煤焦周度报告：海外信用风险发酵，冲击国内市场，期市大幅回调

海外信用风险发酵，冲击国内市场，期市大幅回调 煤焦周度报告20230319 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求库存 基差、价差价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期市大幅回调；产地主要以跌价为主，蒙煤价格小幅回涨，澳煤价格高位回落本周煤矿端均回归至复产节奏，洗煤厂开工小幅回升 前期集中补库完毕，下游采购需求回落 上游小幅降库；下游补库大幅缩减，库存暂稳或小幅回落期货价格下跌，现货小幅下跌，基差继续走扩 期货延续回调为主；现货第一轮提涨进行中，本周海外焦炭报价保持平稳 本周供给端有小幅抬升 铁水稳步回升，钢厂复产进行中；投机需求基本消失，出口利润回升，终端需求缓慢复苏焦化厂库存止跌企稳运行；钢厂库存稳中有降，整体中性偏高 焦化利润维持低位 05合约贴水加大，5-9价差明显收窄，盘面焦化利润小幅走扩 本周焦煤05合约周跌4.14%至1874.5；焦炭05合约周跌3.7%至2784.5。宏观层面，地产数据稳中向好，基本兑现，海外信用风险发酵，大宗普遍回落，周五央行突发降准，小幅提振。产业层面，供应端，安监影响减弱，本周煤矿产量小幅回升，口岸蒙煤通关保持高位。下游采购情绪回归理性，竞拍价格多以回落为主，支撑力度不足。口岸蒙煤经过上周回落后又有小幅回涨，澳煤报价下滑明显，俄煤价格小幅上涨。整体市场情绪缓和，下游采购节奏放缓，煤矿库存在累积，价格支撑不足，部分煤种价格快速回落。焦炭方面，供给端看，部分炼焦煤本周有所下调， 总结成本支撑减弱，焦化利润边际好转，焦化又回到复产节奏，供应回升；需求端看，钢厂利润改善尚不持续，加上受制于下游中性偏高的库存，焦炭第一轮提涨进程继续受阻，随着时间的推移，投机需求入场完毕，市场对涨价信心逐步降低。 本周在宏观外围风险发酵下，大宗都有所调整，当下在前期跌幅偏深之下，估值中性偏低，预计情绪逐步缓和，会有小幅回涨，但向上修复驱动也不强。核心还是要验证终端需求见顶转弱是否真实有效，目前尚不具备大跌基础，但是盘面情绪扭转需进一步驱动。产业端，煤矿焦化供应逐步回升，后期可能逐步从紧平衡向微宽松转变，下周产业端重点还是在验证下游需求持续性上。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货大幅回调 数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 本周焦煤05合约以回落为主，周跌4.14%至1874.5。产业层面，供应端，安监影响减弱，本周煤矿产量小幅回升，口岸蒙煤通关保持高位。下游采购情绪回归理性，竞拍价格多以回落为主，支撑力度不足。口岸蒙煤经过上周回落后又有小幅回涨，澳煤报价下滑明显，俄煤价格小幅上涨。整体市场情绪缓和，下游采购节奏放缓，煤矿库存在逐步累积，价格支撑不足，部分煤种价格快速回落。 焦煤 1.1价格：产地主要以跌价为主，蒙煤价格小幅回涨，澳煤价格高位回落 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2450 2450 - 安泽低硫主焦煤 2500 2550 -50 山东济宁气煤 1980 1980 - 临汾低硫瘦煤 2220 2220 - 蒲县1/3焦 2218 2218 - 临县低硫肥煤 2300 2300 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 355.5 381.25 -25.75 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 334 342 -8 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1685 1645 +40 乌不浪口蒙5#精煤自提价 2080 2030 +50 俄煤价格 K4北方港自提价 2230 2240 -10 K10北方港自提价 2010 2010 -40 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：竞拍看下跌增多 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 35003000 40003500 2000 2500 3000 1500 2000 2500 1500 2000 1000 1000 500 15001000 500 0 5000 0 1/12 202020212022 2023 临汾低硫瘦煤 临汾蒲县1/3焦 吕梁临县低硫肥煤 4000 4000 4500 3500 3500 4000 3000 3000 3500 2500 2500 3000 2000 2000 25002000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 0 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格： 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 700 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 600 低挥发主焦煤CFR 3000 800 2500 700 500 600 400 20001500 500400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 251 273 -22 金泉-山西介休（含税） 220 251 -31 金泉-内蒙乌海（含税） 120 120 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 115-120 115-120 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 400-430 410-420 10 1.1价格：蒙煤至介休、孝义运费小幅回落 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：本周供应端均回归至复产节奏 样本洗煤厂开工率 8075706560555045403530 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 钢联110家样本洗煤厂开工率73.43%，环比上升0.28%；精煤日均产量61.085万吨，环比上周回升0.4万吨。 焦煤 1.2供应：蒙煤通关量高位暂稳 288口岸通关车数 1600 3000000 1400 2500000 12001000 2000000 800 1500000 600 1000000 400 500000 2000 0 20192020202120222023 自俄罗斯进口焦煤数量 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游采购需求回落，上游小幅降库 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游补库大幅缩减，库存暂稳或小幅回落 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450400 20001800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150100 1000 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 港口进口炼焦煤总库存 7006005004003002001000 2020 2021 2022 2023 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 本周下游洗煤厂和焦化厂库存小幅回落，港口库存相对小幅回升，社会总库存暂稳。 焦煤 1.3下游库存：钢厂焦化库存可用天数小幅回落 2422201816141210 2020 2021 2022 2023 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 截至3月17日，独立焦企全样本炼焦煤库存可用天数11.62天，环比前一周增加0.07天；247家钢厂样本炼焦 煤可用天数13.05天，环比前一周降低0.21天。 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 2222 2174 +48 口岸蒙5#精煤测算仓单 2225 2174 +51 沙河驿蒙5仓单 2126 2075 +51 山西1.3S主焦煤仓单测算 2255 2305 -50 简混模拟仓单测算 2101 2137 -36 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1800 口岸蒙5原煤测算仓单 1/171/241/312/72/142/212/283/73/14 口岸原煤测算到唐山仓单 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 口岸蒙5精煤测算仓单 1/171/241/312/72/142/212/283/73/14 口岸精煤测算到唐山仓单成本 2300.00 2250.00 2200.00 2150.00 2100.00 2050.00 2000.00 1950.00 1900.00 1850.00 1800.00 1750.00 1/17 沙河驿蒙5仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/12 山西煤仓单测算 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 简混模拟仓单 1/171/241/312/72/142/212/283/73/14 简混模拟仓单1 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：期货价格下