一周集萃-沪铝：利润有支撑，供需偏走强，铝价或反弹

利润有支撑，供需偏走强，铝价或反弹 一周集萃-沪铝 研究中心 2023年3月19日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02供需面 03库存与基差 04行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾：利润有支撑，供需偏走强，铝价或反弹 截至3月17日收盘，沪铝主力2304合约收盘为18,230元/吨,周环比下跌0.19%。长江有色A00铝锭现货价格18,160元/吨，周环比下跌0.38%，现货贴水70元/吨。 本周铝价主受海外宏观利空因素主导偏弱运行，美国经济数据表现强劲，三家美国银行在高利率环境下难以支撑宣布倒闭，市场对联储加息预期放缓，美元走弱，市场避险情绪较浓。从基本面看，国内供应端有川渝、广西复产增产小幅修复，下游企业开工率走体升，社会库存拐入去库，成本端跌破万七，铝企生产有利润支撑，铝价走低企业接货情绪走高，盘面关注万八点位支撑，预计短期价格运行在18000-18800区间内。 沪铝主力区间宽幅震荡期货收盘价(电子盘):LME3个月铝沪铝2304日K走势 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 2022-11-13 2022-09-13 2022-07-13 2022-05-13 2022-03-13 2022-01-13 2021-11-13 2021-09-13 2021-07-13 2021-05-13 2021-03-13 2023-03-15 2023-02-15 2023-01-15 2022-12-15 2022-11-15 2022-10-15 2022-09-15 2022-08-15 2022-07-15 2022-06-15 2022-05-15 2022-04-15 2022-03-15 2022-02-15 2022-01-15 2021-12-15 2021-11-15 14,000 长江有色市场:平均价:铝:A00沪铝期货主力 60 40 20 0 (20) (40) 2021-01-13 2020-11-13 (60) 2023-03-13 2023-01-13 数据来源：WIND 9 第二部分供需面 电解铝：电解铝产量走低，社库拐入去库 2月电解铝产量310.97万吨，环比-9.0%，同比+4.5%电解铝生产完全成本费用持续走低 370 350 330 310 290 270 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 10000 电解铝：生产完全成本：中国（月） SHFE铝库存31.15万吨累库，LME铝库存55.24万吨累库电解铝社会库存121.1万吨，持续去库 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2020-03-262021-03-262022-03-26 SHFE铝库存LME铝库存SHFE+LME铝库存合计 190 170 150 130 110 90 70 50 现货库存:电解铝:合计 数据来源：Wind钢联广州期货研究中1心2 进口：沪伦比走升，进口利润窗口修复 沪伦比7.99，内外比价逐步修复12月原铝进口同比增长55.75%，环比增长15.37% 9 8.5 8 7.5 7 6.5 2022/5/10 6 2023/2/14 2023/1/31 2023/1/17 2023/1/3 2022/12/20 2022/12/6 2022/11/22 2022/11/8 2022/10/25 2022/10/11 2022/9/27 2022/9/13 2022/8/30 2022/8/16 2022/8/2 2022/7/19 2022/7/5 2022/6/21 2022/6/7 2022/5/24 进口盈亏：铝沪伦比值（左轴） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023/3/14 2023/2/28 -3000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 12月氧化铝进口量同比下降51.34%，环比-36.66%2月未锻造铝材进口同比+35.2%，环比+6.57% 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 进口数量:氧化铝:当月值月进口数量:未锻造的铝及铝材:当月值出口数量:未锻轧铝及铝材:当月值 数据来源：Wind钢联广州期货研究中心 出口：2月未锻造铝材出口量持续走弱 12月氧化铝出口量下降，环比-36.66%2月未锻造铝材出口数量环比-22.42%，同比-8.64% 600,000750000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0 650000 550000 450000 350000 250000 进口数量:氧化铝:当月值月 150000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind 6 下游需求:2月下游企业开工率环比走升 2月铝型材开工率50.67%，环比+46% 2月铝板带箔开工率64.91%，环比+21.92% 70 90 60 80 50 70 4030 60 20 50 10 40 0 30 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2月铝杆线开工率41.1%，环比+12.91% 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：钢联10 第三部分库存与基差 0 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 1月1日 库存：交易所库存累库，社会库存拐入去库 2018年 1月16日 1月31日 2月15日 2019年 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 2020年 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 2021年 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 2022年 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 2023年 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 SHFE库存31.15万吨，库存累库 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 LME+SHFE铝库存本周增库至86.38吨 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心 国内电解铝社会周度库存121.1万吨，周度环比-4.49% 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日 1月19日 2月7日 2月25日 3月13日 3月30日 4月19日 5月11日 5月28日 6月16日 7月5日 7月22日 8月9日 8月26日 9月14日 9月30日 10月24日 11月10日 11月28日 12月15日 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月1日 LME库存55.24万吨，库存累库 2500000 2018年 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 2019年 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 2020年 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 2021年 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 2022年 9月13日 9月28日 10月13日 2023年 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 库存：铝棒加工费持续走升，铝棒现货库存震荡小幅累库 铝棒加工费持续走升，周环比平均+28.9%铝棒现货库存20.05万吨，震荡小幅累库 35 800 70030 60025 50020 40015 30010 200 5 100 2023-02-26 2023-01-26 2022-12-26 2022-11-26 2022-10-26 2022-09-26 2022-08-26 2022-07-26 2022-06-26 2022-05-26 2022-04-26 2022-03-26 2022-02-26 2022-01-26 2021-12-26 2021-11-26 2021-10-26 2021-09-26 2021-08-26 2021-07-26 2021-06-26 2021-05-26 2021-04-26 2021-03-26 2021-02-26 2021-01-26 2020-12-26 2020-11-26 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月8日 3月17日 3月28日 4月8日 4月19日 4月29日 5月13日 5月24日 6月3日 6月15日 6月27日 7月7日 7月18日 7月28日 8月8日 8月