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铝周报:宏观扰动不断 铝价震荡,支撑或有下移

2023-03-19顾冯达国信期货能***
铝周报:宏观扰动不断 铝价震荡,支撑或有下移

研究咨询部 宏观扰动不断铝价震荡,支撑或有下移 ——国信期货铝周报2023年3月19日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 宏观面:本周宏观扰动频繁,矛盾焦点主要在海外。3月10日美国公布非农就业数据后美元走弱,3月11日美国硅谷银行正式宣布破产,受此影响,本周周初市场预测美联储或许将减弱收紧货币政策的力度,美元下跌给了铜铝等有色金属一定的价格上涨空间。然而事件影响在本周中进一步发酵扩散,引发欧美银行风波不断,瑞信股价于周三晚间暴跌至历史新低,市场恐慌情绪和资金避险情绪进一步提升和蔓延,周四铝价跌幅扩大。欧洲央行坚持加息50bp,下周美联储的加息决议将成为焦点,目前市场主流预测为停止加息或者加息25bp。国内方面,中国1-2房地产相关数据公布,房地产预期向好发展。商务部确定2023年为“消费提振年”,多地于3月开始发放消费券,促进消费加快恢复和增长。 消息面:铝板块上市公司南山铝业3月14日公告,已将其拥有的10万吨电解铝产能指标转让给贵州省六盘水双元铝业,至此南山铝业产 能33.6万吨指标全部花落贵州省,产能投产时间待定,短期来说对基本面影响有限。 供给端:云南减产落地,影响近80万吨产能,广西、贵州、四川产能复产较为缓慢,预计一季度供应将有所收紧;库存拐点出现,但整体库存仍在历史较高水平,现货价格下行。 需求端:下游铝加工相关板块开工率有小幅上升,传统3月旺季,需求复苏缓慢;2月房地产数据回暖,预期向好,但需求传导至铝端还需要一定时间;2月汽车销量回升,各地刺激消费政策逐步落地,新能源汽车需求有望再度走强。 整体上来说,本周铝价更多受宏观面主导,基本面“弱现实强预期”,利多逻辑仅起到价格支撑的作用,沪铝先涨后跌呈宽幅震荡走势;内外价格上,“内强外弱”的特点凸显。展望后市,目前基本面上铝价的下方支撑仍在,随着两会后政策的刺激,支撑逻辑有望变强,而海外宏观方面的扰动因素难以与基本面形成共振,且目前来说宏观的主导效果较为明显,宏观压制有走强趋势,预计铝价将维持18000-19000元/吨区间震荡,重心或下移,有突破18000元支撑的可能。操作上,本周建议关注18000附近的入场机会,可短线偏空操作。 1.1盘面行情回顾:内外铝价先涨后跌 研究咨询部 3月13日-3月17日,内外盘铝价先涨后跌,沪铝周五小幅反弹:沪铝主力2304合约收于18230元,较上周五下跌0.19%。LME铝期货收于2278美元,较上周五下跌1.24%。 数据来源:博易云、国信期货 1.2行情回顾:价格走势、基差与沪伦比值 研究咨询部 数据来源:WIND、国信期货 免责声明:本报告以投资者教育为目的,不构成任何投资建议。 6 本周期铝主力合约维持震荡走势,价格处于历史较低水平。内外基差均为负值,国内基差进一步走阔。 铝价沪伦比值走高,内强外弱。 30000 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021/4/29 2021/6/29 期货收盘价(活跃合约):铝平均价:铝升贴水:上海物贸 2021/8/29 2021/10/29 2021/12/29 2022/2/28 2022/4/29 2022/6/29 2022/8/29 2022/10/29 2022/12/29 2023/2/28 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 40 20 0 2021/4/29 2021/6/29 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝LME铝升贴水(0-3) 2021/8/29 2021/10/29 2021/12/29 2022/2/28 2022/4/29 2022/6/29 2022/8/29 2022/10/29 2022/12/29 60 -20 -40 -60 2023/2/28 8.2 8.1 8 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 7.4 2023/2/20 2023/2/22 2023/2/24 2023/2/26 沪伦铝价比值 2023/2/28 2023/3/2 2023/3/4 2023/3/6 2023/3/8 2023/3/10 2023/3/12 2023/3/14 2023/3/16 1.3行情回顾:交易所库存情况 研究咨询部 本周SHFE铝库存及LME铝库存仍保持上升趋势,均有所增加,SHFE库存增加573吨,LME库存增加3975吨。 SHFE铝:库存(吨)LME铝:库存(吨) 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2022/1/7 2022/2/7 2022/3/7 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/7 2022/7/7 2022/8/7 2022/9/7 2022/10/7 2022/11/7 2022/12/7 2023/1/7 2023/2/7 2023/3/7 0 指标 本周五 上周五 变化 SHFE铝库存(吨) 311,461 310,888 +573 LME铝库存(吨) 552,350 548,375 +3975 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1成本端:成本企稳,未来重心或有下移 研究咨询部 本周国产氧化铝价格企稳,各主要生产地平均价格与上周持平。预焙阳极市场价持稳。秦皇岛港及周边港口主流动力煤(年度长协)月度平仓交货价格水平3月有降低。电解铝成生产成本较为稳定,目前成本位于17000元附近,受云南减产影响,氧化铝需求偏弱,未来重心或有下移。 氧化铝平均价格(元/吨)电解铝用辅料预焙阳极市场价(含税)(元/吨)年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)(元/吨) 华东地区(元/吨) 西北地区(元/吨) 西南地区 华中地区 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2022/2/14 2022/3/14 2022/4/14 2022/5/14 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2000 山东广西西南内蒙全国 9500 (元/吨) (元/吨) 7 2 /2 /3 2 0 2 730 728 726 724 720 722 718 716 714 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/1/27 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 6000 2.2供应端:四川地区复产6万吨产能,整体复产速度偏慢 研究咨询部 本周电解铝开工产能3987.5万吨,较上周增加6万吨,增量来源于四川地区前期停产产能的复产。2023年已复产47.5万吨,待复产211.5万吨,预期年内还可复产211.5万吨。整体上,云南减产落地,广西、贵州复产速度较慢。 周度电解铝产量及开工率统计(2023/3/10-2023/3/16) 周度 产量(万吨) 环比 开工率 开工率变化 本周 (3/10-3/16) 76.47 0.14% 83.68% 0.13% 上周 (3/3-3/9) 76.36 -0.09% 83.56% 0.13% 中国电解铝:开工率(左轴)中国原铝(电解铝)产量:累计同比(右轴) 948 7 936 925 4 913 2 901 890 -1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 88-2 数据来源:百川盈孚大数据备注:产量为理论开工预估值数据来源:WIND 2.3需求端:铝棒开工率小幅上升 研究咨询部 本周铝棒产量较上周继续增加,环比上涨0.79%,开工率继续小幅提升。本周铝板带箔产量197050吨,产量较上周少量降低,开工率小幅下降。铝型材方面,受铝型材加工企业生产周期及太阳能光伏型材订单爆发影响,2023年2月中国铝型材样本企业开工率同比往年大幅走高并突破50%以上,若后续建筑型材与新能源汽车消费复苏,订单增长,铝型材开工率有望进一步提升。 本周铝加工产品产量及开工率统计 品种 本周产量 上周产量 环比 开工率 开工率变化 铝棒 266560吨 264460吨 0.79% 48.62% 0.62% 铝板带箔 197050吨 197200吨 -0.08% 39.44% -0.03% 数据来源:百川盈孚大数据 2.4进出口:进口为主,出口亏损偏大 研究咨询部 据海关数据,2022年12月中国进口铝锭12.76万吨,环比增加15.27%,同比增加55.04%,2022年1-12月进口铝锭累计66.81万吨,累计同比下降57.71%。2022年12月中国出口铝锭0.068万吨,环比下降71.75%,2022年1-12月出口铝锭累计19.60万吨,累计同比增加18.90万吨。近期沪伦铝价比值走高,预计出口亏损仍然偏大。 中国原铝出口数量当月值(万吨)中国原铝进口数量当月值(万吨) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 0.00 数据来源:WIND、国信期 2.5库存:拐点已现,持续关注去库情况 研究咨询部 本周国内电解铝小幅去库,电解铝锭社会库存121.1万吨,较上周四库存下降5.6万吨,较2022年3月份历史同期库存增加12.1万吨,较3月初库存累计下降5.8万吨。铝棒库存回升0.45吨左右,电解铝锭库存连续两周去库,拐点已。库存仍处于历史高位,持续关注后续去库情况。 中国电解铝现货库存(万吨)中国:6063铝棒库存(万吨) 140 120 100 80 60 40 20 2022/2/14 2022/3/14 2022/4/14 2022/5/14 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 0 数据来源:WIND、国信期 2.6供需格局 研究咨询部 外媒3月15日消息,世界金属统计局(WBMS)公布的最新数据报告显示:2023年1月,全球原铝产量为577.84万吨,消费量为557.45万吨,供应过剩20.39万吨。 WBMS全球铝供需平衡(万吨) 100 50 0 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 20