电力设备及新能源：EV观察系列135-2月欧洲新能车市销量同比增加，复苏脚步加快

EV观察系列135 2月欧洲新能车市销量同比增加，复苏脚步加快 2023年03月20日 外部干扰因素余波尚存，2月需求回暖，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈 推荐 维持评级 现同比增长，新能车渗透率达20.25%。基于八国数据测算，2月欧洲新能车销量16.16万辆，同增6.04%，渗透率达19.98%，同减1.2Pcts。2022年，八 分析师执业证书：电话：邮箱：研究助理执业证书：电话：邮箱：研究助理执业证书：电话：邮箱：研究助理执业证书：电话：邮箱： 邓永康S0100521100006021-60876734dengyongkang@mszq.com席子屹S0100122060007021-60876734xiziyi@mszq.com李孝鹏S0100122010020021-60876734lixiaopeng@mszq.com赵丹S0100122120021021-60876734zhaodan@mszq.com 个主要车市销量在欧洲总体新能车市场占比约81%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现4.92万辆。同比方面，德国、挪威和瑞典分别同比下降7.41%、4.39%和8.65%，其余国家均实现同比增长；2月需求复苏回暖，在年初低销量效应的对比下，除英国牙外，其余七国销量环比均上升，其中挪威环增显著，达13.83%。从渗透率上看，2月八国渗透率同比增减不一，除德国和英国外其余各国渗透率均增长，其德国和英国渗透率同比下降2.5和2.7Pcts，法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙和瑞典渗透率同比上升。环比方面，除西班牙和葡萄牙有所下降，德国、英国、法国、意大利、瑞典和挪威渗透率有所上升。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20.30%。 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的 根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，该法案仍在谈判中，以此法案为基础，2025/2030/ 2035 年新车平均碳排放将达到 80.75/42.75/0g/km。2023年2月，欧洲议会正式批准了《在2035年前的新车零排放标准》，将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车。自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021至2022年各四季度分别实现新能车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%、31.65%，同比分别增长7.27Pcts、8.47Pcts、9.67Pcts、21.41Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49Pcts、0.30Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能、建设 相关研究1.储能洞鉴-2022年回顾：初露峥嵘，未来可期-2023/03/132.电力设备及新能源周报20230312：新能车销量大幅改善，光伏组件出口美国形势向好-2023/03/123.电动车行业深度报告：风起云涌换电重卡开启高景气赛道-2023/03/104.电力设备及新能源周报20230305：新能车交付回暖，多地用户侧峰谷价差增长-2023/03/055.电力设备及新能源周报20230226：光伏产业链价格企稳，钠电试验车首亮相-2023/02/26 工厂。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐： a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；b、复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不 及预期、产品开发不及预期。 目录 12月欧洲新能车销量16.16万辆，同增6.04%，渗透率达19.98%，同减1.2Pcts3 2政策奠定高增长，车企引领大方向10 3投资建议17 4风险提示19 插图目录20 表格目录20 12月欧洲新能车销量16.16万辆，同增6.04%，渗透率达19.98%，同减1.2Pcts 2月需求回暖，欧洲乘用车销量实现同环比增长。欧洲仍处于疫情、俄乌冲突、能源危机、高通胀的多重影响中，但仍处于增量市场，2月乘用车整体销量实现同比增加。2月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到20.62、7.44、12.62、13.24、7.40、0.74、1.60和1.84万辆，八国合计达65.51万辆，同比上升10.80%，环比上升1.05%；欧洲八国乘用车销量除瑞典和挪威外同比均有所上升；环比除英国外其余均环比下降；2023年1月销量低谷，在年初对比下呈现环比高增长，符合预期，随2月 份需求回暖，预计3月份销量将环比上升。 图1：欧洲主要国家整体车市2023年2月汽车销量情况（辆） 总乘用车销量 同比 环比 250000300.0% 200000 150000 100000 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 50000 0.0% -50.0% 0 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙 -100.0% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 欧洲整体新能车销量及渗透率实现同环比增长。尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声，但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动，同时俄乌冲突使得燃油价格居高不下，诸多利好因素作用下，预计车市电动化进程仍将稳健前行，整体维持同比及渗透率的稳步增长，但受季节因素扰动，环比或增降不一。德国新能车销量继续领跑欧洲，实现单月销量4.44万辆。新能车销量方面，德国、挪威和瑞典分别同比下降11.02%、4.39%和8.65%，其余国家均实现同比增长；2月需求复苏回暖，在年初低销量效应的对比下，除英国牙外，其余七国销量环比均上升，其中挪威环增显著，达13.83%。从渗透率上看，2月八国渗透率同比增减不一，除德国和英国外其余各国渗透率均增长，其德国和英国渗透率同比下降2.5和2.7Pcts，法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙和瑞典渗透率同比上升。环比方面，除西班牙和葡萄牙有所下降，德国、英国、法国、意大利、瑞典和挪威渗透率有所上升。新能车高渗透三国中，挪威渗透率达90.12%，瑞典渗透率达54.03%，葡萄牙渗透率达25.44%。 图2：2023年2月欧洲主要八国BEV和PHEV销量情 况（辆） 图3：2023年2月欧洲主要八国BEV+PHEV销量同环 比情况 60000 40000 20000 0 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 100% BEV+PHEV销量 2023年2月渗透率 80% 60% 40% 20% 0% 400% 同比 环比 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 图4：欧洲新能车月度销量情况（万辆） 2021销量2022销量2023销量2022同比 2022环比2023同比2023环比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 40% -10% -60% 资料来源：EVsales，民生证券研究院测算 新能车整体渗透率下降，欧洲八国渗透率整体同比下降0.9Pcts。2023年2月欧洲八国新能车渗透率同比环比增减不一。同比方面，除德国和英国渗透率下降其余均增长，其德国和英国渗透率同比各下降3.4和2.7Pcts；环比方面，除西班牙和葡萄牙有所下降，德国、英国、法国、意大利、瑞典和挪威渗透率均有所下降。 图5：欧洲主要国家新能车渗透率同比数据图6：欧洲主要国家新能车渗透率环比数据 100% 100% 2023年2月渗透率2023年1月渗透率 2023年2月渗透率2022年2月渗透率 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 0% 德国英国 法国意大利西班牙 挪威葡萄牙瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 分车型上看，2月欧洲纯电实现销量同环双增，插混实现销量同环双减，销量方面，2月，欧洲纯电销量达10.80万辆，同比增长24.34%，环比增加50.05%；插电混动销量达5.36万辆，同比减少38.32%，环比减少25.57%。占比方面，2月纯电占比达66.84%，相较1月上升9.84Pcts；插混占比达33.16%。，相较1月下降9.84Pct。 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 纯电插混 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：ACEA，民生证券研究院测算 我们估算2023年2月欧洲新能车销量13.31万辆，同比增长0.46%，2023年或达311万辆，增长率为20%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能车在2022年快速发展，结合ACEA和EVSales的相关预测，考虑到欧洲对于新能车的高补贴政策将在近期延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2022年为基年，我们预测2023年 欧洲新能车销量基于：1）2023年2月14日欧洲议会通过了2035年欧洲停售燃 料发动机车辆议案，并要求2030年新增车辆的二氧化碳排放量较2021年减少55%，但23年在持续俄乌冲突等事件的经济萧条影响下增速将放缓；2）2022年下半年欧洲新能车纯电占比提升，结合各国针对插混补贴陆续停止，原有渗透率将继续上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，虽利好新能源汽车市场，但亦导致供应链紧张。未来预计欧洲乘用车将在1129万辆的基础上稳步提升，结合新能车渗透率持续上行，我们预测，2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20%。 图8：欧洲新能车销量和增速情况（万辆，%）图9：欧洲新能车销量和渗透率情况（万辆，%） 700 600 500 400 300 200 100 0 140% 欧洲销量 yoy 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 700 欧洲销量 渗透率 600 500 400 300 200 100 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算资料来源：ACEA，EVSales，民生证券研究院测算 从主要国家来看： 德国：乘用车与新能车销量延续欧洲第一，2月新能车销量为八国最高，渗透率同比下降。乘用车总销量方面，2月乘用车