建材行业周报：行业景气复苏进行时，板块关注价值有望重现

行业研究|行业周报 看好（维持） 行业景气复苏进行时，板块关注价值有望重现 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年03月20日 核心观点 行业景气复苏进行中，板块关注价值有望重现。本周建筑建材行业相关数据发布，其中1-2月份地产新开工面积1.36亿平，YoY-9.4%，增速MoM+34.9pct；地产竣 工面积1.32亿平，YoY+8.0%，增速MoM+14.6pct。开工竣工数据均出现回暖，其中竣工数据回正。这与我们近期调研情况基本吻合。我们近期走访了各细分板块的建材上市公司（包括玻璃，瓷砖，涂料，防水，管材，五金，减水剂，建筑设计 等），因22Q1相对高基数影响，上市公司23Q1销售基本未出现大幅增长，但是环比以往季度已有一定程度改善，预计在后续季度销售增速会进一步提升。后周期相关板块普遍反映预计Q1销量个位数增长，个别企业有10-20%的增长；早周期包括建筑设计板块普遍反映Q1销量或订单基本持平，个别企业同比小幅负增长。考虑目前纯碱，天然气等产品价格不降反升，预计成本压力仍存，企业利润增速或将低于销售增速。不过考虑3月中下旬以来原油价格已陆续调降，预计后续季度建材板块成本压力有望一定程度缓解。近期建材板块股票价格出现调降，我们认为主要 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 有两方面原因：1.一季度销售普遍未见明显增长，这其实有一部分是22Q1高基数带来，2.保竣工保交楼未形成实物工作量。以上两点与22Q4时市场预期有所差异，行业景气复苏的节奏不及预期，因此板块个股估值水平回调。我们认为，从调研情况整体梳理来看，行业景气度复苏是的确在推进中的，只是不是一蹴而就的过程。后续随着经济持续复苏，行业景气度修复的进展有望逐步加速。目前建材板块经过近期回调，估值水平更为安全，具备重新关注跟进的价值。 本周市场回顾：本周（2023/3/13-2023/3/17）建材板块（中信）指数下降0.8%，相对沪深300收益为-0.6%。年初至今，建材板块收益率为2.8%，相较沪深300超额收益率为0.5%。上周优选组合收益率为7.23%，相较建材指数超额收益率为 8.04%，累计收益率/超额收益率13.37%/24.08%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价85.9元/重量箱，环/同比变化-2.3%/-23.6%；库存6270万重量箱，环比下降6.9%，同比上涨23.6%。本周全国主流缠 绕直接纱均价4150元/吨，环比持平；电子纱均价9000元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为442元/吨，环比下降0.6%。本周水泥出货率65.9%，环比上涨3.2%；库容比51.8%，环比下降3.4％。本周消费建材原材料中，沥青均价5319元/吨，环比下降0.5%；PVC均价6351元/吨，环比下降2.1%。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材 (002372，未评级)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛 顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。下周建议组合：北方国际，山东药玻，东方雨虹，中国交建，坚朗五金，旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 保交楼战线拉长，需求释放或非一蹴而就：——建材行业周报 再次关注建筑建材央企估值提升机会：— —建材行业周报 地产销售改善，关注早周期品估值与后周期品业绩改善情况：——建材行业周报 2023-03-13 2023-03-06 2023-02-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/3/13-2023/3/17）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2023/3/17玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2023/3/17玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2023/3/17玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2023/3/17玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2023/3/17沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2023/3/17全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2023/3/17全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2023/3/17全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2023/3/17缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2023/3/17电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2023/02玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2023/02玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2023/3/17全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2023/3/17全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2023/3/17华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2023/3/17华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2023/3/17东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2023/3/17西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2023/3/17西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2023/3/17中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2023/3/17水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2023/3/17全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2023/3/17水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2023/3/17水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2023/3/17熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2023/3/17磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2023/3/17布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2023/3/17沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2023/3/17全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2023/3/17全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2023/3/13-2023/3/17） 1.建材板块指数表现 第104周（2023/3/13-2023/3/17）建材板块指数（中信）下降0.8%，相对沪深300收益为-0.6%，建材板块相对沪深300相对收益为0.5%。本周（2023/3/6-2023/3/10）建材指数（中信）收7569.6，周涨幅-0.8%；沪深300收3958.8，周涨幅-2.0%。本周建材行业相对沪深300收益为- 0.6%。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7569.6 -0.8% -7.1% 2.8% 沪深300 3958.8 -0.2% -4.0% 2.3% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/3/13-2023/3/17，5个交易日)建材板块指数(中信)下降0.8%，在中信30个细分子行业中排名第18。年初至今建材板块指数(中信)涨幅2.8%，在中信30个细分子行业中排名第17。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 传媒建筑计算机通信电子 综合金融非银行金融商贸零售 家电交通运输 电力及公用事业 银行农林牧渔石油石化房地产 消费者服务 钢铁建材 纺织服装食品饮料轻工制造 综合有色金属 医药机械 国防军工 煤炭基础化工 汽车 电力设备及新能源 -8% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 通信计算机传媒建筑电子 石油石化 钢铁 综合金融 机械家电 有色金属国防军工 电力及公用事业 轻工制造纺织服装非银行金融 建材 基础化工 煤炭交通运输 医药综合 食品饮料农林牧渔 汽车商贸零售 银行电力设备及新能源 房地产 消费者服务 -10% 数据来源：万得，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2.建材板块个股表现 第104周（2023/3/13-2023/3/17）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为宁夏建材、三圣股份、西部建设、青松建化、海南瑞泽，周涨幅分别为18.3%/6.7%/6.5%/4.7%/3.3%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 宁夏建材 18.3% 石英股份 -9.4% 三圣股份 6.7% 金圆股份 -7.0% 西部建设 6.5% 蒙娜丽莎 -6.6% 青松建化 4.7% 金刚玻璃 -6.2% 海南瑞泽 3.3% 帝欧家居 -6.0% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 北方国际 54.0% -0.8% -0.2% 54.8% 54.2% 山东药玻 0.2% -0.8% -0.2% 1.1% 0.5% 东方雨虹 -0.2% -0.8% -0.2% 0.7% 0.1% 石英股份 -9.4% -0.8% -0.2% -8.6% -9.2% 坚朗五金 0.0% -0.8% -0.2% 0.8% 0.2% 旗滨集团 -1.4% -0.8% -0.2% -0.6% -1.2% 优选组合 7.2% -0.8% -0.2% 8.0% 7.4% 数据来源：万得，东方证券研究所表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益 第一~一百周（2021/2/22-2023/2/17） 5.20% -6.53% -25.37% 11.73% 30.57% 第一百零一周（2023/2/2