铅锌周报：终端依旧偏弱 锌价偏弱震荡

铅锌周报：终端依旧偏弱锌价偏弱震荡 锌观点 国内南方地区的锌矿加工费以及进口矿加工费本周皆有所下调，结合锌精矿港口库存回落后企稳但仍处于多年来同期最高位置来看，两者之间可以相互印证，矿端继续偏松的趋势有所放缓，但依然处于偏松状态。冶炼端在利润偏高的状态之下依旧维持在较高的开工率。短期原料充足的情况之下，供应将继续偏松。需求端镀锌板卷产量快速上升，至历年同期最高位置，而镀锌板卷总库存在快速下降，然而镀锌社会库存下降并不明显，说明下游向终端的输送并不流畅，依然在走老逻辑，预期已经起来了，但是现实还未跟上。从当前的局面来看，依然有可能终端需求被证伪。预计锌价依旧偏弱震荡。主要风险：欧洲方面复工没有后续消息，但是天然气来源问题不解决，终究会是一个隐患，复工随时可能终端。而当前来看美俄关系愈渐紧张，欧洲解决天然气问题的可能想较小。云南再次限电，或将使得三月产量增速放缓，但总体还是能维持在相对高位，预计影响较小但存在。 操作建议 短期逢反弹空单小幅加仓。 铅观点 供需两弱的格局形成并延续，从国内来看，财税2023年1号文发布明确减免小规模纳税人增值税，废铅酸蓄电池回收销售环节成本下降，成本支撑减弱，或将在供应端形成压力。下游蓄电池企业多放假开工率下行，供需两端双弱。预计价格震荡。 操作建议 区间操作 周报 2023年3月20日星期一楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱： loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人 大厦19、20楼 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 指标 上周 本周 周度变化 变化幅度 期货价格 LME锌 2909 2933 24.00 0.83% 沪锌 23185 22095 -1090.00 -4.70% LME铅 2068 2089 21.00 1.02% 沪铅 15180 15245 65.00 0.43% 现货价格 国内均价锌0# 23240 22450 -790.00 -3.40% 国内均价铅1# 15050 15175 125.00 0.83% 再生铅价格 14850 14975 125.00 0.84% 宏观指标 美元兑人民币 105.24 103.8637 -1.38 -1.31% 道琼斯工业指数 31909.64 31861.98 -47.66 -0.15% 库存 LME库存（铅） 25275 25725 450.00 1.78% SHFE仓单（铅） 45589 47807 2218.00 4.87% LME库存（锌） 38150 37725 -425.00 -1.11% SHFE仓单（锌） 54292 47797 -6495.00 -11.96% 加工费 北方锌精矿TC（均价） 3950 3900 -50.00 -1.27% 南方锌精矿TC（均价） 3700 3800 100.00 2.70% 进口锌精矿TC（均价） 170 230 60.00 35.29% 交易情况 期货成交量（锌） 90874 150250 59376 65.34% 期货持仓量（锌） 161185 191899 30714 19.06% 期货成交量（铅） 34601 38982 4381 12.66% 期货持仓量（铅） 117576 97184 -20392 -17.34% 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 上周 本周 涨跌 一年历史区间 三年历史区间 价差/比价 沪伦比值（锌） 7.970 7.533 -0.44 （7.425,8.875) （7.30,9.03) CIF（锌） 140 140 0 （70,95) (100,205) 进口盈亏（锌） 0 0 0 （-428.15,2918.46) (-1838,15315) 现货升贴水（锌） 55 355 300 （-60,450) (-320,1610) 连续-连三（锌） 105 370 265 （-200,535) (-340,2455) 现货升贴水（铅） -90 -150 -60 （-315,335) (-535,795) 沪伦比值（铅） 7.34 7.30 -0.04 （7.42,8.87) （7.07,10.0） 连续-连三（铅） -55 40 95 （-265,750) (-780,1810) 再生铅原生铅价差（铅） -200 -200 0 （-825,-100） （-1620,375） 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 精炼锌供应端情况（锌） 锌重点冶炼企业产能利用率% 1002015 2016 20172018201920202021 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌产量（万吨） 62 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内锌精矿产量（万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 锌精矿加工费（国产+进口） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 进口TC（右） 加工费-北方 加工费-南方 350 300 250 200 150 100 50 0 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 数据来源：Mymetal，wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 1200 镀锌板利润核算 1000 800 600 400 200 0 -200 镀锌利润 -400 需求端开工率：镀锌企业开工率下降，其余上升 氧化锌企业开工率% 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 锌合金企业开工率% 70 60 50 40 30 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 10 2017-05-01 2017-08-01 2017-11-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 数据来源：SMM，信达期货研究所研发中心 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 镀锌产量及开工率（周度） 镀锌板卷钢厂产能利用率 20182019202020212022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 镀锌板卷钢厂开工率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 80 60 40 20 0 全国镀锌板卷产量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：我的有色，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌精矿港口库存合计（万吨） 52.50 50.00 47.50 45.00 42.50 40.00 37.50 35.00 32.50 30.00 27.50 25.00 22.50 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 精矿进口与库存（锌） 港口库存季节性图 60 2017201820192020202120222023 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 中国锌精矿进口量（万吨） 50 45 40 35 2017 30 2018 25 2019 20 2020 15 2021 10 "2022" 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌进口数量：吨 140,000 120,000 进口数量:精炼锌:当月值 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022-12-1 2022-8-1 2022-4-1 2021-12-1 2021-8-1 2021-4-1 2020-12-1 2020-8-1 2020-4-1 2019-12-1 2019-8-1 2019-4-1 2018-12-1 2018-8-1 2018-4-1 2017-12-1 2017-8-1 2017-4-1 2016-12-1 2016-8-1 2016-4-1 2015-12-1 2015-8-1 2012-10 2013-03 2013-08 2014-01 2014-06 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 http://www.cindaqh.com/ 数据来源：Mymetal，Wind，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌锭库存情况（锌） LME锌锭库存季节图（吨） 2017201820192020202120222023 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2 上期所库存季节图 吨 2017 201820192020202120222023 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 锌锭社会库存 吨 2017201820192020202120222023 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：Mymetal，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 镀锌库存（周度） 全国镀锌板卷总库存 20