橡胶周报：宏观风险释放，短期偏弱运行

橡胶周报 宏观风险释放，短期偏弱运行 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年3月20日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11550-12075元之间运行。截至2023年3月17日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌315点，跌幅2.63%，报收11675元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，国内云南、海南产区仍处于停割状态，预计3月底部分地区可以正常开割。越南主产区全面停割；泰国气温降低，产量减少，整体产出收缩。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位。2月的汽车销量及重卡销量都有所增长。近期国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。非轮胎橡胶制品行业开工陆续恢复，但价格偏弱运行。整体放量有限。 从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，整体累库节奏放缓。 【后市展望】 总体来看，上周硅谷银行等连续暴雷，导致市场担忧引发系统性风险，受其影响，上周橡胶期货价格再次回落。目前美联储货币政策仍未转向，加息的边际利空及累积利空仍然存在，欧美的银行业危机并未完全解除，系统性风险仍然存在，对大宗商品市场有持续拖累的可能。近期仍需关注银行危机带来的持续影响，在宏观风险集中释放的背景下，预计短期国内橡胶期货或将维持偏弱运行。 【操作策略】 短期RU2305合约大概率维持震荡偏弱走势，短期关注11600元/吨附近的支撑力度。 操作上，建议保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11550-12075元之间运行。本周橡胶价格持续下跌，周一至周三窄幅震荡，受到国际银行危机蔓延的拖累，周四大宗商品全线下跌，橡胶价格下跌370点，盘中下探出本周最低点11550元/吨，周五小幅反弹。 截至2023年3月17日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌315点，跌幅2.63%， 报收11675元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月17日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11350元/吨，较上周下 跌300元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13350元/吨，较上周下跌350元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11200元/吨，较上周下跌200元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月16日，青岛天然橡胶到港价1560美元/吨，较上周下跌40美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅收窄的态势。 截至2023年3月17日，二者基差维持在-325元/吨，较上周缩小15元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月17日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为75元/吨，较上 周缩小了70元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月17日，天然橡胶内外盘价格较上周都有小幅下降。二、市场信息 1.中国人民银行3月17日决定，于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，不含已执行5%存款准备金率的金融机构。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 2.国家统计局3月15日公布数据显示，中国1-2月房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；商品房销售面积15133万平方米，同比下降3.6%；房地产开发企业到位资金21331亿元，同比下降15.2%。 3.国家统计局3月16日公布数据显示，2月中国70大中城市中有55城新建商品住宅价格环比上涨，1月为36城；环比看，湛江涨幅1.4%领跑，北上广深分别涨0.2%、涨0.2%、涨0.3%、涨0.2%。 4.国家能源局3月16日发布数据显示，2月份全国全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11%。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%。 5.据CME“美联储观察”3月16日消息显示：美联储3月保持利率不变的概率为20.3%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为79.7%；到5月累计加息50个基点的概率升至49.2%。 6.3月16日，欧洲央行公布最新利率决议，将三大关键利率上调50基点，基本符合市场预期。至此，欧洲央行存款便利利率升至3%，边际贷款利率为3.75%，主要再融资利率为3.5%。 7.中国汽车工业协会的数据显示，2023年1—2月我国汽车累计销量362万辆，同比下滑15%。 8.国家统计局3月15日发布数据显示，2月份，企业生产经营景气状况持续改善，采购经理指数继续回升。2月份制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。 三、供应端情况 当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，本月将达到全年产胶最低点。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：马来西亚小幅下降， 印度尼西亚小幅增长，泰国大幅增长，越南大幅下降，中国大幅下降至0.1万吨。 ANRPC成员国天然橡胶月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年1月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计109.92万吨，同比增长3%。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年1月，中国天然橡胶月度产量0.1万吨。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有微幅波动，半钢胎汽车轮胎企业开工率较上周 下降0.42%；全钢胎汽车轮胎企业开工率较上周上升0.18%。。截至2022年12月31日， 中国橡胶轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%；截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%；中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长19.8%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月16日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.37%，较上周下降0.42%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.85%，较上周上升0.18%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长19.8%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国乘用车和美国各类车辆销量较上月有小幅增长，韩国、欧盟机动车、德国商用车销量较前一月有小幅下降。 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月17日，上期所天然橡胶期货库存为188380吨，较上周减少170吨。六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，国内云南、海南产区仍处于停割状态，预计3月底部分地区可以正常开割。越南主产区全面停割；泰国气温降低，产量减少，整体产出收缩。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位。2月的汽车销量及重卡销量都有所增长。近期国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。非轮胎橡胶制品行业开工陆续恢复，但价格偏弱运行，整体放量有限。 从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，整体累库节奏放缓。 总体来看，上周硅谷银行等连续暴雷，导致市场担忧引发系统性风险，受其影响，上周橡胶期货价格再次回落。目前美联储货币政策仍未转向，加息的边际利空及累积利空仍然存在，欧美的银行业危机并未完全解除，系统性风险仍然存在，对大宗商品市场有持续拖累的可能。近期仍需关注银行危机带来的持续影响，在宏观风险集中释放的背景下，预计短期国内橡胶期货或将维持偏弱运行。 七、操作策略 短期RU2305合约大概率维持震荡偏弱走势，短期关注11600元/吨附近的支撑力度。操作上，建议保持观望。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211