有色金属周报（工业硅）：市场恐慌情绪较重，硅价全线下行

有色金属周报(工业硅) 市场恐慌情绪较重，硅价全线下行 2023年3月21日 宏源期货研究所 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 库存：工业硅社库持续高位震荡，传统去库周期迟迟未开启（利空）利润：工业硅成本持续高位，对硅价形成支撑（利多） 西南产区成本倒挂（利多） 供给：工业硅价格持续下滑，西南产区停产检修意愿较强（利多）新疆地区开工较为平稳（利空） 需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多）价格持续下行企业成本倒挂，部分有机硅企业陆续停产检修（利空）下游订单无实际改善，硅铝合金需求疲软（利空） 策略：上周高品位工业硅价格加速下行，带动低品位硅价偏弱运行。新疆大厂报价坚挺，部分小厂随行报价，生产稳定签单下降，库存增加，云南地区在硅价下行后跌破成本线，部分企业生产意愿减弱，或将于3月底停产检修，四川地区原计划3月复产企业推迟生产，工业硅供给增减共存，整体相对稳定；需求端暂无新增利好，多晶硅价格维稳，企业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气，给予工业硅价格一定的支撑；有机硅成本倒挂，减产意愿较强，对工业硅需求不高；硅铝合金终端回暖慢，下游刚需采购为主，对工业硅保持稳定需求。整体来看，工业硅市场氛围偏空，库存持续高位震荡，传统去库周期迟迟没有开启，市场暂无明显利好因素，短期硅价震荡偏弱整理，但考虑高成本支撑，硅价下行空间有限，降幅趋弱。 风险因素：宏观风险，国内电力供应，云南限电政策，工业硅及下游企业复产情况。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 硅价下行，西南产区停产检修意愿较强 产业链价格回顾 3 多因素扰动，电池片累库风险较高 目录 4 利润压缩严重，有机硅企业陆续停产检修 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1工业硅价格周内下跌300-900元/吨 日度数据 2023/3/17 2023/3/10 变动 幅度 日度数据 2023/3/17 2023/3/10 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 16,120 16,960 -840.00 -4.95% 多晶硅 （元/千克） 复投料 217.50 219.50 -2 -0.91% 不通氧553# 华东 16,300 16,900 -600.00 -3.55% 致密料 212.50 215.00 -2.5 -1.16% 黄埔港 16,200 16,850 -650.00 -3.86% 莱花料 207.50 211.50 -4 -1.89% 天津港 16,200 16,850 -650.00 -3.86% 有机硅 （元/吨） DMC 16,600 17,150 -550 -3.21% 昆明 16,250 16,800 -550.00 -3.27% 107胶 17,650 18,050 -400 -2.22% 四川 16,050 16,600 -550.00 -3.31% 硅油 19,250 19,750 -500 -2.53% 通氧553# 华东 16,800 17,150 -350.00 -2.04% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 5.66 5.66 0 0.00% 黄埔港 16,850 17,200 -350.00 -2.03% 单晶M10-182mm （160μm） 6.36 6.36 0 0.00% 天津港 16,700 17,000 -300.00 -1.76% 单晶G12-210mm （160μm） 8.18 8.18 0 0.00% 昆明 16,650 17,250 -600.00 -3.48% 单晶M10-182mm （155μm） 6.36 6.36 0 0.00% 421# 华东 17,650 18,500 -850.00 -4.59% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.97 0.97 0 0.00% 黄埔港 17,750 18,400 -650.00 -3.53% 单晶PERCM10-182mm 1.11 1.11 0 0.00% 天津港 17,850 18,500 -650.00 -3.51% 单晶PERCG12-210mm 1.14 1.14 0 0.00% 昆明 17,150 18,050 -900.00 -4.99% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 19,350 19,500 -150 -0.77% 四川 18,000 18,450 -450.00 -2.44% A356 19,150 19,250 -100 -0.52% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 14,000 14,250 -250.00 -1.75% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 18,200 18,600 -400 -2.15% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 13,700 14,050 -350.00 -2.49% 421#金属硅粉 19,900 20,500 -600 -2.93% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 13,450 13,850 -400.00 -2.89% 三氯氢硅（元/吨） 16,500 14,500 2000 13.79% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,500.00 18,000.00 单位：元/吨 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月13日 4月24日 5月9日 5月20日 5月31日 6月11日 6月22日 7月4日 7月15日 7月26日 8月6日 8月17日 8月28日 9月8日 9月20日 10月8日 10月19日 10月30日 11月10日 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日 15,000.00 14,500.00 工业硅期货主力合约收盘价 1,000.00 单位：元/吨 500.00 - -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） •现货价格周内下滑 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价16,300元/吨，环比下滑3.55% •工业硅主力合约收盘价震荡下行 •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 16,120元/吨，较前一周下滑4.95% 1.2期货跌幅大于现货，基差走强 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 硅价下行，西南产区停产检修意愿较强 产业链价格回顾 3 多因素扰动，电池片累库风险较高 目录 4 利润压缩严重，有机硅企业陆续停产检修 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 新疆硅石平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 3月17日 4月8日 4月29日 5月13日 6月10日 7月8日 7月22日 8月12日 9月9日 9月24日 10月14日 10月28日 11月10日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 云南硅石平均价 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 1月1日 2020年 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 2021年 江西硅石平均价 3月17日 4月8日 4月29日 5月13日 6月10日 7月8日 2022年 7月22日 8月12日 9月9日 9月24日 10月14日 2023年 10月28日 11月10日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元/吨 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 3月17日 4月8日 4月29日 5月13日 6月10日 7月8日 7月22日 8月12日 9月9日 9月24日 10月14日 10月28日 11月10日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 2020年 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 2021年 广西硅石平均价 3月17日 4月8日 4月29日 5月13日 6月10日 7月8日 2022年 7月22日 8月12日 9月9日 9月24日 10月14日 2023年 10月28日 11月10日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨 2.1硅石成本持续高位 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 • 1月1日 2020年 硅石价格较为稳定， 处于历年同期高位 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 湖北硅石平均价 2021年 3月17日 4月8日 4月29日 5月13日 6月10日 7月8日 2022年 7月22日 8月12日 9月9日 9月24日 10月14日 2023年 10月28日 11月10日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 0.7 0.65 0.6 0 0.5 0.45 0.4 .55 0 0.3 0.25 0.2 .35 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-03-01 2015-07-01 2015-11-01 2016-03-01 2016-07-01 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2017-12-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 吐鲁番 2019-03-01 2019-06-01 四川地区电价 2019-09-01 2019-12-01 伊犁 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 石河子 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 • • 2015-03-01 新疆电价较为稳定 枯水期云南、四川电价较高 • • 2015-07-01 2015-11-01 单吨工业硅成本提升千元以上 高成本支撑硅价 2016-03-01 2016-07-01 怒江 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 云南地