社会服务行业点评：九毛九2022年业绩韧性强，看好多品牌发展下的业绩复苏

行平安证券 社会服务 2023年03月22日 告 业报行业点评 九毛九2022年业绩韧性强，看好多品牌发展下的业绩复苏 强于大市（维持）事项： 行情走势图2023年3月21日九毛九发有2022年全年业油：实现世收40.06亿元，yoy 沪况300—社会量多4.2%，年度利沟0.56亿元，y0y-85.1%。 行 平安观点： 业 点-10% 业绩符合指引，疫情下承压明显；11金年实圾营收40.06亿元，yoy-4.2%，分业务案看，餐厅经营32.03亿元（yoy-9.1%，占总收入 评 基 80%1，外卖业务7.87亿元（yoy+26.6%，占总收入19.7%），特产销售0.01亿元，其他0.14亿元，2）若干餐厅2022年暂停学余服务平均达 2022-08032022-12-1538大，预计因新停率食而产生的改入拱失约13.67亿元。 证券分析师毛利稳定，人工、租金、折旧伴脑需厅网络扩要相对刚性，成本费率上 涨下利润承压：1）手利率相对移定，全年达36.1%（yoy-0.7pct）；员 易永垫 S:0G3G203G09r 工成本达11.34亿元，yoy+7.3%，占收入比为28.3%（yoy+3.0pct）；使 RS/ININDAIA用权资产折旧达4.03亿，yoy+17.7%，占改入比为10.1% 研究助理（yoy+1.9pct）：共他程金及相关开支为0.83亿元，yoy-14.1%，占收入 比为2.1%（相对稳定）：其他资产折旧及雄销1.90亿元，y0y+19.6% 款证导及业资格策号占收入[比为4.7%（yoy+0.9pct）：水电开支1.49亿，yoy+12.3%，占收入 $1965122070022 LIHLAY1330p 比3.7%（yoy+0.5pct」；店链层面经营利润率呈若承压，2022年为12.9%【yoy-6.5pct】。21同时受外送服务增加及运检相关开支导致的 其他开支增长，及.0.79亿外汇号报影均，全年利润0.56亿元，yoy 85.1%：经调整纯利0.69亿元，对应利润率1.7%，上年同期为3.8亿元，对应利润率9.1%。 餐厅数量稳健增长，出售两题鸡蛋煎饼系焦潜力发展品牌：全年新开餐 厅120家，其中大二/总分别102/18京：受购业到期及部分门店现不佳 证影库，关创10家等厅：同时公司需需治力品牌发展，2022年6月出兽两预鸡蛋熟详品牌后，了间自营餐厅及15间加盟餐厅从餐厅网络移除。税至 2022年末，等厅效量达556京，覆盖司内109个妖市，加章大1个市和 新。 截至2022年末，分品牌表现来看： 券研究报告 太二：门店数达450家，产地100家；太二另牌全年实现收入31.08亿y0y-5.6%，责献总收入比法77.6%；全年需座率为2.6次/天，2021年为3.4次大：人均消费77元，-3.8%；向店销售-22.3%，店销层面经营利准 率为14.3%1yoy-7.5pct)。 九毛九：截至2022年六，门.店数达76家，净减少7家；九毛九全年实现 收入6.06亿，yoy-20.4%，支献总收入比达15.1%；2022全年册座率为1 请通过合法资径获取本公司研究报告，如主未部许可的巢道获得计究报告，请慎重使月并注意阅读计究报告局页的声明内穿 平安证券杜会服务·行业点评 6次/天，2021年为1.9次/大；人均消费为55元，y9y-6.6%；同店销售-11%，店销层面经营利准率为12.9%（与21年持 平】， 总火锅：门店达27家，净增18家【高丁计划指引），全年效在餐厅层面实现收入2.59亿元，y0y+196.8%；翻座率与去年持 平达2.5次/天；人均消费128元，同店销售+6.4%， 其他品牌：邓未大权是大厨/较关丽烤全分则1/2家，店数量未安。 持续增强供应锁支持能力：公司已在华南及华北开过设新供应链中心，在西南部开建没火钢底率及复合调味究生产厂 房及中央厨房：亦初步构思在华东新增中央厨房，以增强供应链能力及支持六来扩张计划。 投资建议：九九是同内稀软成大性等饮集园，公司主力品牌大二酸莱金凭在高这扩张，传统品牌九三九调整后门店迎来 改善，多品牌发展的慎式使公司未炎宣间更员感象力，提议关注公司经营修复及多品牌战陷的稳步发展： 风险提示：1）润费复办不及预期；2】门告扩张不及预期区险：31食品安全风险：41质料价格及人力或本上涨超预期风 险。 清道注合法治量决取本公气研究报告，如经本经许可的渠灌获得研究报告，请锁重伙月并注意阅读轩究据告展风的声期内客 平安证券研究所投资评级 股票投资评级： 显烈推荐【预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上】推荐【预计6个月内，股价表现强于市场表现10%查20%之间1中性【预计6个月内，股价表现料对币场表现在±10%之间 回预计6个月内，股价表现质于市场表现10%以上1 行业投资评级： 强于人市【预计6个月内，行业指数衣观强于市场表现5%以上】十性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间！弱于人市【预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上】公司声明及风险提示： 货责拱写此报告的分开师(一人或多人)就本研究报告确认：本人具有中正证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 平安证券股价有限公司具谨证券投资警询业务资格。本公司究报告是针对与公司签善股务协议的签约客户的专属研 究产品，为该类客产进行投资决策时提供辅项和梦考，双力对权剂与义务购均有产格约定。本公司究张告仅提供绘上速特定客户，并不闻向公众发布。未经书面投权刊款或者转发的，本公气将采取维权谱施温究其侵权责任： 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢剂的，能，出存在亏损的风险，消您务必对此有清 醒的认识，认真考席是否进行证券交易。 市场有风险，投资需连慎。 免责条款： 此报告目为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平委证券")的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文 批准，不得更改或以任何方式传送、复或派发比报告的材、内客及其复印本予任何其他人。 此报告可载资科的采派及观点的出处营被平安证券认为可靠，但平安证券不能注保其准性或完登性，报告中的信层 或序表运观点不购或于述让券实卖的出价或询价，报告内喜仅供梦考。平安证券不对因便用此报告的材科而引数的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠比报凸而取代行使独立别断。 平安证券可发出其它与本报告所款资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设据见新及分开方法：报告所款资料、意见及推测仅反映分析员于发出比报告日期当日的别断，可宝时更改。比报告所指的证券价格、价值及收入可欣可升。为免生冠问，比报告所数观点并不代表平委证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与比报告所提及的发行商的投案银行业务或投变其发行的证券，平安证券股份有限公司2023版权所有。保雷一切权利。 平安证券 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金社中上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街9号金融街中 心B座25层大愿26楼心北楼16层 邮编：518033邮编：200120邮编：100033