钢铁周报：降准+地产端金融支持加码，提振钢铁基本面预期

价格：本周钢材价格分化。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3780元/吨，较上周环比-1.6%，热轧3.0mm价格为3950元/吨，较上周环比+0.2%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格持平；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-69元/吨，-37元/吨和-49元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量920万吨，周环比降8.69万吨，其中建筑钢材产量周环比减0.52万吨，板材产量周环比降8.17万吨，螺纹钢本周减产5.79万吨至284.88万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降28.69万吨至854.61万吨，钢厂总库存433.36万吨，周环比增3.37万吨，其中，螺纹钢社库降10.43万吨，厂库增4.05万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量291.26万吨，周环比降20.7万吨，本周建筑钢材成交日均值13.83万吨，周环比下降14.25%。 投资建议：11月25日央行宣布全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，叠加周内央行、银保监会发布支持房地产平稳发展16条措施，银行加大对房企意向性融资额度等政策不断释放，提振钢铁长期基本面预期。短期基本面上，本周五大钢材产出周环比下滑8.69万吨，亏损周期延长、采暖季限产等因素影响，钢材产量延续下滑。需求端钢材消费季节性淡季逐步显现，叠加疫情影响，周内螺纹钢表观消费下滑明显。库存方面，社库继续去库，但厂库出现小幅垒库。整体看，目前钢铁基本面呈现弱现实强预期的局面，地产端金融支持不断加码，提振钢铁长期基本面预期。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 截至10月底国家铁路今年累计发运煤炭17.4亿吨 铁路部门着眼有效市场和有为政府更好结合，加大监督协调力度、更好发挥政府作用，督促指导铁路运输企业开展电煤保供专项行动。截至10月底，国家铁路今年累计发运煤炭17.4亿吨，同比增长9.8%，其中发运电煤12.2亿吨，同比增长15.5%。 马钢四钢轧总厂累计产钢突一亿吨 11月17日15时，马钢四钢轧总厂1号转炉缓缓倾动，一炉优质钢水稳稳注入钢包，电脑屏幕上数值显示，该总厂累计产钢迈过1亿吨大关。 包钢股份预计全年研发投入29.3亿元 包钢股份董事长刘振刚表示，今年以来，包钢股份加大研发投入，预计全年研发投入29.3亿元，研发投入强度达到3.5%。采用低碳+合金化+稀土元素材料设计开展Q770、Q890钢级产品开发，积极推进向国内工程车辆制造企业中联重科产品认证，成功实现5个钢级产品材料认证获得产品准入，2022年实现Q770臂架用管的首次推广应用。 鄂尔多斯市承担全国6.68亿吨煤炭保供任务 作为全国原煤产量最大的地级市，2023年，鄂尔多斯市承担全国6.68亿吨煤炭保供任务，彰显国家能源基地的“温暖担当”。今年以来，面对严峻复杂的保供压力，鄂尔多斯市全力推动煤炭产能核增和产能释放，煤炭产量达全国煤炭总产量的五分之一，实现煤炭外运5.39亿吨。 鄂钢中高端板材产品“上新” 鄂钢供浙江三一装备有限公司超高强度工程机械用钢Q1100E钢板完成批量交付，钢板实物质量和使用性能得到用户的高度评价，标志着鄂钢在超高强度用钢板高端市场具备较强竞争力。屈服强度为1100MPa的超高强钢是目前国内工程机械应用领域强度级别最高的钢种，也是鄂钢宽厚板产线自投产以来生产强度级别最高钢种。 宝钢股份经营业绩保持国内行业第一 宝钢股份则通过降本增效工作，保持行业地位。公司三季度实现利润总额22.9亿元，前三季度累计实现利润总额131.5亿元，经营业绩保持国内行业第一。通过优化用料结构、改善现货发生率、控制能源成本、提升产线效率、削减费用等举措来克服外界不利因素，创造更好的业绩。 湛江钢铁与中广核签订战略合作框架协议 11月14日，宝钢湛江钢铁有限公司（以下简称湛江钢铁）与中广核新能源投资（深圳）有限公司（以下简称中广核）在湛江钢铁党员活动中心举行了战略合作框架协议签约仪式，双方从绿电使用、氢能应用、产业协同等方面达成战略合作。双方将签订长周期绿色电力交易协议，锁定长周期绿色电力资源供应，共同推进海风制氢、氢能冶铁发展，探索湛江钢铁特种钢材在海上风电、光伏等设备制造方面的应用。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至11月25日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3780元/吨，较上周降60元/吨。高线8.0mm价格为4290元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为3950元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为4340元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3890元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至11月25日，中西部钢厂的热卷出厂价为680美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷出厂价为950美元/吨，较上周降50美元/吨；热镀锌价格为965美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板价格为1770美元/吨，较上周降30美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1070美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为645美元/吨，较上周降8美元/吨； 冷卷方面，欧盟钢厂报价737美元/吨，较上周降16美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，较上周降35美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为885美元/吨，较上周降20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价830美元/吨，较上周降10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为790美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至11月25日，本周鞍山铁精粉价格700元/吨，较上周升10元/吨；黎城铁精粉价格1030元/吨，较上周升115元/吨；本钢铁精粉到厂价格828元/吨，较上周升35元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿826元/吨，较上周降3元/吨；青岛港印度粉矿715元/吨，较上周降5元/吨；连云港澳大利亚块矿843元/吨，较上周降1元/吨；日照港澳大利亚粉矿735元/吨，较上周降8元/吨；日照港澳大利亚块矿847元/吨，较上周升3元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2430元/吨，较上周降20元/吨；铸造生铁3850元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格稳定，焦煤市场上涨。本周焦炭市场稳定，周末报价2440元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2132元/吨，较上周升60元/吨；华东主焦煤周末报价2270元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上周增加0.68pct，同比去年增加7.38pct；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84pct，同比增加7.29pct；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30pct，同比下降35.50pct；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。