右，不会拉垮价格。价格下跌过程中，盐湖由于国有企业背景，对价格的监管严格，价格下跌阶段，青海地区锂盐降价受到约束，在价格上涨阶段，价格上涨滞后。 5.关注产品结构和进出口的变化： 氢氧化锂海外有较大需求，国内5系、6系均转产8系，因此对氢氧化锂需求增加，国内车市场没有碳 酸锂需求。随着日本、韩国和美国工厂投产，氢氧化锂需求更加高。国内氢氧化锂和碳酸锂价差为13.6万元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂与国内价差达到7.7万元/吨。 2023年3月，燃油车降价促销，新能源汽车补贴退坡，乘用车迎来争夺战。而锂产业加速扩张，产能由短缺逐步转向过剩，价格从高位快速回落，产业链上游遭遇滞销、累库，产成品销售不畅。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何