2022年年报点评：新产品开发进展顺利，新能源占比不断提升

事件：3月20日，新洁能发布2022年年报，2022全年公司实现营收18.11亿元，同比增长19.87%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。剔除股份支付影响后净利5.04亿元，同比增长20.45%。其中4Q22单季度公司实现营收4.84亿元，同比增长21.31%，环比增长3.84%；实现归母净利润0.97亿元，同比下降2.25%，环比下降5.81%。 消费类需求偏弱，新能源收入占比快速提升。受下游消费类需求较弱影响，4Q22公司实现营收4.84亿元，环比增长3.84%，实现归母净利润0.97亿元，环比下降5.81%。下游需求放缓亦对公司毛利率产生影响，4Q22公司毛利率为33.91%，环比下降1.53pct。而公司持续提升高端产品比重，2022年IGBT实现营收4.03亿元，同比增长398%，收入占比提升至22%，同时应用于光伏、储能的IGBT模块产品开发进展顺利，预计部分产品的验证评估可在2023年4月完成并向客户送样，并于3Q23实现量产；SGT MOS实现营收6.81亿元，同比增长15%；SJ MOS实现营收2.13亿元，同比增长38%。随着公司产品结构不断改善，IGBT、SJ MOS等产品下游需求提升将持续带动公司业绩稳步增长。 三代半导体快速突破，功率IC产品进一步完善。除传统业务稳步增长外，公司三代半导体和功率IC研发进展亦较为顺利。碳化硅方面，目前公司已完成1200V 32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiC MOS产品开发； 氮化镓方面，公司650V/190mohm E-Mode GaN HEMT产品开发完成，性能达到国内领先水平。功率IC方面，子公司国硅集成已量产驱动芯片合计超30款，相关产品已在光伏、储能、工控等领域头部客户实现大批量应用，此外公司汽车电子领域的隔离驱动IC产品和Smart MOS产品开发节奏顺利，预计2023年底实现出样。 下游结构持续改善，新能源占比不断提升。2022年公司不断降低下游客户中消费电子、短距离交通等产品的占比，提升汽车电子、光伏储能、数据中心、工控等领域收入。2022全年公司光伏储能和汽车电子营收占比分别达到25%和14%，其中下半年公司光伏、储能、汽车电子收入占比已达到48%。当前公司在汽车领域已打入比亚迪、理想、蔚来、小鹏等客户供应链，在光伏储能领域与德业股份、阳光电源、固德威、上能等客户合作不断深入。随着公司下游结构不断改善，消费类影响逐步下降，新能源客户需求将助力公司长足发展。 投资建议：考虑到消费类需求弱复苏，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为5.16/6.76/8.51亿元，当前市值对应PE为34/26/20倍，由于公司在新能源领域不断拓展，我们持续看好公司长期发展态势，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险；产能释放不及预期的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）