有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年3月21日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日宏观情绪回暖，美股上涨此前拯救瑞士信贷的交易和央行为增强投资者对金融系统信心所做的努力使投资者松了一口气，同时市场参与者也在权衡美联储本周暂停加息的可能性。基本面方面，最近国内加速去库，昨日SMM公布社会库存下降0.75万吨，由于境外铜紧张，以及国内进口窗口长期关闭等原因，最近来到国内的进口铜减少，冶炼厂之前预定的出口业务还在进行，导致国内供应非常紧张，消费端表现不错，电网光伏及家电等消费恢复的很快，现货市场表现活跃。目前进口窗口已经开始打开，后期保税区的铜可能会流入市场，对现货升水和月差构成冲击。价格端来看，欧美银行引发的风险情绪是短期波动的主要来源，各国央行出台救市政策，情绪上会趋稳，如果市场不发生进一步的风险事件，铜价也会趋稳。基本面上表现很强劲，不过随着进口窗口的打开，保税区铜可能会流到国内，对月差结构和升水构成冲击。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 夜盘沪铝高开后震荡整理，AL2305合约跌35元至18095元/吨，近远月价差明显拉 开，绝对价再度站上1.8万元心理关口；宏观方面，近期扰动市场的银行流动性风险再度因瑞信AT1债券减记重创市场信心，风险传导导致亚洲部分银行股债双杀，但夜盘高盛表示，由于银行业压力，预计美联储本周不会加息（CNBC），铜油价格夜盘反弹，商品市场情绪暂缓；产业方面，海关数据显示，一二月原铝进口分别为7.28、7.7万吨左右；周一社会库存减少3.8万吨至114.4万吨，铝棒小幅累库0.3万吨，库存数据表现利好；现货成交方面，周一市场表现较为分化，无锡对当月-50，实际成交对长江-20~-10，佛山对当月升120，对南储+20，巩义对当月-80；交易策略方面，宏观情绪的变化成为短期波动的主要来源，目前宏观情绪仍未企稳，而铝价也在中长期支撑线一带反复博弈，短期内建议多看少动，可灵活利用期权组合策略替代套保或者保护头 寸（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌高开后震荡整理，2305合约跌75元至22350元/吨；宏观方面，近期扰动市场的银行流动性风险再度因瑞信AT1债券减记重创市场信心，风险传导导致亚洲部分银行股债双杀，但夜盘高盛表示，由于银行业压力，预计美联储本周不会加息 （CNBC），铜油价格夜盘反弹，商品市场情绪暂缓；基本面方面，周一社会库存再度减少，因上周价格跌持续下跌，叠加下游开工季节性环比改善，七地库存环比上周一减少1.36万吨至16.5万吨；现货成交方面表现不佳，锌价反弹，天津地区贸易商升贴水报价重回贴水，下游采买积极性不佳，整体交投情况较为冷淡;上海地区上周企业基本于低价处已有点价，周一提货为主，贸易商出货为主，接货较少，整体成交清淡；交易策略方面，近期欧美银行流动性风波反复打压市场情绪，核心在于高通胀引发的激进加息使得银行久期错配，亏损严重，本周美联储议息会议于周三召开，宏观风险依旧存在，短期内建议观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅维持震荡整理的走势，沪铅2305合约跌25元至15360元/吨；现货市场原生铅下游电池厂早间入市询价一般，早间成交多以长单为主；再生铅下游入市接货积极性减弱，再生市场交投氛围较为清淡，午间成交有限；废旧电瓶持稳为主，湖北、江西部分炼企小幅上调报价；河南炼企反馈周末上调报价后到货并不及预期，回收商到货量少，料短期废电瓶价格以小幅上调为主；交易策略方面，近期受期货资金博弈的影响略有反弹，但是基本面方面，一方面库存压力较小，另一方面下游电池消费采购情绪一般，预计价格整体维持震荡走弱（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价在当前位置震荡，有色里偏弱，NI2304合约收于175270元/吨。宏观方面市场被消息面左右变化较快，金融风险利空频出，市场担忧危机爆发，避险情绪升温。现货市场走势平淡，现货升水连续数日小幅上调，不过下游成交仍然偏弱，观望情绪浓厚。镍价今年自高点以来下跌幅度超过25%，当前价位相对硫酸镍的估值逐渐进入合理区间，如果单独考虑基本面因素，短线下跌空间有限。然而镍价对宏观风险计价不足，目前最 需要关注的是危机能否消灭在萌芽，以及市场与美联储之间的博弈。如果出现危机式下跌，镍价将延续下跌趋势。盘面暂时仍在空头趋势中，阻力位关注180000元/吨一线。不锈钢低位震荡，SS2304合约收于15810元/吨。现货市场下游库存极低，基本不备货，随用随采，库存压力都在钢厂和流通环节，并且仍是买方市场，反映商家积极出货的心态。原料端菲律宾1.3%镍矿FOB价格跌至40-41美元/吨，因为下跌过快，市场暂时持观望态度，但随着雨季临近尾声，后市镍矿还有下跌空间，高镍铁价格恐将跌破1200元/镍点。消息称某大型钢厂戴南基地停产并裁员，让出的市场份额预计很快有其他钢厂弥补，目前市场对减停产的消息不敏感，更关注需求何时回暖，下游何时补库。1-2月镍铁进口量累计同比增加43%，高碳铬铁累计同比增加68%，不锈钢出口量累计同比减少9.5%，过剩压力仍在国内。不锈钢向上驱动不足，产业链处于主动去库阶 段，不支持给出钢厂利润增产，反弹空间有限，阻力在16100附近。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格反弹，美股上涨此前拯救瑞士信贷的交易和央行为增强投资者对金融系统信心所做的努力使投资者松了一口气，同时市场参与者也在权衡美联储本周暂停加息的可能性。现货端来看，受原料紧张影响，江西冶炼厂开工率出现一定程度下滑；进口锡持续到港，但到货量依旧较少。需求端，锡价大幅下跌以后，较大程度激发了下游采购意向。上周社会库存终结了持续累库的态势，一转大幅去库586吨。价格端来看，欧美银行引发的风险情绪是短期波动的主要来源，各国央行出台救市政策，情绪上会趋稳。产业端来看锡矿的问题已经开始影响到锡冶炼厂生产，后续关注去库的持续性，如果去库能够持续，锡价也会趋稳。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799