锌周报：供给持续宽松 库存维持低位

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 供给持续宽松库存维持低位 2023-03-19星期日 一、基本观点： 截至2023年3月17日，沪锌合约ZN2305收盘价报22350元/吨，周度涨跌幅-1.88%；沪锌ZN2304收盘价报22495元/吨，周度涨跌幅-1.53%。现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22490元/吨，周度涨跌幅-1.58%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22350 元/吨，周度涨跌幅-1.54%；据南海有色，报22610元/吨，周度涨跌幅-1.44%。本周海外宏观突发事件引发国内外金融市场波动剧烈，由周初的硅谷银行倒闭作为开端，引发大规模挤兑现象，后瑞士信贷危机随之而来。由于避险情绪存在，大规模资金涌入贵金属品种，而商品资金则纷纷撤离，导致国内外贵金属期货价格上涨，而商品期货价格下挫。总体来看，本周商品波动由宏观因素影响，波及锌价。基本面，国产锌矿及进口锌矿加工费仍维持高位不变，矿端产量、进口、开工率、库存均保持高位，市场价格较低，供应宽松。国内精炼锌供应二月产量环比下行，但处于季节性高位，主因部分地区限电减产影响。需求端，镀锌行业产量积极，氧化锌及锌合金开工稳定，终端房地产、家电、汽车方面数据缓慢恢复，总体需求有所恢复但不及预期。库存方面，沪锌及社会库存低于五年平均水平，伦存库维持历史低位。 二、操作建议： 期货：短期建议观望为主，待回调信号显著后偏多交易，zn2305支撑位参考22000元/吨。 期权：稳健投资者可考虑虚值看跌期权构建对冲策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)美联储加息预期； (2)需求回升不及预期； (3)累库幅度。 四、主要影响因素分析： （1）期货价格行情 沪锌2305合约走势 沪锌2304合约走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 截至2023年3月17日，沪锌合约ZN2305收盘价报22350元/吨，周度跌430元/吨，涨跌幅-1.88%；沪锌ZN2304收盘价报22495元/吨，周度跌350，涨跌幅-1.53%。 纽约天然气期货价格跌至历史低位后有所回调，低位震荡。外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2933美元/吨，周度涨幅0.83%。 纽约天然气04合约走势 伦锌3月合约走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 （2）上游矿端 锌精矿进口加工费运行于250-260美元/干吨之间，均价255美元/干吨，有所回落但 仍高位。国内锌矿加工费则维持在5500-6000元/吨高位。国内锌矿价格在15000元/吨水平， 于五年平均水平。矿端产量、进口、开工率、库存均保持高位。 国内锌精矿加工费（元/吨） 国内锌精矿市场价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 国内12月份锌矿产量小幅下降，锌矿11月份进口环比涨幅扩大，国内锌矿供应较为 宽松。据钢联，中国12月份锌矿产量约149700吨，环比下降0.22%。据海关总署数据统计， 2022年12月进口锌矿砂及精矿为415157吨，环比有所减少，同比大幅增加。 中国锌矿产量（吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：钢联数据，WIND，华联期货研究所 锌精矿产能及开工率（金属吨） 锌矿港口库存（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （3）中游冶炼 现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22490元/吨，周度涨跌幅-1.58%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22350元/吨，周度涨跌幅-1.54%；据南海有色，报22610元/吨，周度涨跌幅-1.44%。 锌锭现货市场价格（元/吨） 锌锭产能利用率（%） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 中国锌锭产量（万吨） 中国精炼锌进口（吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （4）下游消费 国内房地产数据有所回暖。同时，能看到国房景气指数2月值仍低于景气线100. 房地产开发投资完成额累计同比 家电数据 汽车产量（万辆） 汽车销量（辆） 数据来源：WIND，华联期货研究所 镀锌板卷产量（万吨） 镀锌板卷开工率（%） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 锌合金产量（万吨） 锌合金开工率（%） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 （5）库存分析 截止至2023年03月17日，上海期货交易所精炼锌库存为113,537吨，较上一周减少10,357吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年03月16日，LME锌库存为37,775吨，较上一交易日无变化吨，注销仓单占比为6.55%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。成品库存在8万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。总体而言，库存维持在较低的一个水平。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 成品库存（万吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资 讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/