中牧股份、生物股份拟签约非瘟亚单位疫苗，重点关注哪些内容？

农林牧渔 证券研究报告 2023年03月21日 投资评级 中牧股份、生物股份拟签约非瘟亚单位疫苗，重点关注哪些内容？ 事件：2023年3月20日，中牧股份、生物股份分别发布《关于签订非洲猪瘟亚单位（纳米颗粒）疫苗技术开发（合作）合同的公告》，二者分别拟与中科院生物物理研究所、中科院武汉病毒研究所及广东蓝玉生物签订合作合同以共同研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗。本次签约完成后二者需根据项目研究开发取得的进展情况分期支付研究开发费用，以获得该疫苗产品相应的知识产权及监测期内和监测期外的生产权和销售权。 1、非洲猪瘟亚单位疫苗路径优势突出 非洲猪瘟（ASF）是由非洲猪瘟病毒（ASFV）感染家猪和各种野猪引起的猪 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者吴立分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 陈潇分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 林逸丹分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001 linyidan@tfzq.com 类传染病，目前暂无有效药物和疫苗。2022年，越南政府批准了Navetco 的基因缺失弱毒疫苗，随后因接种导致猪只死亡而被迫停止。而亚单位疫苗是通过基因工程方法，在原核和真核在内的表达细胞中将病毒抗原蛋白进行表达和组装，因为不包含整个微生物，其具有显著突出的安全性。 2、关注非洲猪瘟疫苗应急评价情况 我们分析，非洲猪瘟：①对养殖成本影响显著：现有生物安全防控压力依然较大，非瘟对母猪的生产效率、全流程养殖死亡率产生影响，测算其头均成本提升约110-130元左右；②或对我国肉食供应稳定造成一定扰乱：我国人均猪肉消费为25.2kg，占比人均肉食消费77%（2021年），疫病或对我国的肉食安全产生影响。因此综合来看，我们认为行业对有效的非瘟疫苗存在较强的需求。 2021年3月，农业农村部发布针对非瘟应急实施方案的征求意见。农业农村部已开通非洲猪瘟疫苗应急评价绿色通道，以加快后期审批速度。2022年初，农业农村部对亚单位应急评价征求了两轮意见。目前已有企业按照应急评价资料要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究，有望尽早提交申请。 3、非瘟疫苗市场有望达到300亿元，利好路径相关动保企业 我们认为非瘟疫苗大概率采用市场定价方式销售，预估其市场苗的潜在规模有望达300亿元以上。本次中牧股份、生物股份与中科院拟签约或标志着亚单位疫苗进一步推进中，我们预估目前进度较领先的亚单位路线或率先登录市场，除此以外，腺病毒载体疫苗、mRNA疫苗等多条路线也有望持续推进。目前应当重点关注亚单位非瘟疫苗路径相关标的，重点推荐中牧股份（拟与中科院签约非瘟亚单位疫苗）、生物股份（拟与中科院签约非瘟亚单位疫苗，RNA疫苗持续推进中）、普莱柯（与兰研所合作研发非瘟亚单位疫苗）、科前生物（自主研发亚单位、载体疫苗取得重大进展）。 风险提示：产品研发不及预期风险；市场竞争的风险；动物疫病恶化风险。 行业走势图 农林牧渔沪深300 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% 2022-032022-072022-11 资料来源：聚源数据 相关报告 1《农林牧渔-行业研究周报:2023年第 11周周报：行业现金流持续消耗，重视 猪周期机会！》2023-03-19 2《农林牧渔-行业点评:站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值！》2023-03-15 3《农林牧渔-行业研究周报:2023年第 10周周报：2月能繁去化幅度放大，边 际重视猪周期机会！》2023-03-12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2