一周集萃-贵金属：欧美流动性事件提振避险情绪银价大幅上涨

欧美流动性事件提振避险情绪银价大幅上涨 一周集萃-贵金属 研究中心 2023年3月19日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02海外宏观经济 03美元指数、利率及汇率 04贵金属市场资金面 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 核心逻辑及观点 行情回顾： 欧美银行流动性风险事件持续发酵，避险情绪维持升温，银价大幅反弹。截至3月17日晚间COMEX黄金期货主力周内上涨6.77%，报1993.7美元/盎司；COMEX白银期货主力周涨10.94%，报22.75美元/盎司。沪金主力3月18日收盘报443.12元/克，周涨6.49%；沪银主力报5174元/千克，周涨7.79%。周内人民币汇率窄幅震荡，内外盘贵金属价格涨幅相近。 逻辑观点： 基本面：美国2月CPI同比增6%、环比增0.4%，符合市场预期；核心CPI同比增5.5%、环比增0.5%。美联储在财政部的支持下设立银行期限资金计划，为银行提供最多1 年期按照面值计价的紧急抵押贷款。 消息面：海外银行暴雷，流动性事件持续发酵。欧央行宣布将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，2023年欧元区通胀预期由6.3%下调至5.3%，GDP增长预期由0.5%上调至1%。华尔街11家大型银行共计将向第一共和银行存入300亿美元，美联储表示随时准备向符合条件的机构提供流动性。瑞士信贷暂拒绝瑞银10亿美元的收购方案，若收购无法达成，瑞士考虑将瑞信全部或部分国有化。 市场资金面：投机资金三月初时看空贵金属价格表现，白银ETF持仓小幅流出。因受信息服务供应商IONClearedDerivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告延后发布。目前数据显示，截至3月7日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸减少12176手至14399手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少10114手至17402手。截至3月17日，SPDR黄金ETF持仓报921.08吨，较上周小幅流入7.81吨；SLV白银ETF持仓报14287.3吨，与上周五相比流出607.52吨。 操作建议：持续关注海外流动性风险事件后续影响，美联储即将公布3月利率决定，当前市场利率预期转鸽，预计3月或仅加息25bp。美元指数、美债收益率下行及避险情绪共同提振短线贵金属价格表现，建议此前沪金、沪银多单继续持有。 避险情绪维持升温，银价大幅上涨 欧美银行流动性风险事件持续发酵，避险情绪维持升温，银价大幅反弹。 截至3月17日晚间COMEX黄金期货主力周内上涨6.77%，报1993.7美元/盎司；COMEX白银期货主力周涨10.94%，报22.75美元/盎司。 沪金主力3月18日收盘报443.12元/克，周涨6.49%；沪银主力报5174元/千克，周涨7.79%。 周内人民币汇率窄幅震荡，内外盘贵金属价格涨幅相近。 外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克） 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 28440 26420 24 400 22 20380 18360 16 340 14 320 12 6,500 5,500 4,500 3,500 1,400 2021-122022-042022-082022-12 COMEX黄金COMEX白银 10300 2021-122022-042022-082022-12 SHFE黄金SHFE白银 2,500 数据来源：Wind、广州期货研究中心 投机资金3月初相对看空贵金属价格表现，白银ETF持仓小幅流出 因受信息服务供应商IONClearedDerivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告延后发布。目前数据显示，截至3月7日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸减少12176手至14399手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少10114手至17402手。 截至3月17日，SPDR黄金ETF持仓报921.08吨，较上周小幅流入7.81吨；SLV白银ETF持仓报14287.3吨，与上周五相比流出 607.52吨。 COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手） 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2022-072022-092022-112023-012023-03 COMEX黄金COMEX白银(右轴) 2022-072022-092022-112023-012023-03 SHFE黄金SHFE白银(右轴) 数据来源：Wind、广州期货研究中心 第二部分海外宏观经济 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 2月美国通胀如期回落 美国2月CPI同比增6%、环比增0.4%，符合市场预期；核心CPI同比增5.5%、环比增0.5%。 美国CPI及核心CPI同比美国CPI、核心CPI环比 0 5 0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 5 101.5 9 81. 7 6 0. 5 4 30. 2 1-0. 0 美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%） -1.0 美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比 数据来源：Wind、广州期货研究中心 美国非制造业经济景气度大幅回升 美国2月大企业联合会消费者信心指数录得102.9，低于小幅下修的前值以及市场预期。 美国2月ISM非制造业PMI录得55.1，强于此前预期；2月制造业PMI录得47.7，略逊于预期但较前值小幅回升。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI 70757080 6570 60656060 60 55 55 505040 50 45 45 40404020 3535 3030 300 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴） 数据来源：Wind、广州期货研究中心 美国2月非农超预期，失业率反弹 美国2月非农就业数据表现强劲，新增非农就业人数录得31.1万人，高于此前预期的22.5万人，主要由休闲酒店业、教育、零售 及政府部门所拉动，较前值有所下降。 2月失业率录得3.6%，较前值有所上升。平均时薪同比增4.6%，略超预期；环比增0.2%，逊于预期。时薪增速下滑及失业率上行或提示美国就业市场未来降温的可能性。 非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓 600 500 400 300 200 100 140 120 100 80 60 40 20 0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 0 2022-052022-072022-092022-112023-01 非农总计(千人)私人政府(右轴) -20 美国非农平均时薪:私营企业(季调同比,%)美国劳动力参与率(季调同比,%,右轴) 数据来源：Wind、广州期货研究中心 第三部分美元指数、 利率及汇率 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 美元指数、美十债收益率大幅下行 截至3月17日，美元指数录得103.86，周内整体下跌0.75%；美十债收益率录得3.39%，周环比下跌31个BP；美十债实际收益率 （TIPS）录得1.29%，周环比下跌15个BP。 美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价 120 115 110 105 100 95 90 85 80 4.500 3.5 2,5 3.0 2.5 2,0 2.0 1.5 1,5 1.0 0.5 1,0 0.0 -0.5 500 -1.0 -1.5 0 4.0 3.500 3.0 2.5 00 2.0 1.5 00 1.0 0.5 0.0 美元指数美国:国债收益率:10年美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴) 数据来源：Wind、广州期货研究中心 人民币兑美元汇率小幅调升，美债10Y-3M期限利差倒挂幅度收窄 本周人民币汇率小幅调升，整体维持窄幅震荡，截至3月17日美元兑人民币中间价收于6.905，周环比调升0.47%。 美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差倒挂收窄21bp，录得-0.05%；10Y-2Y利差倒挂收窄48bp，录得-0.42%；10Y-3M利差倒挂收窄18bp至-1.13%。 人民币兑美元汇率美国国债长短利差 0 5 0 5 0 2022-02 5 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0 5 0 7.452.5 7.25 7.05 6.85 6.65 2. 1. 1. 0. 0. -0. 6.45-1. 6.25 2021-112022-022022-052022-082022-112023-02 -1. -2. 中间价:美元兑人民币10Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 数据来源：Wind、广州期货研究中心 欧元、日元汇率走强，美欧十债利差走阔 截至3月17日，美欧十债利差录得1.289%，较上周走阔11.4bp。3月17日收盘，欧元兑美元汇率录得1.067，较上周走强0.05%。 3月17日美元兑日元汇率录得131.87，较上周而言日元汇率走强2.32%。 欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差 1.15 160 2.50 1.10 150 2.00 1.05 1.00 0.95 140 130 120 110 1.50 1.00 0.50 0.90 100 0.00 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 欧元兑美元美元兑日元(右轴) 美欧十债利差 数据来源：Wind、广州期货研究中心 第四部分贵金属 市场资金面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 白银ETF持仓小幅流出 截至3月17日，SPDR黄金ETF持仓报921.08吨，较上周小幅流入7.81吨；SLV白银ETF持仓报14287.3吨，与上周五相比流出 607.52吨。 黄金ETF持仓白银ETF持仓 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2200035 20000 30 18000 1600025 1400020 12000 15 10000 600 2019-01 2019-072020-012020-072021-0120