社会服务行业：离岛免税提货方式优化，担保即提和即购即提具体方案落地，离岛免税吸引力有望持续提升

行业报告「行业点评 天风证券 TFSECURITIES 社会服务证券研究报告 2023年03月23日 离岛免税提货方式优化，担保即提和即购即提具体方投资评级 案落地，离岛免税吸引力有望持续提升 事件：国务院发布关于同意在海南省暂时调整实施有关行政法规规定的批 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 复，同意在海南省暂时调整实施《中华人民共和国海关事务担保条例》的作者有关规定。同时，海关总署、财政部、税务总局发布《关于增加海南离岛刘章明 分折师 SAC业证编号：S1110516063001 增“担保即提”和“即购即提”两种提贷方式，4月1日起正式执行。luthargmins@tzq.con 担保即提：离岛旅客每次离岛前购买单价超过5万元（含）的免税品，除行业走势图 支付购物货款外，在向海关提交相当于进境物品进口税的担保后可现场提社会限务 货，经海关实物验核通过且旅客实际离岛，海关退还担保。 即购即提：离岛旅客每次离岛前购买清单内免税品，且单价不超过2万元 （不含），可按照每人每类免税品限购数量的要求，支付货款后现场提货，离岛环节海关不验核实物。清单免税商品多为即买即用的商品，包括：化妆品5件、香水1瓶、太阳镜1副、服装服饰1件、丝巾1件、鞋帽1件、箱包1件、尿不温3包、婴幼儿配方奶粉3罐、糖果3件、剃须刀1件、转换插头1个、体育用品1个、玩具1件、皮带1件。 目前海南离岛免税的方式以口岸提货（机场、火车站、码头）、返岛提取、 12%- 2% 96 13% 2022672222II20230 邮寄送达为主，我们认为本次政策实施后，1）将方便旅将在市内消费的即相关报告 时体验，增加消费的便利性，提升海南离岛免税吸引力。2）有望扩充消费《社会服务-行业点评人力资源专处场崇，对于部分在岛内可使用的产品需求有望产生刺激作用，部分即时购买点评：业务逐步复苏中，估值低位待修 2 类产品如太阳镜等需求有望进一步提升。复2022-1C-22 《社会服务-行业点评多家航司陆续 供需两端改普，后续离岛免税在品牌引进方面或有新突破。从供给端看，海恢复及增联国际航线提报市场预期，关南正稳步有序加密海口国际货运航线，免税品入岛持续优化建设，持续推动注“出行&泛餐饮”产业链按资机会》 免税供给端改善。需求端，即购即提的落地或增加代购以及岛内二次销售的23C22-10-1B 需求。 《社会服务-行业点评：三季报前聘： 曲折中前进，关注强韧性个股》 春节以来海南两大机场客流保持高修复，三亚凤凰/海口美兰机场上周出港2022-10-13 航班数分别恢复至19年同期111%/101%。2023年第7周/第8周/第9周/ 第10周/第11周（即2月13日-3月18日），三亚凤凰机场日均出港航班 数分别为204/204/203/201/204架次，分别较19年变动5%/5%/8%/8%/11%； 海口美兰机场日均出港航班数分别为257/252/246/239/246架次，分别较 19年变动-3%/-5%/-3%/-3%/1%。三亚风凤属机场节后出港客流短暂上升后有所 回落，春节假期后第1-7周，日均出港人数分别环比变动 18%/8%/-10%/-1%/-3%/1%/0%。 即买即提政策的落地有望加大离岛免税吸引力，加速海南客流改善，机场客流和航班数或将进入相对迅速的修复阶段。持续推荐：【中国中免】【王府 [# 风险提示：客流恢复不及预期、市场竞争加剧、宏观经济风险 重点标的推荐 代码 名称 2023-03-23 2021A 2022F 2023F 2024E 2021A 2022F 2023F 2024F 601888.SH 中国中免 184.56 买入4.67 243 6.04 7,52 39.52 75.95 33.58 24.54 600859.5H 王府井 24.58 买入1.13 0.93 1.30 1.51 20.83 27.31 18.91 16.28 收盘价EPS(元)P/E 要科器，Wd，天风红所，注；FE=双然价/EP: 请务必阅读正文之后的信息披露和免贡申明1 行业报告丨行业点评 天风证券 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会发予的证券投资咨沟执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地映了我们对标的证券和发行人的个人看法，我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系， 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称“天风证券，）未经天风证券事先书面没权，不得以任问方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内客，所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记， 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不固收件人收到本报告而视其为天风证券的客户，本报告中的信息均来源于 我们认为可幕的已公并资料，但天风证券对这监信总的准确性及完整性不作任何深证，本报告中的信尽、意见等均仅供客产款考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具本投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐，客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评信，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法伴、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，对依据或者使用本报告所造成的一切后采，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需避知即可随时更改，过往的表现 告意见及议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行史新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策， 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交最，也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务，固此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告规为投资或其他决定的唯一参考依据， 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪端持 预期股价相对收益10%-20% 深300指数的涨跌幅持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5以上 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 深300指激的涨跌幅 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区修麟闽路36号 海南省海口市关兰区国兴大 上海市虹口区北外滩国际 深圳市福田区益田路5033号 邮编：100031 道3号互联网金驰大厦 客运中心6号楼4层 平安金融中心71楼 邮陷：research@ttzq.com A栋23层2301房 邮编：200086 邮编：518000 邮编：570102 电话：(8521)-65055515 电话：(86755)-23915663 电话：(0898)-65365390 传真：(8521)-61069506 传真：(86755)-B2571995 箱：research@fzq.com 邮陷：researchcfzq.ccm 箱：research@fzq.cem 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2