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山东苯乙烯调研纪要–20230320

2023-03-23未知机构上***
山东苯乙烯调研纪要–20230320

我们线下走访调研了山东苯乙烯及下游产业(主要是 EPS、PS),具体了解三月份需求复苏的情况。 下游企业现状 【Q1:成品库存迟迟不去?】目前,下游成品库存整体处于偏高状态,其中EPS企业情况最为糟糕。走访的企业当中,成品库存同比往年基本都高出了30%-40%,虽 然这些库存是已售库存,但苦于终端迟迟不恢复,导致提货量一直起不来,库存自然而然难以去库。 就EPS厂家反 馈,目前每天基本也就只能做到产销平衡,提货量在100-200吨,情况较好一点的厂家提货量在200-300吨,相较往年同期,降低了一半不止。由于北方EPS多数还是用于建材保温板,但工地开工一再推迟,厂商目前期望在3月底工地开工后提货情况能有所好转,但真的能如厂商们期望好转嘛,也是让我们打上问号。 【Q2:今年订单怎么了?】今年开年是被给予希望的 一年,在疫情放开后,大家对于今年的复产的充满信心,然而现实却狠狠打了脸,就下游产业反馈,今年订单相比往年同期还要弱上不少,什么原因造成了这种情况呢。从 终端考虑,一方面,疫情这几年中,不少终端企业被动遭到了淘汰,另一方面幸存企业也因为资金压力或种种问题,迟迟开不了工,对下游造成了真实性的订单流失。从 下游考虑,今年下游是投产较为集中的一年,且在一季度多套装置已经落地,终端增速不显的情况下,相对稳定的需求就被更多的下游所瓜分,分散到单个企业来看,我们就看到订单大不如前。 【Q3:为何采购原料长约比例缩减?】今年我们观察 到一个现象,下游采购原料的长约比例减少了,变成了以现货采购为主,这是为何?往年来看,下游工厂基本会选择长约模式采购原料,长约占比在60%-70%左右,今年基本都削减长约占比,只有20%-30%左右了。终其原因,还是由于工厂订单减少,工厂作为加工企业,还是以赚取加工利润为主,那么在工厂有原料长约的情况下,相对应还是更希望有相应下游订单,去锁定一个加工利润。但是由于今年的现实情况,不得不改变贸易策略,也就形成了按订单采购现货的模式为主。 【Q4:下游利润能好吗?】去年以来我们观察到,苯 乙烯下游产业利润被压缩十分严重,曾经辉煌一时拥有上千利润的ABS现如今也只有寥寥几百利润,PS、EPS行业 日子也是十分惨淡,主要原因还是在于下游产能增速过快而终端增速不相匹配,在当前经济形势不太乐观的情况下尤为如此,多数下游厂商对行业产能增速过快表示了担 忧。对下游行业来讲,短中期面临的可能是投产带来的压缩利润的结果,而长期或将面临装置淘汰,产能出清的结果。 【总结】从开年到现在,我们一直期待下游的好转,但现实往往不尽如人意,下游高库存压力迟迟得不到缓解,投产增速带来的压力也造成了行业内的不合理竞争,PS行业中,回料挤占新料市场,EPS行业中,又有部分需求被XPS所取代,而在ABS价格大幅回落下,或又将代替HIPS市场,而终端得不到释放,最后受伤的还是产业自己。上半年来看,下游需求或难以得到释放,还是期待下半年能否得到一点机会。 苯乙烯企业现状 【Q1:供需逻辑逐步减弱?】三月份,本来是预期苯 乙烯价格有所启动的一个月份,但往往预期是美好的,现实是残酷的。三月以来,苯乙烯由于装置大幅检修,行业开工步入低位,平均负荷下降到了70%以下,属于历史低 位级别,而预期下游开工在三月份也将迎来启动,上下游供需错配的情况下,苯乙烯有望迎来转机,但实际情况却是在3月中上旬,苯乙烯港口去库一直不及预期,也是导 致需求的落地一直验证不了。这与我们的调研结果也得到了印证,下游的开工恢复较慢,一直维持在刚需拿货水平,港口去库更多的还是苯乙烯装置检修给出的,而不是需求拉动给出的。需求的启动一直被置后,而供应回归的预期在即,苯乙烯供需开始有所转变,供应端压力逐步加大。供应端另一方面压力来自进口端的担忧,横向比较而言,目前国内苯乙烯价格比外盘价格更高,内外价差空间已经打开,国内高价将引发进口增量担忧。供应端压力加大,而需求端的反馈在我们的调研看来,一直得不到较好验证,那么在这种情况下,需求拉动的逻辑或将逐步走弱。 【Q2:苯乙烯利润如何?】苯乙烯利润经历了1月份较好利润、2月份成本线附近、3月份陷入亏损的阶段。1月份,苯乙烯走预期逻辑,价格一路上涨,与纯苯价差走扩,给出一定利润空间;2月份,节后回归苯乙烯需求恢复不及预期,价格下行,利润压缩到成本线附近,在大检修的现实情况下,利润压缩止跌;3月份后,需求兑现仍得不到验证,而苯乙烯停车装置开始预期开车,利润再度 被压缩。当前利润水平下,已经有非一体化炼厂停车,前期停车的装置也在考虑是否要延后开车,调研途中的厂家也反映有停车意愿。后续来看,苯乙烯利润还是将在供应 增量下被压缩在较低位置,而纯苯强势也是短期挤压苯乙烯利润的重要因素。 【Q3:矛盾转移了?】从苯乙烯自身供需来看,后续 供需格局逐步向宽松转移,那苯乙烯价格有下行空间吗?那么其实现在下方空间也不大,主要被纯苯价格顶着走。那么当前苯乙烯可以说是上行无驱动(供应开始增量,需求端恢复仍未知),下方有支撑(纯苯价格居高不下),处于进退两难的地步,而当前市场的主要矛盾慢慢从苯乙烯自身转移到纯苯端上去了,后续苯乙烯价格重心可能跟随纯苯变动。纯苯端的基本面逐步改善主要来自于两个预期,一是国内下游苯乙烯、苯胺等装置开车,对纯苯需求消耗增加;二是海外调油逻辑支撑外盘芳烃价格,延伸到对国内纯苯价格支撑。这两点预期后续主要观察一,国内港口纯苯能否持续去库,目前港口库存预期已经改善,已经逐步进入去库阶段,后续能否维持有待验证。二在于美国油品端的情况,包括汽油裂解价差、汽油库存等在出行旺季前的表现水平,以及芳烃调油组分的价格,主要以甲苯价格为观测指标。 【总结】也许在上半年最好的时间段,我们没有看到苯乙烯有所起色,微薄的利润也难以维持,产业可能又将面 临挤利润压开工的阶段,而绝对价格的涨跌短期又将被动跟随纯苯而定,去年上半年的调油逻辑今年或许有机会再度演绎,行情的暴力程度或许不如去年,但是在纯苯预期向好,调油逻辑验证前易涨难跌的情况下,苯乙烯产业可能又将在夹缝中谋得生存。 调研详细情况 苯乙烯生产企业A 基本情况:该企业是炼化一体企业,其中苯乙烯装置共有两条线,总产能80wt(8wt+72wt),其中72wt装置是22年2月份投产的新装置,配套下游有PS产能20wt,目前投产一条线10wt;ABS产能20wt。 生产情况:目前该企业苯乙烯正常生产,日产量大概 2000t左右。 原料情况:其中乙烯自有,无需采购;纯苯自己有小部分,大概6wt左右,大部分还是需要外采,但是外采也没有合约,以招标为主。石油苯与加氢苯的选择,只要符合 标准,都可以作为原料。销售情况:自有下游PS、ABS工厂,目前大概30wt左右,除了供应自己下游外,全部外销为主,该企业的销售模式 以当天定价付款自提为主,苯乙烯与贸易商或下游企业没有长约合作,以现货买卖为主要销售模式,目前基本做到每天产销平衡(1200-1500t左右)。下游PS、ABS的销售模式与苯乙烯相同,以现货买卖为主,不做合约。 苯乙烯生产企业B 生产情况:该企业拥有50wt苯乙烯装置,目前还未投产,预计在20号左右打通苯乙烯乙苯脱氢环节进行倒开车。倒开车主要目的为了缩短整体开车周期,后续乙烯裂解环节计划在4月上旬打通。 原料情况:该企业乙烯自有,无需采购。纯苯目前自有6wt左右,后续扩能30wt抽提装置中纯苯出量大概在10wt左右,合计大概16wt纯苯自有。剩余纯苯部分以长约形式采购,部分以现货外采,长约比例在50%左右。 销售情况:目前还未开车,已经有部分苯乙烯超卖出去 (具体量未知)。后续销售还是以合约+现货外卖模式。合约比例还是根据市场情况而定。 EPS生产企业A企业概况:12wtEPS。普通料与阻燃料都做。生产情况:总共产能12wt,一共12个釜,目前开车6个釜 (可能还不到),同比属于偏低水平。后续可能有计划要将装置进行改造停车,时间未知。 原料情况:当前原料库存中性偏高水平。原料采购来源主要还是现货采购,没有长约形式,来源包括周边利华益、旭阳、齐鲁石化、玉皇等。 销售情况:目前每天基本做到产销平衡,每天提货2-3车左右。成品库存还是偏高,目前利润水平在200元/吨附近。 EPS生产企业B 企业概况:12wtEPS,主要自己有配套做模块的下游,同时主要生产以包装为主的包装料 生产情况:总产能12wt,总共12个釜,目前开了6个釜,后续可能会有提负计划。 原料情况:往年苯乙烯原料以长约为主,占比大概6-7 成,今年削减长约比例,多数以现货为主,长约占比在2-3成左右。当前原料库存水平偏高。 销售情况:目前成品库存还是偏高,订单而言有超卖的情况。但是提货情况不好,目前每天也只是基本做到产销平衡 EPS生产企业C 生产情况:目前产能12wt,近期可能装置有所调整,但基本满开,装置调整是从包装料向阻燃料生产过渡。其中包装料加工成本正在400-500元,阻燃料加工成本在1000元附近 原料情况:苯乙烯往年以长约为主,长约比例在60%左右,今年削减长约比例,以现货为主,长约比例控制在20%左右。目前原料库存水平偏高。 销售情况:销售端今年长约合约不多。目前成品库存较高,属于满库状态(主要原因还是下游提货慢)。目前手里已接订单接接到4月底左右,目前状态还是产大于销,每天提货在100-200t左右,同比去年要下降30-50%。 EPS生产企业D 生产情况:目前拥有12wtEPS和10wtPS,其中EPS开工5-6成;PS开工7成附近。 原料情况:往年原料苯乙烯原料以长约形式为主,比例大概在70%,今年削减长约比例,大概在40%左右,开始以 现货为主。目前原料库存中性水平。销售情况:EPS目前产销平衡,但是成品库存偏高,占容7成以上,都是已售未提库存。PS目前成品库存较低,主要 原因是近期才开工,前期库存逐步被消耗。 PS生产企业A 基本情况:PS生产企业,21年投产落地,产能10wt,主要生产GPPS,目前共有5个牌号GPPS生产,与普通PS生产企业相比,道尔PS具有自身差异化,品牌效益较好,目前主要牌号为555(对标市场上525牌号),555F(主要提供给XPS原料),555D(与独山子一款产品性能相似,目前市场上两款,主要用作雕刻版方面),168(主要用作光学扩散板方面),168D(主要用作导光板方面)。生产情况:目前状态满开,(该企业一般情况下还是满 开,由于降负会提高单位成本;该企业PS生产成本在500元左右) 销售情况:成品库存目前属于偏高水平,目前每天还是产销平衡状态,但是提货情况同比较差。 UPR生产企业A 生产情况:40wtUPR产能,目前开工就一半,原因还是在 于下游订单没有起来。原料情况:以合约货+现货采购为主(其中今年合约比例缩减,今年占比20%左右,主要来源齐鲁石化)。 销售情况:目前成品库存较高,,往年同期相比基本没有成品库存。目前每天基本产销平衡,提货4-500t左右(其中300t发往自己经销基地,100-200t发往固定工厂),往年同期提货水平基本在800-900t。就订单而言,3月份订单环比2月没有相持平,没有变得更好,同比去年3月相差较多,基本下降30%-50%。反馈情况,在年后原材料涨价的情况下,产品还降价出售过一段时间,主要在于终端情况还是疲软。