运营商专题点评：万象更新，未来产业的铺路人与赋能者

-运营商专题点评 运营商——数字经济排头兵。以数据中心、云计算、大数据、物联网等为主的新兴数字化服务业务发展提速，已成为三大运营商收入增长的第一驱动力。 在此背景下，中国移动通过产业投资丰富数字经济生态圈；中国电信以公有云市场龙头天翼云为抓手大力发展产业数字化业务；中国联通持续开放深化战投伙伴合作。以中国移动为首的三大运营商有望发挥自身优势，拓展数字化服务业务，拉动整体业绩增长。 算力：夯实数字经济基础。在AI爆火、东数西算国家重点战略推进的背景下，三大运营商近年来持续加大算力网络建设投入，丰富算力资源，打造算力网络，我们看好三大运营商作为数字经济的领头羊将在“东数西算”战略中发挥标志性作用。 AIGC爆发为运营商带来全新机遇。ChatGPT、文心一言等强大AIGC产品的腾空出世，拉高了AI行业景气度。运营商天然具备2C、2B的客户数量、渠道优势以及强大云生态所提供的数据和算力优势，AIGC的爆发为运营商带来了全新的机遇。运营商通过自研AI平台、联合合作伙伴共建AI生态等方式，积极布局AI产业，抢占市场先机。 数据要素：联通领先，拥抱大数据时代。此次事件对中该意见“数据二十条”的出台为我国数据要素市场化奠定了良好政策基础，未来商业空间广阔。其中，中国联通深度参与数字政府项目，其大数据业务收入高增，处于业内领先地位。 投资建议：我们持续看好三大运营商的未来发展，推荐关注中国移动、中国电信、中国联通。其他相关标的：上游算力基础设施：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；计算机板块：深桑达A、金山办公、科大讯飞、云从科技、海天瑞声、汉王科技、万兴科技。 风险提示：科技转化不及预期，政策落地不及预期，政企数字化升级不及预期，市场竞争加剧，投资风险。 1.运营商——数字经济排头兵 数字化服务业务已成为三大运营商增长第一驱动力 三大运营商传统业务（移动数据流量、宽带接入、语音、短信）占据较大收入占比（66.8%），发挥了发展稳定器作用。以数据中心、云计算、大数据、物联网等为主的新兴数字化服务业务发展提速，拉动电信业务收入增长5.1个百分点，对电信业务收入增长贡献率达到64.2%，已成为三大运营商收入增长的第一驱动力。以中国移动为首的三大运营商有望发挥自身优势，拓展数字化服务业务，拉动整体业绩增长。 中国移动 公司成立专项产投基金，投资版图覆盖境内外基础电信服务、新媒体、新技术等TMT相关领域。我们认为该业务模式与过去10年腾讯、阿里等头部互联网企业战略投资类似。 公司有充足的现金发挥资本“价值贡献，生态构建，产投协同”的作用，强化“直投+基金”双线模式，加强关键领域战略布局。公司通过“产业+资本”的双重连接，构建数智化产业生态圈。 中国电信 天翼云作为国家云的框架基本成型，云计算市场拓展成效显著。中国电信聚焦云改数转，积极推动中央企业云计算资源整合，天翼云通过强化与中国电子等中央企业、知名高校联合研发，构建完整自主可控的云技术生态。随着股改落地，国家云框架基本成型。 中国联通 公司赋能产业，加深合作伙伴合作关系，产业互联网成为业绩增长“第一引擎”。公司持续开放合作生态，积极引导群策群力，汇聚公司内外资源，全力打好企业经营的“团体赛”。充分利用公司产业链上下游枢纽地位，吸引更多合作伙伴加入生态圈，主动融入数字经济发展浪潮，以更高水平深化融合开放。 2.算力：夯实数字经济基础 现阶段发展数字化转型离不开算力提升。以AI为例，AI产业的发展伴随更高、更可靠的算力需求。其中，AIGC的生成、存储和传输内容的整个过程都需要稳定、高效、安全的数字基础设施的支持。2021年，国家发布了“东数西算”战略，将东部沿海地区的部分算力需求，转移到西部地区的数据中心完成，规划建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区等8个国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群，更好地为数字化发展赋能。其中，三大运营商近年来持续加大算力网络建设投入，我们看好三大运营商作为数字经济的领头羊将在“东数西算”战略中发挥标志性作用。 我们持续看好运营商引领的算力基础设施建设稳步向上。首先从基础设施来讲，加快数字基础设施建设，与做强做优做大数字经济相匹配；其次从云计算、大数据、人工智能、边缘计算等技术角度来讲，未来应用的高算力运算需求，对基础设施提出更高要求的基础上也进一步带动对相关技术及算法的需求；最后从应用端角度来讲，以工业互联网、车联网、云游戏以及AR/VR等应用渐行渐近，应用场景的不断落地，进一步倒逼基础设施建设的不断加快升级。 中国移动：推动算力成为社会级服务 2021年11月2日，在2021中国移动全球合作伙伴大会发布了《中国移动算力网络白皮书》。该白皮书指出，中国移动将以算力为中心、网络为根基，打造网、云、数、智、安、边、端、链（ABCDNETS）等多要素融合的新型信息基础设施，推动算力成为与水电一样“一点接入、即取即用”的社会级服务，最终达成“网络无所不达、算力无所不在、智能无所不及”的发展愿景。 中国移动董事长杨杰在2022中国算力大会的演讲中提到，公司将打造以算为中心、网为根基，多种信息技术深度融合的算力网络。一方面，公司推动数据中心覆盖和互联，优化“4+3+X”数据中心布局，打造全国20毫秒、省域5毫秒左右、地市1毫秒的三级算力时延圈；一方面，公司推进算力多样化，丰富CPU、GPU、ASIC等面向不同场景的算力资源，加快云服务商、智算超算中心等社会算力的统一并网纳管。此外，公司通过持续高投入保持前沿技术的引领，参与建立国内国际算力网络标准体系，发布《算网大脑白皮书》等，推进算网科研攻关。 图表1：中国移动算网大脑体系架构图 中国电信：天翼云海量数据价值释放 中国电信天翼云在公有云市场中份额领先。根据IDC发布的《中国公有云服务市场（2022第三季度）跟踪》，在中国公有云IaaS+PaaS市场中，中国电信天翼云以10.2%的份额排名再进一位，升至行业第三，份额较上期增长0.4PP，同比增长1.3PP。同时，中国电信是国内最数量最多、分布最广的IDC服务提供商。 根据中国电信2021年年报，公司拥有超过700个数据中心，对外提供服务机架规模达到47万架，其中近80%部署在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝4个重点区域，形成2+4+31+X+O的资源布局，与全国一体化大数据中心布局高度契合。公司把握算力需求爆发性增长趋势，在全国范围部署层次化算力，持续提升“2+4枢纽节点”和31省的规模算力，不断丰富边缘近场算力和客户现场算力，算力总规模达到2.1E FLOPS。 未来，中国电信将围绕全国一体化大数据中心，优化网络架构、降低网络时延，实现算网高效协同，承接东数西算业务需求。 天翼云存储了海量的数据，随着算力的提升，天翼云能够发挥其数据优势赋能企业进行数字化转型，天翼云蕴含的数据价值有望得到释放。在能源领域，中国电信于山东为胜利油田打造“超算云”，基于“两地三中心”架构布局，打造“5G+油气工业互联网平台”，完成“新基建”升级转型；在教育领域，公司于山东淄博基于天翼云搭建智慧教学大数据平台，助力淄博市实现教育上云；在政务领域，算力升级帮助提升天翼视联网资源使用率，为政府探索新的监管模式提供强力支持。 中国联通：持续加大算力网络建设资本开支 2022年5月17日，中国联通发布“算力时代全光底座”，提供超广覆盖、超大带宽、超低时延、超高可靠、智能调度等网络能力，持续布局“5+4+31+X”的全国性覆盖以及云网边一体化多层级算力。“东数西算”作为国家重要战略部署，是国家数字化转型的关键性工程，中国联通通过对算力供给、算力输送、算力调度和算力服务四大方面的规划，构建合理、充足、领先的新型算力网络。作为“东数西算”工程的保障性基础设施，“全光底座”通过“100G系统部署、2~3ms时延降低、钻石级光层多重保护、区域间免转接“多方面升级服务，实现“输送快、延迟低、业务持续性强、更加智能化调度”的传输网，是国家“东数西算”战略的有力推动者。根据公司2022年年报，公司为公众提供服务的数据中心机架数达81.8万个，其中，中西部地区机架数占比达21.9%，较2021年末提高0.6个百分点 图表2：中国联通“东数西算”规划 根据中国联通2022年度业绩发布会，公司2022年算力网络（包括云、IDC、骨干传送网、骨干数据网和智能城域网）资本开支达到124亿元，同比增长72%，占总资本开支17%。公司在2023年将加大算力网络建设的资本开支，预计将达到149亿元，占比进一步增加，达到总资本开支的19%。 此外，公司充分利用战略投资者优势，通过与腾讯组建CDN合资公司等方式，强化合作。 图表3：中国移动九天人工智能创新平台产品体系中国联通战投伙伴合作升级 3.AI：AIGC爆发为运营商带来全新机遇 ChatGPT、文心一言等强大AIGC产品的腾空出世，拉高了AI行业景气度。运营商天然具备2C、2B的客户数量、渠道优势以及强大云生态所提供的数据和算力优势，AIGC的爆发为运营商带来了全新的机遇。运营商通过自研AI平台、联合合作伙伴共建AI生态等方式，积极布局AI产业，抢占市场先机。 中国移动：九天揽月潜力无限 2019年，中国移动发布自主研发的九天人工智能创新平台，提供从基础设施到核心能力的开放AI服务，是中国移动赋能产业智能化转型的关键基础设施和重要引擎。九天人工智能平台提供人工智能算力、算法、数据，全面支持自智网络等多样化运营商智慧运营需求，为工业、医疗、政务、教育、金融等行业客户构建创新解决方案。 在2022中国移动全球合作伙伴十年大会上，公司发布了九天人工智能平台“AutoX”新能力，并与九家产业伙伴完成“九天揽月”计划合作签约。其中，九天“AutoX”以实现AI技术普及、普适、普惠为目标，具备全流程可视化、高精度AI自动化开发、端到端AI应用三大亮点，能够在帮助企业提升AI模型开发效率的同时，有力地保证AI模型的高精度，最大程度地加速AI技术落地应用。并且，中国移动专门在人工智能领域设立产业合作计划“九天揽月”，和中兴通讯、浪潮信息、阿里云、商汤科技等数十家AI行业优秀企业签约，共同在在AI平台技术创新、AI行业应用落地、网络智能化新产品构建等领域开展合作。 图表4：中国移动九天人工智能创新平台产品体系 中国电信：建设AI底座，协同行业数字化项目落地 随着中国电信近几年于人工智能行业的持续布局，公司目前已打造全球首款以云网融合为核心架构的“星河AI平台”，此平台搭载“全网、区域、边、端”四级算力，拥有31个省级算力集群。同时，公司建立了多模态数据参数集Open city，通过广泛的知识收集以及极速的预训练，解决了算力、样本、效率瓶颈，实现AI从感知智能向认知智能的转变。目前，“星河AI平台”已协同100多个行业伙伴，支撑500多个产业数字化项目落地。 图表5：中国电信星河AI平台 中国联通：生态合作+技术沉淀 对内，AI基础能力改进了公司运营效能和服务水平，公司基于5G+AI等推出融合AIGC、元宇宙技术的5G新通信产品，进行了运营商领先的大规模AI商业化实践，已经建成联通AI智慧客服体系。对外，公司赋能多行业数字化转型升级，目前落地客户超百个，积累80余个行业场景应用和千万级行业数据集 技术方面，中国联通具备AI专利90余项，AI模型100多个，有10项算法性能位居业界前三。公司已初步具备智能问答、对话生成、图文转换、文字转语音及数字人能力以及文本AIGC、多模态AIGC、视觉多任务等百亿参数模型训练推理能力。 生态方面，公司战略投资者中有百度、阿里巴巴、腾讯等深耕AI产业、具备深厚技术积累的互联网企业。中国联通和百度的合作将更加深入，探索构建行业AI生态链，发挥各自优势聚力AI与大数据技术+自动驾驶等领域。 4.数据要素： 2022年，中共中央、国务院发布了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》。数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，该意见的发布有望加快数据基础制度