玻璃纯碱7月行情回顾及8月行情展望：玻璃纯碱基本面有所改善 关注低位买入套保机会

玻璃纯碱月报FG&SAMonthlyReport 作者：黑色建材组魏朝明 执业编号：F3077171(从业)Z0015738(投资咨询)联系方式：010-68578587/weichaoming@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年8月8日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 玻璃纯碱基本面有所改善关注低位买入套保机会 --玻璃纯碱7月行情回顾及8月行情展望 7月份玻璃现货价格连续下行，7月中下旬主流地区 5mm/6mm大板价格普遍跌破1600元/吨，小板价格跌幅更深，行业整体性亏损态势进一步深化。7月末8月初现货价格企稳，期现货价格共振反弹趋势逐渐形成。 中央经济工作会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。玻璃深加工企业库存水平偏低，价格企稳有利于补库需求释放。期货行情趋势向好，09合约短期受到补库需求推动，01合约对应时段需求向好确定性增强，建议逢低吸纳，把握低位区间买入套保机会。 7月份纯碱现货价格高位盘整走弱，其中轻碱走势弱于重碱。8月初主流地区重碱送到价格在2900元左右；纯碱行业利润震荡下行，其中氯化铵价格下挫带动联碱法利润深度回调。 高温检修季纯碱供应端减量超过预期，同时光伏玻璃稳定投产带动需求攀升。疫情冲击已过，轻碱需求有望进一步恢复。出口态势良好，净出口量处于历年同期较好水平。09合约基差修复行情较为确定，但随着现货有所调降，上方空间有所修正。玻璃需求预期企稳，01合约预期边际改善。对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说，把握盘面低位买入套保是比高基差点价买入重碱更为优先的选择。建议玻璃生产企业灵活把握期现货市场价差变化以降低生产成本。 目录 第一部分行情回顾3 一、期货行情走势3 二、现货行情及基差走势4 第二部分玻璃产业链基本面分析7 一、7月份玻璃生产企业利润水平创历史新低7 二、浮法玻璃供应高位回落7 三、玻璃生产企业库存见顶回落9 第三部分纯碱市场分析13 一、高温检修季纯碱企业开工负荷连创年内新低13 二、纯碱企业生产利润从历史高位快速回落14 三、纯碱需求预期向好16 四、纯碱生产企业库存回升产业链延续去库态势17 第四部分玻璃纯碱供需平衡表19 一、玻璃供需平衡表19 二、纯碱供需平衡表20 第五部分套利套保21 一、跨期套利21 二、套期保值22 第六部分玻璃纯碱季节性分析23 一、玻璃季节性分析23 二、纯碱季节性分析24 第七部分总结、前瞻与操作建议25 第八部分相关股票涨跌幅27 第一部分行情回顾 玻璃活跃合约价格走势 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 玻璃2209 玻璃2301 一、期货行情走势 图1-1玻璃期货活跃合约走势回顾数据来源：wind、方正中期研究院 纯碱活跃合约价格走势 3800 纯碱2209 纯碱2301 3300 2800 2300 1800 1300 7月份玻璃期货盘面延续6月份以来的跌势，房地产市场悲观预期带动玻璃期货盘面深度下挫，其中主力合约FG209于7月下旬一度跌破1400元心理关口。此后期货盘面震荡企稳，8月第一周期货盘面价格回升至1600元附近。 2022-03-07 2022-03-17 2022-03-27 2022-04-06 2022-04-16 2022-04-26 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-26 2022-06-05 2022-06-15 2022-06-25 2022-07-05 2022-07-15 2022-07-25 2022-08-04 图1-2纯碱期货活跃合约走势回顾数据来源：wind、方正中期研究院 经历6月份的深度下挫后，7月纯碱期货盘面在期现回归预期引领下震荡运行，其中9月合约买盘支撑力度稍强。8月第一周纯碱期货主力合约实现换月，01合约被空头配置的态势尚未得到扭转，一度领跌市场。 二、现货行情及基差走势 7月份浮法玻璃市场价格弱势下行。7月上旬国内浮法玻璃行情偏弱整理，价格下跌较前 期有所减缓。周内市场大稳小动，华北、东北、西南、西北部分厂价格仍有松动1-3元/重量箱；其他区域主流基本走稳，局部个别小幅探涨。成本支撑下，整体调整意向有所减弱。7月中下旬雨水增多影响玻璃发运，生产企业累积态势未改，地区间竞争性降价态势加剧，行业亏损幅度超200元/吨。玻璃期货盘面跌势，现货被动跟随下行。终端保持极端低库存运行，市场信心缺失。 表1-15mm大板玻璃现货价格 5mm大板出厂价 数据日期 2022年8月5日 厂家 沙河望美 滕州金晶 沙河长城 武汉长利 湖北三峡 荆州亿钧 2022年8月5日 1573 1770 1605 1640 1620 1570 2022年8月4日 1570 1770 1605 1600 1580 1550 2022年8月3日 1570 1770 1575 1600 1580 1530 2022年8月2日 1570 1770 1575 1600 1580 1530 2022年8月1日 1570 1750 1575 1600 1560 1510 2022年7月29日 1570 1750 1575 1600 1560 1510 日度变化 3 0 0 40 40 20 周度变化 3 20 30 40 60 60 月度变化 -39 -150 -23 -100 -100 -90 数据来源：卓创、方正中期研究院 表1-26mm大板玻璃现货价格 6mm大板出厂价 数据日期 2022年8月5日 厂家 沙河望美 沙河长城 巨润建材 武汉长利 荆州亿钧 湖北三峡 2022年8月5日 1573 1601 1700 1640 1570 1620 2022年8月4日 1569 1601 1680 1600 1550 1580 2022年8月3日 1569 1577 1680 1600 1530 1580 2022年8月2日 1569 1577 1680 1600 1530 1580 2022年8月1日 1569 1577 1680 1600 1510 1560 2022年7月29日 1569 1577 1670 1600 1510 1560 日度变化 3 0 20 40 20 40 周度变化 3 25 30 40 60 60 月度变化 -39 -27 -70 -100 -90 -100 数据来源：卓创、方正中期研究院 5mm大板现货价格:元/平方米 沙河望美 武汉长利 沙河长城 湖北三峡 滕州金晶 荆州亿钧 45 40 35 30 25 20 15 10 2019/7/4 2019/8/4 2019/9/4 2019/10/4 2019/11/4 2019/12/4 2020/1/4 2020/2/4 2020/3/4 2020/4/4 2020/5/4 2020/6/4 2020/7/4 2020/8/4 2020/9/4 2020/10/4 2020/11/4 2020/12/4 2021/1/4 2021/2/4 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/4 2021/6/4 2021/7/4 2021/8/4 2021/9/4 2021/10/4 2021/11/4 2021/12/4 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 图1-3玻璃现货价格走势 数据来源：卓创、方正中期研究院 基差 期货收盘价(活跃合约):玻璃 3500 1000 3000 800 2500 600 2000 400 1500 200 1000 0 500 -200 0 -400 现货价格持续下行过程中，期货主力合约跌幅大于现货，是先导性和引领性指标。基差一度走扩至150元附近。7月末8月初期货盘面连续反弹，现货端缓慢跟随，基差收敛。 2020-01-04 2020-02-04 2020-03-04 2020-04-04 2020-05-04 2020-06-04 2020-07-04 2020-08-04 2020-09-04 2020-10-04 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 图1-4玻璃主力合约基差走势 数据来源：卓创、wind、方正中期研究院 7月份国内纯碱市场震荡整理，轻碱价格走势偏弱，带动重碱价格回调。7月末纯碱厂家 轻碱主流出厂价格在2600-2950元/吨，国内重碱主流终端价格在2800-3000元/吨。截至8 月第一周，华北地区重碱现货报价2950元/吨。期现商报价09合约+120元左右。 华北重碱现货价格 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 201520142013201220112010 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 图1-5纯碱现货价格走势 数据来源：wind、方正中期研究院 表1-3纯碱现货价格表现 规格 市场 8月4日 日涨跌 较上周均价 较上月均价 较去年同月均价 轻质纯碱 华北市场 2800—2850 0 -129 -159 560 华东市场 2650—2800 0 -56 -161 427 华中市场 2550—2750 0 -23 -119 464 西北市场 2400—2600 0 -25 -129 368 西南市场 2750—2800 0 -55 -142 578 华南市场 2820—3050 0 -3 -105 580 东北市场 2950—3050 0 -35 -107 532 重质纯碱 华北市场 2800—2950 0 -55 -100 390 （周边送到） 华东市场 2850—2950 0 -38 -122 408 华中市场 2830—2900 0 -33 -91 413 西北市场 2500—2650 0 -15 -94 340 西南市场 2880—2950 0 -44 -127 414 华南市场 2980—3150 0 -20 -65 558 东北市场 3000—3100 0 -40 -83 514 数据来源：卓创、wind、方正中期研究院 第二部分玻璃产业链基本面分析 一、7月份玻璃生产企业利润水平创历史新低 2000 中国浮法玻璃浮法工艺日度税前毛利（动力煤） 中国浮法玻璃浮法工艺日度税前毛利（管道气） 1500 1000 500 0 -500 上半年在玻璃生产成本持续上扬的同时，现货需求偏弱，历史上绝无仅有的超长“淡季累库”给价格以重压。7月华北厂家主动出货带动主流地区现货价格进一步下探，行业亏损面扩大。7月国内浮法玻璃行业综合平均利润在-239.02元/吨，较6月下跌73.33元/吨。7月末8月初玻璃价格企稳，同时重碱价格有所下探，行业亏损小幅缩减。 2022/8/4 2022/5/4 2022/2/4 2021/11/4 2021/8/4 2021/5/4 2021/2/4 2020/11/4 2020/8/4 2020/5/4 2020/2/4 2019/11/4 2019/8/4 2019/5/4 2019/2/4 2018/11/4 2018/8/4 2018/5/4 20