钢铁周报：央行小幅降准，提振钢材消费预期

价格：本周钢材价格分化。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4350元/吨，较上周环比+0.2%，热轧3.0mm价格为4460元/吨，较上周环比-0.2%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+61元/吨，+51元/吨和+62元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量959万吨，周环比升7.04万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.1万吨，板材产量周环比升4.94万吨，螺纹钢本周增产0.08万吨至303.93万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降56.11万吨至1550.43万吨，钢厂总库存605.74万吨，周环比降22.39万吨，其中，螺纹钢社库降30.02万吨，厂库降16.18万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量350.13万吨，周环比降6.72万吨，本周建筑钢材成交日均值16.96万吨，周环比下降6.12%。 投资建议：周五央行决定3月27日全面降准0.25个百分点，支持稳增长。 钢材需求传统旺季到来，当前钢材消费绝对值强于去年同期，叠加原料端焦煤、焦炭价格走势相对弱于成材，钢厂利润有望持续修复。短期基本面上，周内螺纹钢表观消费边际小幅走弱，但仍维持在相对高位，钢材需求旺季到来，当前钢材消费绝对量高于去年同期。库存方面，钢材厂库、社库继续降库。整体看，政策面央行全面降准支持稳增长，提振钢材消费预期，“金三银四”传统消费旺季到来，钢材基本面有望继续好转，叠加原料端焦煤焦炭价格走势相对弱于成材，钢厂利润有望持续修复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 3月上旬重点钢企粗钢日产215.17万吨 据中钢协，2023年3月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2151.73万吨、生铁1920.01万吨、钢材2025. 05万吨。其中粗钢日产215.17万吨，环比下降3.08%；生铁日产192万吨，环比下降4.13%；钢材日产202.51万吨，环比下降10. 39%(本旬,部分地区对钢铁生产采取临时管控政策;受此影响，本旬钢铁日产量较上一旬减产较为明显)。2023年3月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1770.41万吨，比上一旬增加28.43万吨、增长1.63%；比上月同旬减少32.54万吨、下降1.8%；比去年底增加464.76万吨、增长35.6%；比去年同旬增加102.22万吨、增长6.13%。（西本新干线，2023年3月15日） 1-2月中国粗钢产量16870万吨 国家统计局数据显示：2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。1-2月中国生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。1-2月中国粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%。1-2月中国钢材产量20623万吨，同比增长3.6%。 （西本新干线，2023年3月16日） 邯钢战略客户2月份订货量突破8万吨 今年以来，邯钢坚持以市场和客户需求为导向，不断增强与国内知名汽车、家电企业对接合作，加大新产品开发、认证力度，持续推进“钢铁向材料、制造向服务”转变，全力提升汽车、家电用钢市场份额。1—2月份，邯钢重点战略客户汽车、家电用钢订货量161308吨，其中2月份订货量达到83030吨，环比增长6.41%。（西本新干线，2023年3月18日）宝钢股份中标海上风电用钢订单 近期，宝钢股份中标福建福船一帆“国家电投湛江徐闻10套明阳智慧能源12MW塔筒项目”和“中广核象山涂茨8套中国海装8MW塔筒项目”总计1.11万吨海上风电用钢，这也是近两年宝钢股份在与福船集团拓展合作中的单笔最大合同订单。（西本新干线，2023年3月16日） 复星和沙钢就南京南钢股权转让正式签定协议 复星国际发布公告，宣布和沙钢正式签署关于南京南钢60%股权转让的协议，交易整体方案顺利推进。同日，复星也向南京南钢另一股东南钢集团发出优先购买权征询函，南钢集团需在收到征询函的30日内，就是否行使优先权回函。根据公司法规定，在同等条件下，南钢集团享有优先认购权。对复星而言，这一不确定性对复星股权转让交易，并无实质性影响，如果南钢集团行使优先权，需要按照同等条件与复星签订股权转让协议。（西本新干线，2023年3月15日） 巴州钢铁零碳工厂示范线开工 近日，中国宝武旗下的新疆天山钢铁巴州有限公司投资20亿元的零碳工厂示范线项目开工，计划建设发电容量为300MW的源网荷储一体化绿色光伏电站；同时在巴州钢铁现有产业园区，新增建设100吨电炉+薄带连铸连轧产线(年产量50万吨)。该项目包括光伏、储能、增量配电网等建设内容，建成后将有效解决巴州钢铁绿电建设、供给、消纳等瓶颈。（西本新干线，2023年3月15日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。截至3月17日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为4350元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为4560元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为4460元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为4820元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为4520元/吨，较上周升40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至3月17日，中西部钢厂的热卷出厂价为1260美元/吨，较上周升60美元/吨；冷卷出厂价为1490美元/吨，较上周升60美元/吨；热镀锌价格为1480美元/吨，较上周升80美元/吨；中厚板价格为1730美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1090美元/吨，较上周升50美元/吨。 欧洲钢材市场价格分化。截至3月17日，热卷方面，欧盟钢厂报价为890美元/吨，较上周降5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价995美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1015美元/吨，较上周升15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1120美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价745美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为772美元/吨，较上周升3美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格震荡，废钢价格上涨。截至3月17日，本周鞍山铁精粉价格840元/吨，较上周升30元/吨；黎城铁精粉价格1222元/吨，较上周升22元/吨；本钢铁精粉到厂价格1046元/吨，较上周升31元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1021元/吨，较上周升3元/吨；青岛港印度粉矿890元/吨，较上周降15元/吨；连云港澳大利亚块矿1020元/吨，较上周降10元/吨；日照港澳大利亚粉矿915元/吨，较上周降15元/吨；日照港澳大利亚块矿1020元/吨，较上周降11元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2770元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁4050元/吨，较上周降50元/吨。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2263元/吨，较上周降12元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29pct，同比去年增加3.38pct；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41pct，同比增加6.56pct；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23pct，同比下降23.81pct；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。