每日一基：工银瑞信新金融A（001054.OF）

每日一基：工银瑞信新金融A（001054.OF） ——【穿越牛熊、仓位灵活、板块均衡、选股能力优秀、大中盘成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年3月22日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 数据来源：Wind，东吴证券研究所，天天基金网 3 权益型基金经理：鄢耀 •14年证券从业年限；超9年公募基金管理经验。 •在管基金200.53亿元。 个人简介 •北京大学硕士。 •先后在德勤华永会计师事务所有限公司担任高级审计员，中国国际金融有限公司担任分析员。 时间 就职公司 担任职务 2010- 工银瑞信基金 权益投资部副总监、基金经理、投资经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 000251 工银金融地产混合A 2013.08.26- 270.25% 001054 工银新金融股票A 2015.03.19- 147.50% 001140 工银总回报灵活配置混合A 2015.04.17- 90.50% 005937 工银精选金融地产混合A 2018.11.14- 22.46% 012119 工银核心优势混合A 2021.06.24- -21.85% 012844 工银瑞信恒兴6个月持有混合A 2021.08.17- -25.19% 注：数据截至2023-03-21，仅保留部分初始基金 投资风格 投资理念 自上而下+ 自下而上 •通过深度研究挖掘具备长期成长潜力的公司，赚取企业成长的收益 高ROE •一切金融股的竞争力都体现在公司盈利能力上，ROE指标最能体现价值 •逐步向具备高ROE的消费与中游制造领域拓展，把握优势行业的同时 积极开拓选调整组合使配置均衡 股领域 •成长风格：大金融行研功底扎实，善于将偏成 长性的投资方法应用于金融行业 配置偏好 金融 消费 中游制造 •精于选股：在较低的换手水平上以突出的选股能力来保障超额收益 情境分析：穿越牛熊，正超额收益显著净值与回撤：净值稳步上升，近期回撤不超过30% 注：数据截至2023-02-10注：数据截至2023-02-10 短期收益：近三个月收益率同类前50% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -1.46% -1.17% 5.54% 排名 595/864 763/864 397/846 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -6.63% -12.80% 0.97% 排名 517/811 590/743 825/862 注：数据截至2023-02-10 长期收益：近三年夏普率1.15，年化收益率29.0% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.8% 1.15 -30.0% 29.0% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近五年 本基金 20.1% 1.01 -30.0% 24.3% 沪深300 19.2% 0.09 -39.6% 3.3% 中证500 21.0% 0.17 -36.2% 5.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：90%权益中枢，上下5%灵活调整重仓股留存率与集中度：留存率与集中度都逐渐上升 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 90.8% 85.1% 88.3% 85.6% 92.4% 85.4% 86.4% 93.2% 债券占比 0.8% 0.5% 0.3% 0.2% 0.9% 1.3% 0.7% 0.8% 其他占比 8.4% 14.5% 11.4% 14.2% 6.7% 13.3% 12.9% 6.1% 3.0% 2.9% 2.8% 54.1% 合计 51.2% 合计 45.4% 合计 43.3% 合计 3.1% 洋河股份 3% 3. 成都银行 2.7% 杭州银行 兴业银行 10 3.2% 天赐材料 3% 3. 洋河股份 2.7% 东方财富 兆易创新 9 7% 3. 五粮液 4% 3. 天赐材料 3.0% 成都银行 成都银行 8 0% 4. 保利发展 5% 3. 杭州银行 3.2% 保利发展 0% 3. 酒鬼酒 7 1% 4. 杭州银行 7% 3. 万科A 3.2% 中航重机 5% 3. 天赐材料 6 1% 4. 成都银行 6% 4. 中航重机 5.2% 酒鬼酒 1% 4. 航发动力 5 4.9% 中航重机 9% 4. 保利发展 5.8% 天赐材料 7% 4. 贵州茅台 4 7.6% 中航光电 7.6% 中航光电 6.4% 贵州茅台 6.0% 宁德时代 3 9.6% 宁波银行 7.8% 宁波银行 6.5% 中航光电 6.6% 中航光电 2 9.7% 贵州茅台 9.0% 贵州茅台 6.8% 宁波银行 6.7% 宁波银行 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：前十大重仓股占比54%，贵州茅台、宁波银行、中航光电、成 都银行、天赐材料5只股票连续重仓四季度 行业配置情况：板块配置均衡；长期重仓食品饮料、银行行业；近年看好电力设备、国防军工行业 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 3.6 16.5 18.0 6.8 11.8 5.5 2.4 2.4 计算机 9.3 7.6 5.0 7.7 1.2 1.4 传媒 3.2 1.3 2.7 通信 2.5 中游制造 电力设备 4.1 2.9 1.6 5.8 10.4 11.7 12.3 15.7 36.5 国防军工 4.4 5.4 6.7 6.3 16.4 16.0 机械设备 3.6 4.0 4.9 4.6 4.9 2.2 轻工制造 2.0 1.8 1.5 2.1 建筑装饰 1.3 1.4 2.7 环保 1.8 交通运输 1.6 医药 医药生物 1.1 6.7 5.8 3.2 3.6 1.2 0.0 周期 基础化工 4.8 6.1 2.0 2.1 6.1 4.8 3.3 1.1 2.2 有色金属 1.2 1.8 2.9 5.9 2.8 2.9 1.0 钢铁 1.7 2.5 2.8 1.7 建筑材料 1.0 1.6 消费 食品饮料 4.1 13.1 8.0 16.9 16.7 15.5 13.7 16.8 23.1 家用电器 6.8 4.6 4.6 2.1 农林牧渔 1.9 1.8 1.5 1.9 1.1 1.5 1.5 汽车 1.0 1.8 2.7 2.6 商贸零售 1.2 2.2 纺织服饰 1.2 金融 银行 11.3 11.4 15.6 7.5 11.6 10.6 9.5 13.6 21.1 非银金融 14.4 10.6 5.1 5.0 8.1 5.3 5.3 2.7 房地产 10.4 9.9 10.5 4.6 4.8 行业个数 16 15 15 14 16 14 16 14 85 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：稳定在近85%分位择时能力：近期上升至60%分位 交易能力：平均在70%分位 注：数据截至2022-06-30 换手率：近期下降至50%分位，换手愈发谨慎 Sharpe模型：2020年后转向大中盘成长 注：数据截至2023-01-31 Barra模型：偏好高Beta、高成长、强流动性 收益归因：66.67%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于配置收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 食品饮料 2.32 1.62 0.45 0.24 国防军工 1.50 1.04 0.04 0.43 电力设备 1.16 0.96 0.15 0.06 银行 0.64 -0.10 0.52 0.23 商贸零售 0.61 0.54 0.03 0.04 轻工制造 0.59 0.50 0.01 0.08 非银金融 0.29 -0.23 1.49 -0.97 建筑装饰 0.13 0.02 0.06 0.04 汽车 0.03 -0.23 0.31 -0.05 电子 0.02 -0.02 0.09 -0.05 房地产 0.00 -0.04 0.02 0.02 农林牧渔 -0.03 0.00 -0.03 0.00 基础化工 -0.23 -0.07 -0.30 0.14 有色金属 -0.59 -0.27 -0.98 0.66 公用事业 -0.60 -0.04 -0.74 0.18 平均收益 0.39 0.25 0.07 0.07 正收益比率 66.67 40.00 73.33 73.33 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近期下降至40亿投资者占比：近年机构持有比例大幅增加 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：公司自购金额提升至1400万元左右 买入持有分析：持有三年正收益比例91.99% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 59.02% 1.58% 1.49% 三个月 63.92% 4.10% 4.21% 六个月 61.79% 9.28% 9.18% 一年 69.93% 11.88% 23.16% 两年 84.47% 28.41% 63.39% 三年 91.99% 101.94% 102.46% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 61.05% 94.74% 10.53% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个