中观景气跟踪（2023年3月）：本月哪些行业景气改善？

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年03月21日 本月哪些行业景气改善？——中观景气跟踪（2023年3月） 周期：地产销售竣工改善，金价迫近历史高位 1、金融稳定行业本月景气整体回升： ——地产基建方面，地产销售与竣工边际改善、信用风险逐渐缓解；基建投资同比保持高增、地方新增专项债净融资规模稳定。 ——金融行业看，信贷社融超预期“开门红”；保险资产端10年期国债利率保持稳定；A股成交金额与融资融券余额环比保持稳定。 ——其他行业中，发电量同比增速小幅改善反映电力向好；航运干散货、油运运价指数大幅反弹，集运运价指数走低。 2、上游资源行业本月景气分化： ——能源方面，动力煤价格有所回升、秦皇岛港煤炭库存继续回落；原油价格大幅下挫、美国原油补库进程暂缓。 ——金属方面，铜、铝价格均小幅回落；市场避险情绪高涨、联储加息预期回落共同支撑金价迫近历史新高；钢价小幅回升，但钢矿比价继续走低。3、传统制造行业本月景气整体回升： ——建材零售增速明显修复、景气指数加速上行；挖掘机出口与内销数量 同比均有所回升；汽车与乘用车销量均由大幅负增转为正增。消费：社零增速明显修复，出行链延续复苏 1、可选消费行业本月景气整体回升： ——地产链方面，家电、家居零售同比加速修复，但出口同比延续负增。 ——零售业方面，社会消费品零售与商品零售同比增速均由负转正、出现明显提升；海南旅游收入与人次同比承压。 2、必需消费行业本月景气分化： ——食饮医药方面，白酒产量延续小幅负增；啤酒产量同比转正；牛奶、奶粉价格稳定，生鲜乳价格回落；调味品成本提高；药品零售额增速回落。 ——其他行业看，猪价延续下行趋势、生猪养殖延续亏损；服装零售额增速转正，但出口金额同比延续负增。 3、服务消费行业本月景气整体回升： ——餐饮收入、旅游收入、票房收入同比均大幅增长，但弱于2019年同期；民航正班客座率上行、机场旅客吞吐量高增。 科技：新能车销量重回高增，软件利润延续正增 1、高端制造行业本月景气分化： ——新能车销量同比重回高增，渗透率企稳回升；光伏出口增速由正转负；全球与中国半导体销售额同比延续大幅负增；智能手机出货量增速回升。2、TMT行业本月景气保持稳定： ——软件产业收入同比大幅改善、利润同比延续小幅正增；北美云计算厂 商资本开支同比弱势；国产游戏版号每月发放数量保持稳定。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：历史上的主线都是怎么确立的？——策略周报（20230319）》2023-03-19 2、《投资策略：市场回顾（3月3周）——原油重挫金价跳涨》2023-03-18 3、《投资策略：中字头热度再创新高——交易情绪跟踪第183期》2023-03-15 4、《投资策略：一文读懂互联互通大扩容——外资周报第153期》2023-03-14 5、《投资策略：发行审核规则梳理与展望——全面注册制系列（一）》2023-03-13 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 周期：地产销售竣工改善，金价迫近历史高位5 1.1金融地产：地产销售竣工改善，信贷社融“开门红”6 1）地产：销售竣工改善，信用风险缓解6 2）基建：投资保持高增、专项债稳定融资6 3）银行：信贷社融超预期“开门红”7 4）保险：10年期国债利率保持稳定7 5）证券：成交金额与两融余额保持稳定8 6）电力：发电量同比增速小幅改善8 7）航运：干散货、油运运价大幅反弹9 1.2上游资源：原油价格大幅下挫，金价迫近历史高位9 1）煤炭：动力煤价格回升、煤炭延续去库9 2）油气：原油价格大幅下挫、补库进程暂缓10 3）工业金属：铜、铝价格均小幅回落10 4）贵金属：金价迫近历史新高11 5）钢铁：钢价小幅回升但利润空间未改善11 1.3传统制造：建材零售增速修复，汽车销售增速转正12 1）建材：零售增速修复、景气指数上行12 2）工程机械：挖机出口与内销增速均回升12 3）汽车汽零：汽车销量增速由负转正13 消费：社零增速明显修复，出行链延续复苏14 2.1可选消费：社零增速由负转正，免税收入增速转负15 1）白电：家电零售修复但出口仍弱15 2）家居：零售增速转正但出口恶化15 3）零售：社零与商品零售增速转正16 4）免税：海南旅游收入与游客数增速转负16 2.2必需消费：乳制品成本回落，生猪养殖延续亏损17 1）白酒：产量同比延续小幅负增17 2）啤酒：产量同比转为正增17 3）乳制品：需求稳定、成本回落18 4）调味品：原材料成本整体提高18 5）医药医疗：医药制造业利润同比增速下行19 6）养殖业：猪价下行，生猪养殖延续亏损19 7）纺织服饰：零售增速转正但出口恶化20 2.3服务消费：出行链延续复苏，但仍弱于2019年同期20 1）餐饮旅游：餐饮收入增速大幅提升并转正20 2）影视院线：票房收入与观影人次高增21 3）航空机场：航空客座率提升、机场吞吐量高增21 科技：新能车销量重回高增，软件利润延续正增22 3.1高端制造：新能车销量重回高增，光伏出口增速转负23 1）新能车：销量重回高增、渗透率企稳回升23 2）光伏：产业链价格企稳、出口增速转负23 3）半导体：销售额同比增速继续下行24 4）消费电子：智能手机出货量增速回升24 3.2TMT：软件利润延续正增，游戏版号稳定发放25 1）计算机：软件利润同比延续小幅正增25 2）通信：北美云计算厂商资本开支同比弱势25 3）游戏：国产游戏版号发放数量保持稳定26 风险提示26 图表目录 图表1：周期行业中观指标表现与景气趋势判断5 图表2：商品房销售面积与房屋竣工面积同比增速（%）6 图表3：房地产开发资金及其同比增速（亿元，%）6 图表4：基建投资完成额同比增速（%）6 图表5：地方新增专项债净融资规模（亿元）6 图表6：新增社融与人民币贷款同比多增（亿元）7 图表7：大型商业银行总资产及其同比增速（亿元，%）7 图表8：保险公司保费收入及其同比增速（万元，%）7 图表9：1年期与10年期国债到期收益率走势（%）7 图表10：A股日均成交金额及其环比增速（亿元，%）8 图表11：A股融资融券余额及其环比增速（亿元，%）8 图表12：发电量及其同比增速（亿千瓦时，%）8 图表13：水电发电量及其同比增速（亿千瓦时，%）8 图表14：波罗的海干散货指数及巴拿马型、好望角型运费指数走势9 图表15：原油与成品油运输指数走势9 图表16：动力煤港口价走势（元/吨）9 图表17：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图表18：布伦特原油及WTI原油价格（美元/桶）10 图表19：美国原油及原油和石油产品期末库存量（千桶）10 图表20：SHFE铜及LME铜价格走势（元/吨，美元/吨）10 图表21：SHFE铝及LME铝价格走势（元/吨，美元/吨）10 图表22：美债利率及COMEX黄金价格走势（%，美元/盎司）11 图表23：美国新增就业人数及失业率（千人，%）11 图表24：钢材表观消费量及其同比增速（万吨，%）11 图表25：钢价、矿价指数及其比价11 图表26：建筑及装潢材料类零售额及其同比增速（亿元，%）12 图表27：建材家居景气指数及其同比增减12 图表28：挖掘机内销数量及其同比增速（台，%）12 图表29：挖掘机出口数量及其同比增速（台，%）12 图表30：汽车销量及其同比增速（辆，%）13 图表31：乘用车销量及其同比增速（辆，%）13 图表32：消费行业中观指标表现与景气趋势判断14 图表33：家用电器和音像器材类零售额及其同比（亿元，%）15 图表34：家用电器出口金额及其同比（万美元，%）15 图表35：家具类零售额及其同比增速（亿元，%）15 图表36：家具及其零件出口额及其同比增速（亿元，%）15 图表37：社会消费品零售总额及其同比增速（亿元，%）16 图表38：商品零售类零售额及其同比增速（亿元，%）16 图表39：海南旅游收入及其同比增速（万元，%）16 图表40：海南接待游客人数及其同比增速（万人次，%）16 图表41：白酒产量及其同比增速（万千升，%）17 图表42：高端白酒京东零售价（元/瓶）17 图表43：啤酒产量及其同比增速（万千升，%）17 图表44：玻璃与瓦楞纸价格走势（元/吨）17 图表45：牛奶零售价与生鲜乳平均价走势（元/升，元/公斤）18 图表46：婴幼儿奶粉零售价走势（元/公斤）18 图表47：大豆市场价走势（元/吨）18 图表48：白砂糖价格走势（元/吨）18 图表49：中西药品类零售额及其同比增速（亿元，%）19 图表50：医药制造业利润总额及其同比（亿元，%）19 图表51：猪肉价格走势（元/500克）19 图表52：生猪养殖利润走势（元/头）19 图表53：服装鞋帽针纺织品类零售额及其同比增速（亿元，%）20 图表54：服装及衣着附件出口额及其同比增速（万美元，%）20 图表55：餐饮收入类零售额及其同比增速（亿元，%）20 图表56：春节假期旅游收入及其较2019年同期恢复情况（亿元，%）20 图表57：电影票房收入及其同比增速（亿元，%）21 图表58：电影观影人次及其同比增速（万人，%）21 图表59：民航正班客座率及其同比增速（%）21 图表60：机场旅客吞吐量同比增速（%）21 图表61：科技行业中观指标表现与景气趋势判断22 图表62：新能源汽车销量及其同比增速（辆，%）23 图表63：新能源汽车渗透率走势（%）23 图表64：光伏产业链各环节价格指数走势23 图表65：太阳能电池出口金额及其同比增速（万美元，%）23 图表66：全球半导体销售额及其同比增速（十亿美元，%）24 图表67：中国半导体销售额及其同比增速（十亿美元，%）24 图表68：智能手机出货量及其同比增速（万部，%）24 图表69：平板电脑面板出货量及其同比增速（百万片，%）24 图表70：软件产业业务收入及其同比增速（亿元，%）25 图表71：软件产业利润总额及其同比增速（亿元，%）25 图表72：北美云计算厂商资本开支及其同比增速（亿美元，%）25 图表73：移动通信基站设备产量及其同比增速（万射频模块，%）25 图表74：国产网络游戏版号发放数量（款）26 图表75：中国移动游戏市场实际销售收入及其同比增速（亿元，%）26 周期：地产销售竣工改善，金价迫近历史高位 1、金融稳定行业本月景气整体回升： （1）地产基建方面，地产销售与竣工边际改善、信用风险逐渐缓解；基建投资同比保持高增、地方新增专项债净融资规模稳定。 （2）金融行业看，信贷社融超预期“开门红”、大型商业银行总资产增速相对占优；保险资产端10年期国债利率保持稳定；A股成交金额与融资融券余额环比保持稳定。 （3）其他行业中，发电量同比增速小幅改善反映电力向好；航运干散货、油运运价指数大幅反弹，集运运价指数走低。 2、上游资源行业本月景气分化： （1）能源方面，动力煤价格有所回升、秦皇岛港煤炭库存继续回落；原油价格大幅下挫、美国原油补库进程暂缓。 （2）金属方面，铜、铝价格均小幅回落；市场避险情绪高涨、联储加息预期回落共同支撑金价迫近历史新高；钢材价格小幅回升，但钢材与铁矿比价继续走低。 3、传统制造行业本月景气整体回升： 建材零售增速明显修复、景气指数加速上行；挖掘机出口与内销数量同比均有所回升；汽车与乘用车销量均由大幅负增转为正增。 图表1：周期行业中观指标表现与景气趋势判断 周期行业 景气趋势 中观指标表现 金融稳定 地产 ↑ 地产销售与竣工边际改善、信用风险逐渐缓解。 基建 → 基建投资同比保持高增、地方新增专项债净融资规模稳定。 银行 ↑ 信贷社融超预期“开门红”、大型