玻璃纯碱周报：玻璃纯碱回调，买保机会显现

玻璃纯碱周报FG&SAFuturesWeeklyReport 作者：能源化工研究中心魏朝明 执业编号：F3077171(从业)Z0015738(投资咨询) 联系方式：010-68578587/weichaoming@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月17日星期五 玻璃纯碱回调买保机会显现 【玻璃】 现货市场方面，本周浮法玻璃市场交投氛围良好，多地价格上涨，但涨幅相对有限。周内浮法厂涨价氛围偏浓，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。目前看，下游加工厂稍有备货，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制。部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解，市场供需结构尚可。 春节过后玻璃企业库存显著上扬，市场情绪阶段性承压；近两周库存显著去化。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱，较上周四 库存下降576万重量箱，降幅8.55%，库存环比降幅扩大3.40个百分点，库存 天数约32.13天，较上周减少3.00天。 对于当前已经持续两周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，市场对其持 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 续性有不同看法。乐观者认为宏观及产业形势全面向好，玻璃需求已经启动，随着后期房地产竣工端对玻璃需求进一步释放，玻璃生产企业库存有望持续下去并最终达到合理水平。悲观者认为玻璃生产企业库存去化是脉冲式的，主要驱动因素是玻璃期现货价格靠拢后下游贸易商、期现商的集中备货，因此库存去化缺乏持续性。当前期货盘面振荡运行，正是上述乐观与悲观预期多空博弈的表现。 我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前对房地产业的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难 得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。 【纯碱】 现货市场方面，本周国内纯碱市场高位整理。本周国内轻碱主流出厂价格在2600-2850元/吨，轻碱主流送到终端价格在2700-2900元/吨，截至3月16日 国内轻碱出厂均价在2748元/吨，环比3月9日价格降0.4%,较上周跌幅略有扩 大；本周国内重碱主流送到终端价格在3050-3150元/吨。 受利润及生产条件共同推动，纯碱企业开工率维持在季节性高位。本周纯碱行业开工负荷率89.8%，较上周下降1.4个百分点，降幅较上周扩大。其中氨碱厂家开工负荷率86.6%，联碱厂家开工负荷率91.3%，天然碱厂开工负荷率100%。本周纯碱厂家产量在59.9万吨左右。 纯碱企业库存维持低位波动。3月16日国内纯碱企业库存总量在27.8万吨 （含部分厂家外库库存），环比3月9日库存增长11.7%，同比下降79.3%，其中重碱库存11.1万吨。近期下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存增加。 纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。 2023年纯碱整体供需两旺，而上半年开工率已然高位运行供给增量有限。浮法玻璃产能接近探明阶段底部，光伏玻璃产能继续投放，重碱需求维持升势；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放。短期期货盘面回调带动期现商库存去化，当前定价尚不能反映其上半年度供需状况，建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。 目录 第一部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情及基差走势6 （一）玻璃现货行情及基差变动6 （二）纯碱现货行情及基差变动7 第二部分玻璃市场情况9 一、在产产能底部已现下游需求有所复苏9 二、玻璃生产企业库存显著下降9 三、玻璃后期走势判断11 第三部分纯碱市场情况12 一、纯碱企业库存低位波动12 二、纯碱装置开工率高位运行12 三、纯碱后期走势判断14 第四部分套利策略分析15 一、玻璃套利策略15 二、纯碱套利策略16 第一部分行情回顾 一、期货行情回顾 玻璃活跃合约价格走势 纯碱活跃合约价格走势 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 玻璃2305 玻璃2309 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 纯碱2305纯碱2309 玻璃活跃合约成交量（手） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图玻璃期货活跃合约行情走势图纯碱期货主力合约行情走势数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 2020-01-02 2020-02-01 2020-03-02 2020-04-01 2020-05-01 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-30 2020-08-29 2020-09-28 2020-10-28 2020-11-27 2020-12-27 2021-01-26 2021-02-25 2021-03-27 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-24 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-21 2022-02-20 2022-03-22 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-19 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-16 2023-02-15 2023-03-17 图玻璃期货活跃合约成交量数据来源：wind、方正中期研究院 2020-01-02 2020-02-01 2020-03-02 2020-04-01 2020-05-01 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-30 2020-08-29 2020-09-28 2020-10-28 2020-11-27 2020-12-27 2021-01-26 2021-02-25 2021-03-27 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-24 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-21 2022-02-20 2022-03-22 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-19 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-16 2023-02-15 2023-03-17 纯碱活跃合约成交量（手） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 玻璃活跃合约持仓量（手） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 图玻璃期货活跃合约持仓量数据来源：wind、方正中期研究院 图纯碱期货活跃合约成交量 数据来源：wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 2020-01-02 2020-02-01 2020-03-02 2020-04-01 2020-05-01 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-30 2020-08-29 2020-09-28 2020-10-28 2020-11-27 2020-12-27 2021-01-26 2021-02-25 2021-03-27 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-24 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-21 2022-02-20 2022-03-22 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-19 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-16 2023-02-15 2023-03-17 2021-07-25 2021-08-24 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-21 2022-02-20 2022-03-22 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-19 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-16 2023-02-15 2023-03-17 纯碱活跃合约持仓量（手） 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 图郑商所纯碱活跃合约持仓量 数据来源：wind、方正中期研究院 纯碱仓单:张 河北中储 湖北七三六处厂库 总量 河北一三四处仓库 中远海运 湖北三三八处 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 图郑商所纯碱仓单数量 数据来源：郑商所、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 仓单数量:玻璃 玻璃仓单:张 仓单数量:玻璃:河北大光明 仓单数量:玻璃:河北德金 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 仓单数量:玻璃:河北迎新 仓单数量:玻璃:荆州亿钧 仓单数量:玻璃:山东巨润 仓单数量:玻璃:河北正大 仓单数量:玻璃:华尔润产业 仓单数量:玻璃:沙河安全 仓单数量:玻璃:山东金晶 仓单数量:玻璃:滕州金晶 仓单数量:玻璃:武汉长利 仓单数量:玻璃:耀华集团 仓单数量:玻璃:中玻蓝星 仓单数量:玻璃:漳州旗滨 仓单数量:玻璃:株洲旗滨 仓单数量:玻璃:河北长城 仓单数量:玻璃:河北润安 仓单数量:玻璃:武汉创景 仓单数量:玻璃:永安资本 2019-03-17 2019-06-17 2019-09-17 2019-12-17 2020-03-17 2020-06-17 2020-09-17 2020-12-17 2021-03-17 2021-06-17 2021-09-17 2021-12-17 2022-03-17 2022-06-17 2022-09-17 2022-12-17 2023-03-17 图郑商所玻璃仓单数量 数据来源：郑商所、方正中期研究院 二、现货行情及基差走势 （一）玻璃现货行情及基差变动 表主流玻璃出厂价5mm大板 5mm大板出厂价 数据日期 2023年3月17日 厂家 沙河望美 滕州金晶 沙河长城 武汉长利 湖北三峡 荆州亿钧 2023年3月17日 1558 1850 1592 1700 1680 1620 2023年3月16日 1558 1850 1592 1700 1680 1620 2023年3月15日 1558 1850 1592 1700 1680 1620 2023年3月14日 1558 1830 1584 1700 1680 1620 2023年3月13日 1558 1830 1584 1680 1660 1600 2023年3月10日 1546 1830 1584 1680 1660 1600 日度变化 0 0 0 0 0 0 周度变化 11 20 8 20 20 20 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 现货市场方面，本周浮法玻璃市场交投氛围良好，多地价格上涨，但涨幅相对有限。周内浮法厂涨价氛围偏浓，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。目前看，下游加工厂稍有备货，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制。部分区域浮法厂库存