研究所晨报
研究所 晨会报告2023年3月15日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230315 【财经新闻】昨日市场 多维发力构建中国特色估值体系指数名称收盘涨跌%商务部将继续出台措施支持服务外包产业发展上证综指3245.31-0.72 沪深3003984.70-0.60 【行业动态与公司要闻】深证成指11416.57-0.77 证券研究报告 中小板综12028.41-0.99 国家药监局：成立口腔数字化医疗器械标准化技术归口单位恒生指数19247.96-2.27大尺寸面板价格已上涨或将持续到第三季度恒生中国企业指数6439.00-2.29 恒生沪深港通AH股溢价141.161.56 【国都策略视点】标普5003919.291.65 纳斯达克指数11428.152.14 策略观点：美国通胀高位粘性强，SVB事件短暂舒缓下美元利率政策预期MSCI新兴市场945.12-1.70 趋稳 昨日A股行业 【重点公司公告摘要】成交量 排名行业名称 亿纬锂能：2022年实现净利润35.1亿元同比增长20.79%(百万) 1农林牧渔1654.251.922电子4652.580.423公用事业2141.11-0.034有色金属3430.47-0.345国防军工2120.88-0.37 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油74.69-2.60纽约期金1908.30-0.55伦敦期铜8827.00-1.13伦敦期铝2352.001.38波罗的海干散货1587.008.33 资料来源：wind、国都证券研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 多维发力构建中国特色估值体系 【中国证券报】证监会2023年系统工作会议提出，要推动提升估值定价科学性有效性。接受中国证券报记者采访的专家认为，构建中国特色估值体系是建设中国特色现代资本市场的应有之义，本质是对中国优势资产价值进行重估，应从提高上 市公司质量、强化投资者回报、强化上市公司交流沟通、培育更加健康成熟的行业文化等方面入手。更好发挥资源配置功能 证监会日前表示，深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。 “构建中国特色估值体系，就是要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，结合中国特色做创新，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，促进市场资源配置功能更好发挥。”南方基金首席投资官（权益）兼权益投资部总经理茅炜表示，重点是要让中国市场的估值体系与我国多种所有制经济并存的体制、制造业占比较高的行业产业结构、实现中国式现代化的最终目标相匹配。 过去一段时间，包括证监会在内的各有关方面持续就构建中国特色估值体系问题开展讨论，认识逐步深化。 “一个基本的共识是，必须深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和估值体系，更好发挥资本市场‘定价之锚’的基准和引领作用。”上交所总经理蔡建春如是说。 发挥合力健全制度安排 构建中国特色估值体系是一项系统性工程，需要各方协同发力，久久为功。 在茅炜看来，应着力解决长期困扰市场的高比例股票质押、违规占用担保等问题。“只有监管部门履职尽责、发挥合力，健全上市公司做优做强的制度安排，才能让A股市场更加有活力。”茅炜说。 上市公司估值提升不仅需要在业绩上下功夫，也要在资本市场的交流沟通方面不断努力。在市场人士看来，相比欧美成熟市场，A股国有企业上市公司需要强化上市信息披露和公司治理监管，大股东、董监高等“关键少数”需要发挥管理和监督职能。汇添富基金首席经济学家韩贤旺表示，无论是机构投资者还是个人投资者，均需建立有效的触达机制。只有市场形成共识和合力，才可以走得更远。 构建中国特色估值体系还需要进一步强化投资者教育。“投资者需要充分认识我国的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，才能找到合适的投资方向。”茅炜说。 蔡建春表示，应培育更加健康成熟的行业文化，更加重视从中国优秀传统文化中汲取智慧，弘扬成熟理性的投资文化，倡导理性投资、价值投资、长期投资理念，为建立中国特色估值体系提供“软实力”支撑。 中字头央企迎估值修复 市场人士认为，“中国特色估值体系”本质上是“中国优势资产重估”。在中国优势资产重估过程中，国企央企改革和产业转型带来的成长型国企央企的价值重估无疑是近期市场关注的重点。 去年以来，国资委、证监会、交易所等部门高度关注提高央企国企上市公司质量。伴随一系列方案和计划落实落地，中字头央企逐步迎来估值修复。Wind数据显示，截至3月14日，今年以来A股央企股价平均涨幅为12.1%。市场人士认为，年初以来央企股价上涨是合理有效的，这体现了市场对央企价值的重新认识。 “中字头央企逐步迎来估值修复，是长期估值较低之后的估值回归。”韩贤旺表示，今后，还需要企业进一步提高经营效率，做好长期发展规划，与国家未来的产业发展规划相结合，在分红率稳步提高的基础上，提升投资者对其未来持续经营能力的信心。 商务部将继续出台措施支持服务外包产业发展 【人民日报】‘十四五’时期仍将是我国服务外包产业发展的重要机遇期。”商务部服务贸易和服务业司副司长朱光耀3 月14日在第十二届中国国际服务外包交易博览会新闻发布会上表示，商务部将继续出台各类支持性政策措施，积极推动商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变，“边境上”准入和“边境后”监管相衔接，激发服务外包市场活力。 专家认为，在一系列政策支持举措下，今年新兴数字化服务外包将加速发展，服务外包产业转型升级效果将不断显现， 带动相关产业高质量发展。服务外包发展稳中向好 商务部数据显示，2022年，我国服务外包发展稳中向好，产业规模稳步扩大。2022年我国企业承接服务外包合同额2.44万亿元，执行额1.65万亿元，同比分别增长14.2%和10.3%。其中，承接离岸服务外包合同额1.32万亿元，执行额8953亿元，同比分别增长16.7%和4.1%。 示范城市引领作用增强。2022年，全国37个服务外包示范城市总计承接离岸服务外包合同额11825亿元，执行额8018 亿元，分别占全国总额的89.7%和89.6%，规模占比稳中有升；同比分别增长23.3%和9.3%，均高于全国平均增速。“‘快、稳、好’是对2022年全国服务外包产业发展的最好诠释。”中国服务外包研究中心副研究员郑伟认为，服务 外包已成为助力构建新发展格局、推动贸易高质量发展的关键动力来源。 在郑伟看来，2023年我国服务外包发展将呈现四个特点：一是新兴数字化服务外包将加速发展；二是RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）将为服务外包发展带来机遇，成为推动域内服务外包国际合作的加速器；三是随着服务外包产业转型升级效果不断显现，行业结构将进一步优化；四是示范城市引领作用将进一步凸显。 为支持服务外包产业发展，政策支持力度有望加大。朱光耀表示，商务部将加快落实服务外包转型升级政策举措，大力推进服务贸易数字化进程，巩固提升服务外包产业发展水平和国际竞争力。培育全球价值链中的“隐形冠军”“小巨人”企业，支持企业走“专精特新”发展道路。 推进数字化转型 顺应经济社会数字化发展新趋势，推进服务外包数字化转型成为政策发力点之一。 “加强顶层设计，抢抓数字经济和数字贸易发展机遇，大力发展数字贸易，运用数字技术大力发展众包、云外包、平台分包等新业态新模式，推进服务外包数字化高端化转型。”朱光耀说。 商务部数据显示，近年来，我国数字贸易快速发展。2022年可数字化交付的服务贸易规模达2.5万亿元，比5年前增长78.6%。正如商务部部长王文涛日前所言，我国发展数字贸易有基础、前景好、潜力足。“下一步，商务部将抢抓数字经济发展机遇，加快推动出台促进数字贸易开放创新发展的政策性文件，加强数字贸易顶层设计，推进数字贸易发展。”王文涛透露。 根据商务部预测，到2025年，我国可数字化的服务贸易进出口总额将超过4000亿美元，占服务贸易总额的比重约50%。商务部研究院国际服务贸易研究所所长李俊表示，数字贸易将是我国外贸稳定增长的重要支撑。数字经济、数字产业 是创新的方向和重点。发展数字贸易，可带动我国数字经济国际竞争力。加快服务贸易创新发展 加快服务贸易创新发展亦是政策发力的一大重点。 商务部数据显示，2022年我国服务进出口总额为59801.9亿元，同比增长12.9%。自2012年以来，我国服务贸易进出口保持快速增长势头，年均增长6.1%，高出全球增速3.1个百分点，服务贸易总额连续八年居世界第二位。 2023年服务贸易保持增长仍有支撑。李俊认为，知识密集型服务仍是我国服务贸易保持稳定增长的主要力量。电信、计算机和信息等数字技术服务，以及知识产权使用费等知识产权密集型服务，将保持稳定增长态势。 为加快服务贸易创新发展，商务部部长助理陈春江日前透露，商务部将推动出台服务贸易开放创新发展指导意见。在做好全面深化服务贸易创新发展试点总结基础上，升级建设国家服务贸易创新发展示范区。制定特色服务出口基地管理办法，高标准建设服务外包示范城市，支持众包众创、云外包、平台分包等服务外包新模式新业态加快发展。 专家认为，加快服务贸易创新发展，还需要推动服务业高水平开放。 【行业动态与公司要闻】 日前，一系列推动服务业高水平开放的政策信号已经释放，包括放宽服务业市场准入，出台全国版和自贸试验区版跨境服务贸易负面清单，提升服务贸易自由化便利化水平等。“如果开放举措能够进一步推进和落实，预计到2025年我国服务贸易规模会超过1万亿美元，占外贸总额的比重将从12%提升到20%，服务贸易将在贸易强国建设中发挥更重要的作用。”中国（海南）改革发展研究院院长迟福林说。 国家药监局：成立口腔数字化医疗器械标准化技术归口单位 【中国证券报】国家药监局3月14日发布消息称，为推动医疗器械产业高质量发展，贯彻落实《国家药品监督管理局国家标准化管理委员会关于进一步促进医疗器械标准化工作高质量发展的意见》，进一步完善医疗器械标准化组织体系，国家药监局 决定成立口腔数字化医疗器械标准化技术归口单位。 据悉，口腔数字化医疗器械标准化技术归口单位主要负责全国口腔数字化医疗器械专业领域的基础通用标准、管理标准、检测与评价方法标准、产品标准、标准物质相关标准以及其他相关标准的制定。 基础通用标准包括口腔数字化医疗器械相关术语、定义等，管理标准主要包括风险管理、质量体系、研发设计等；检测与评价方法标准主要涉及口腔数字化医疗器械及产品专属的检测和评价方法标准；产品标准主要包括口腔数字化医疗器械设计的软件、器械设备、材料等。 大尺寸面板价格已上涨或将持续到第三季度 【上海证券报】“不仅是中小尺寸，大尺寸面板2月份也已经涨价了。”国内某头部面板厂的人士在接受上海证券报记者采访时表示，TV面板已经全线涨价，且有望持续到第三季度。 近日，面板企业群创光电、友达光电披露2月份营收增长，面板回暖再度成为热门话题。记者采访获悉，在预期整体下游增长、终端品牌商淡季补库存、面板厂限产等多因素下，TV中小尺寸面板价格率先触底反弹，大尺寸产品也于2月份跟上涨价；部分尺寸IT面板的价格已经止跌，有望在第二季度开启涨价。
