聚酯周报：PTA现货偏紧推升价格上行，乙二醇短期或将维持震荡

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2023年3月19日 聚酯周报 PTA现货偏紧推升价格上行，乙二醇短期或将维持 震荡 核心观点 PTA 短期油价偏弱震荡，而PX供应存在缩量预期下或将使得成本端的支撑作用相对坚挺。而PTA自身供需结构短期维持偏强状态，叠加现货流通性持续偏紧下或将带动PTA价格近期维持偏强运行。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工维持高位，乙二醇供需结构短期中性，但中期依旧偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤开工率持续回升，供应较为充足，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，因此短纤供需维持偏弱，预计短期短纤价格在跟随成本端波动同时或将弱于成本端价格走势。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净空持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价下跌4 2成本端近期震荡加剧，聚酯原料供需改善5 2.1原油价格大幅下行，PX供应或将收缩5 2.2PTA开工率再度回升，乙二醇开工率微幅上升7 2.3PTA库存实现去化，乙二醇港口库存小幅去库9 2.4聚酯库存持续累积，终端开机维持下滑10 2.5PTA月差大幅走强，乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态8 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1周内期价下跌 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5710元/吨，较上周五收盘价下跌24元/吨，整体变化幅度为0.42%。本周基差持续走强，截至本周五，3月底主港货源基差参考2305合约升水135-155自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合 约持仓量较上周减少240233手，当前总持仓量为1333610手。 MEG价格本周小幅下跌，主力合约EG2305周五收盘价为4047元/吨，较上周五收盘价下跌66元/吨，整体下跌幅度为1.6%。基差方面，本周EG基差震荡走强，截至本周五，乙二醇基差参考贴水05合约15-20。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周减少10294手，当前持仓总量为421059手。 PF价格本周下行，周五主力合约PF2305收盘价为7142元/吨，较上周五收盘价下跌76元/吨，整体下跌幅度为1.05%。持仓来看，PF2305合约持仓量小幅下降，截至本周五，PF2305合约持仓量较上周减少9313手，当前持仓总量为126624手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5710 5734 -24 -0.42% 3369357 737496 1333610 -240233 EG2305 4047 4113 -66 -1.60% 255726 -83053 421059 -10294 PF2305 7142 7218 -76 -1.05% 162844 -9436 126624 -9313 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期震荡加剧，聚酯原料供需改善 2.1原油价格大幅下行，PX供应或将收缩 本周原油价格大幅下行。周内在美国硅谷银行关闭后，银行问题进一步蔓延至欧洲，瑞士信贷出现“流动性”危机。根据其2022年年报披露显示，瑞信全年净亏损73亿瑞士法郎，且其2021年和2022年财报程序存在“重大缺陷”，主要与风险评估流程等内部控制缺陷有关。而作为瑞信最大的股东——沙特国家银行则表态称“无法向其提供更多资金支持”。受此影响，瑞士信贷集团盘中暴跌30%，市场恐慌情绪被进一步提升，而原油等风险资产则集体遭到抛售，原油价格大幅下跌。同时，本周美国公布了2月CPI数据。数据显示，2月末季调CPI年率为6%，该数据已连续第八个月下降。核心CPI年率录得5.5%，连续第六个月下降。其中住房指数是美国2月核心CPI月率涨幅的最大推动因素，占到涨幅的70%以上。核心通胀似乎比整体通胀更有黏性，目前市场主流预测是加息25个基 点，重点关注下周的美联储议息会议。而本周公布的EIA数据显示，截至3月10 日当周，美国商业原油库存上升155万桶，超出市场预期的118.8万桶。汽油库 存下降206万桶，馏分油库存下降254万桶。美国原油日均产量1220万桶，与上 一周日均产量持平，而同比则增加60万桶/日。 本周PX加工利润持续走强，目前基本处于370美金/吨附近运行。上游来看，近期欧美银行相继爆发风险事件致使市场恐慌情绪加剧，原油等风险资产遭到抛售使得原油价格大幅下跌。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为77.22%，较上周开工率微幅下降，周内广东石化负荷降低；惠州炼化检修；中化泉州负荷提升；乌石化低负运行。本周国内PX产量为60.17万吨。总体来看，短期油价偏弱运行，而PX下游现货紧张，叠加PX进入检修季，预计PX价格或将相对油价表现坚挺。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工率再度回升，乙二醇开工率微幅上升 截至本周五，PTA装置开工率为79.6%，较上周开工负荷有所上升。周内逸盛大连两套共计600万吨装置逐渐提升至满负；中泰石化120万吨装置降负至5成，预计将维持至后期检修；福海创450万吨装置提负至8成；恒力1#220万吨装置3月3日停车检修，本周升温出产品。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看， 3月珠海BP125万吨装置存在检修计划；4月东营威联250万吨装置计划检修；5月百宏250万吨装置计划检修；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而独山能源220万吨装置也在未来存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所收缩，利润水平同比处于中性偏低区间，周内PTA现货平均加工利润为392元/吨，环比下滑26元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力有所上升，同时聚酯开工维持高位，需求端表现尚可，预计短期PTA去库幅度或将收窄。 本周MEG整体开工率为61.04%，较上周开工率小幅上升。目前来看，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，短期供应压力有所回升。而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应存在缩量预期。装置方面具体来看，河南能源2套合计40万吨装置计划3月底重启；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车， 预计检修一个月；阳煤寿阳20万吨装置计划延后至3月底重启；浙石化因上游乙 烯装置5月计划检修，下游乙二醇装置预计将下调至4成负荷运行；扬子巴斯夫 34万吨装置计划3月底停车，预计检修一个月；恒力石化90万吨装置计划4月检修，预计时长一个月。总体来看，短期国内乙二醇供应量有所回升，但中期供应端仍存收缩预期。进口方面，近期北美装置陆续重启，中东部分装置开启检修。具体来看，其中美国南亚83万吨装置预计将于4月前后开车，该装置于2022年 7月起停车；马来西亚75万吨装置则因前期重启调试不畅而停车；印度IOC40万吨新装置目前则已顺利投产。预计短期进口量或有小幅下滑。利润方面，近期乙二醇价格偏弱运行，各工艺路径依然维持亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-148美元/吨，外采乙烯制利润则为-224.7美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 海伦石化 240 120 2023/2/6 待定 - 珠海BP 235