钢铁行业月度报告：1-2月国内钢材供需稳步回复，供给释放快于需求

撰写日期：2023年03月20日 证券研究报告--产业研究月报 1-2月国内钢材供需稳步回复，供给释放快于需求 钢铁行业月度报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：张后来 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 ◎投资要点： 投资建议：春节以来，钢铁供需逐步增长。但目前钢材供给整体释放快于需求，三大品种调研毛利处在盈亏边缘附近。目前经济处于温和修复通道，房地产投资稳步改善，基建投资延续高位。中期钢企盈利难有大幅改善，未来还需在供给端有动作，才能从供需关系上推动企业盈利增加。 风险提示：内循环发展格局下，投资和消费增长低于预期，房地产、基建等下游需求弱；海外衰退，钢材出口需求减少。 相关研究报告 1.1-2月国内钢材供需稳步回复，供给释放快于需求 1-2月粗钢产量16870万吨，同比增加5.6%，前值2022年12月为-2.73%；1-2月铁水 产量14426万吨，同比增加7.3%，前值2022年12月为-0.8%。 1-2月钢材产量20623万吨，同比增加3.6%，前值2022年12月为-2.6%；1-2月钢材 表观消费量18745.9万吨，同比增加1.89%，前值2022年12月为-3.9%。 1-2月国内钢材出口1219万吨，同比增加48.12%，前值7.36%；进口123.1万吨，同比减少44.05%，前值-30%；净出口1095.9万吨，同比增加81.74%。 截止3月17日，国内五大品种钢材钢厂+社会库存合计为2511.6万吨，比去年同期低 200万吨。 2月钢材综合平均价格指数116.78，环比增加1.77%；铁矿石平均普氏价格125.75美元 /吨，环比上涨1.93%；焦炭平均价格2810元/吨，环比持平。 从同比数据来看，1-2月钢材表观消费、钢材产量、粗钢和铁水均有改善。表观消费的改善，一方面前2个月下游固定资产投资整体超预期：房地产投资降幅较大收窄、基建投资延续高位，另一方面与今年春节靠前，节后复工较早有关。但整体从同比变化趋势来看，铁水产量>粗钢产量>钢材产量>钢材表观消费；反映供给释放快于需求。 图1：铁水产量及增速图2：粗钢产量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图3：钢材产量及增速图4：钢材表观消费量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图5：钢材进出口图6：五大品种钢材钢厂+社会库存 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图7：中钢钢材综合价格指数图8：铁矿石期货、现货和普氏指数价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图9：焦煤和焦炭主要品种现货价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.1月海外粗钢产量同比减少10.28%，主要经济体钢铁市场短期 仍处在去库阶段 1月海外粗钢产量6580万吨，同比减少10.28%。其中欧盟产量1030万吨，同比减少 10.05%；北美产量910万吨，同比减少8.83%；日本粗钢产量722.2万吨，同比减少6.91%；韩国粗钢产量547.7万吨，同比减少8.41%。 海外主要经济体制造业整体处在景气线下。2月美国PMI为47.7%；日本为47.7%；韩国为48.5%；欧元区为48.5%；德国为46.3%。整体来看主要经济体制造业PMI处在景气线下，钢材需求整体偏弱。 美日两国钢铁产业目前仍然处在主动去库阶段，短期较难转变。1月美国钢铁出货量同比增加2.11%，前值4.3%；存货量同比减少1.4%，前值0.8%。1月日本钢铁出货同比减少9.35%，前值-9.72%，存货同比减少5.48%，前值-4.72%。整体来看，全球主要经济体，美日目前均处在主动去库前期阶段，短期在经济未有较大改善的预期下，预计将延续去库。 图10：旬度日均粗钢产量图11：旬度日均铁水产量 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图12：高炉产能利用率图13：电炉产能利用率 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 3.1-2月国内经济温和修复，钢铁行业下游需求表现分化 1-2月钢铁下游行业有分化。房地产和基建投资持续改善，汽车和造船生产下行。 表1：1-2月份钢铁产业链上下游表现 1-2月表现 汽车 1-2月汽车产量362.6万辆，同比减少14.5%，前值-34.3%。1-2月乘用车产量311.2万辆，同比减少13.98%，前值-32.87%，销量312.1万辆，同比减少15.19%，前值-32.94%。 造船 1-2月造船完工量423万载重吨，同比下降35.3%。手持订单量11364万载重吨，同比增长16.1%。 下游 工程机械 1-2月挖掘机销量31893台，同比减少20%，前值-33.1%。 房地产及基建 1-2月房地产新开工面积13567.2万平米，同比-9.35%，前值-44.3%。商品房销售面积15132.8万平米，同比-3.63%，前值-31.52%。房地产开发投资13669.25亿元，同比-5.72%；前值-12.21%。1-2月全口径基建投资当月同比12.18%，前值11.52%。 供需 1-2月粗钢产量16870万吨，同比5.6%；铁水产量14426万吨，同比7.3%。1-2月钢材产量20623万吨，同比3.6%；1-2月钢材表观消费量18745.9万吨，同比1.89%。 钢铁 价格 2月钢材综合平均价格指数116.78，环比增加1.77%；铁矿石平均普氏价格125.75美元/吨，环比上涨1.93%；焦炭平均价格2810元/吨，环比持平。 盈利 2月mysteel调研：螺纹模拟毛利-81.9元/吨，环比40元/吨；热卷-145.8元/吨，环比36.7元/吨；冷轧板卷-11.4元/吨，环比79.4元/吨。 上游 铁矿石 1-2月进口铁矿石量19416万吨，同比7.24%。2月底国内铁矿港口库存14000万吨，相比2022年12月底增加186万吨。 焦炭 1-2月焦炭产量7763.42万吨，同比3.19%；2月底全国焦炭总库存960万吨，环比增加60万吨。 废钢 1-2月份铁钢比0.856，推测1-2月废钢消耗3456.2万吨。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3月15日统计局公布了1-2月份经济数据。1-2月工业增加值累计同比增加2.4%；社会消费品零售累计同比增加3.5%。固定资产投资累计同比增加5.5%。整体来看固定资产投资和社零略超预期，目前经济处于温和修复通道。 1-2月房地产投资降幅进一步收窄，环比持续改善。1-2月国内商品房销售面积15132.8万平米，同比减少3.63%，前值-31.52%；新开工面积13567.2万平米，同比减少12.15%，前值-9.35%。1-2月房地产投资13669.25亿元，同比减少5.72%，前值-12.21%。截止3月12日，百城土地成交面积11825.25万平米，同比减少16.9%，整体来看，在政策对供给和需求两端的持续推动下，地产数据相比去年末有所改善。 1-2月国内房地产开发资金到位量为21330.7亿元，同比减少15.16%，前值-28.72%；其中个人购房定金及预收款7112亿元，同比减少11.4%，前值-31%。从同比增速变化来看，自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款均有明显改善。但面向房地产企业的国内贷款同比降幅再次扩大。整体来看，延续之前的判断，地产投资企稳、继续收窄。 图14：周度百城土地成交面积图15：商品房销售面积 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图16：房屋新开工面积图17：国内房地产投资 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图18：房地产开发资金来源图19：房地产开发自筹资金 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 汽车产销同比减少，短期降价或有提振作用。1-2月汽车产量362.6万辆，同比减少14.5%，2022年12月为-18.19%；汽车销量362.5万辆，同比减少15.2%，前值-8.42%。1-2月乘用 车产量311.2万辆，同比减少13.98%，2022年12月同比减少16.09%；乘用车销量312.1万辆，同比减少15.19%，前值-6.66%。1-2月新能源车产量97.7万辆，同比增长19.13%；新能源车销量93.3万辆，同比增长21.96%。 截至3月17日，已有近30家汽车品牌或集团参与降价或提供购车补贴。短期来看，降价或对汽车销售由一定提振，但也面临居民收入预期降低，对耐用品消费需求减少的影响。 图20：汽车产销量情况图21：乘用车产销量情况 资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部 图22：中国新能源汽车产销情况图23：中国新能源汽车产量占比 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 基建投资增速继续走强。1-2月全口径基建投资同比增加12.18%，前值11.52%，继续走强。狭义口径累计增长9%，前值9.4%。交通运输、仓储和邮政业，1-1月累计同比增长9.2%，前值9.1%。铁路运输业1-2月累计投资同比增长17.8%，前值1.8%；道路运输业1-2月累计投资同比增长5.9%，前值3.7%。水上运输业1-2月累计投资同比增长51.9%，前值16.5%；水利、环境和公共设施管理1-2月累计投资同比增加9.8%，前值10.3%。 在经济以“稳增长”的基调下，政策对于基建的支持力度较强，加上专项债前置，基建投资保持较高韧性。不过值得注意的是，随着专项债发行完毕，以及经济修复进程的推进，对于基建的支持力度讲逐步减弱，叠加去年高基数影响，基建投资或将逐渐显现回落势头。 图24：基础设施建设投资同比图25：部分基础设施行业固定资产投资累计同比 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 4.三大产品库存延续下降，螺纹钢毛利仍处在亏损 螺纹消费减少，供给持平，整体库存下降。上周螺纹钢表观消费357.98万吨，环比减少 6.76万吨。螺纹钢产量303.93万吨，环比持平。社会库存1212.45万吨，环比减少37.87万吨；钢厂库存281.17万吨，环比减少16.18万吨。节后，随着复工的推进，带动螺纹钢需求的恢复，但供给也快速回升。目前，近两周螺纹钢消费有波动，螺纹钢整体盈利还处在亏损边缘，这也对供给的释放形成进一步压制。 热板消费增加，供给持平，社库、厂库减少。上周热轧板表观消费319.58万吨，环比增 加1.98万吨；热轧板产量302.06万吨，环比持平。社会库存257.85万吨，环比减少15.63 万吨；钢厂库存82.59万吨，环比减少1.89万吨。近六周热轧板消费整体呈现波动趋稳状态，供给也保持稳定，库存压力相对好于螺纹钢。 冷轧消费和供给增加，社库减少、厂库增加。上周冷轧板表观消费量85.48万吨，环比 增加1.75万吨；冷轧板产量80.54万吨，环比增加0.28万吨。社会库存132.01万吨，环比 减少4.37万吨；钢厂库存35.3万吨，环比减少0.57万吨。近四周冷轧消费维持在相对高位，库存压力较小。 铁矿港口库存下降，周环比增加65.31万吨。上周中国北方铁矿石到港量1047.1万吨， 环比增加142.5万吨；澳巴铁矿石发货量2124.7万吨，环比减少107万吨；上周铁矿日均疏 港量303.31万吨，环比减少7.47万吨；上周进口铁矿石港口库存13682.8万吨，环比