建筑材料行业周观点：1-2月地产竣工表现亮眼，降准助力流动性宽裕

本周关注：1-2月地产竣工表现亮眼，降准助力流动性宽裕 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-0.6%、-6.6%，水泥产量降幅收窄。2023年1-2月，全国水泥产量累计同比达-0.6%，较12月当月同比增速-12.3%明显收窄。2023年1-2月，全国玻璃产量累计同比达-6.6%，较12月当月同比增速-6.3%降幅略有扩大。 下游投资情况：房地产数据全线回暖，基建投资维持高增。2023年1-2月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-3.6%、-4.4%、-9.4%、8.0%，12月同比值分别为-31.5%、-48.2%、-44.3%、-6.6%，1-2月房地产数据全面好转，其中竣工端增速由负转正，销售端降幅明显收窄。2023年1-2月百姓住宅价格指数同比-0.06%，较上月下降0.03pct；广义库存去化周期4.23年，较上月持平。2023年1-2月房地产投资、基建投资同比-5.7%（12月-12.2%）、12.2%（12月10.4%）；1-2月固定资产投资完成额同比5.5%，12月同比为3.2%，房地产投资降幅收窄，基建投资增速继续向好。2023年1-2月建筑工程、土地购置费同比增速分别为-13.1%、16.4%，12月二者分别为-16.0%、15.6%。 央行宣布降准，流动性进一步宽裕。中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。资金量方面，参考2022年12月5日的降准，当时降准幅度也为25bp，释放长期资金约5000亿元。本次降准有助于保持流动性合理充裕，对房地产及相关行业也有一定促进作用。 1-2月地产竣工表现亮眼，降准助力流动性宽裕。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金等；以及防水龙头东方雨虹、科顺股份等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.6%、创业板指下跌3.2%、同花顺全A下跌0.9%、建筑材料（申万）下跌0.7%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.7%、+0.9%、-1.4%、-2.7%、-1.5%。 个股涨幅前五：宁夏建材(+18.3%)、飞鹿股份(+8.4%)、国统股份(+7.0%)、ST三圣(+6.7%)、西部建设(+6.5%) 个股跌幅前五：金圆股份(-7.0%)、蒙娜丽莎(-6.6%)、四方达(-6.4%)、雅博股份(-6.2%)、宏和科技(-6.2%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为9.42倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.96倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.07倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.35倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为37.00倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.29倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为23.77倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.78倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为23.82倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.39倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数141.4点，周环比上升0.2%，月环比上升3.5%，同比下降18.1%。玻璃期货活跃合约收盘价1565.0元/吨，周环比下降1.4%，月环比上升2.6%，同比下降18.4%。浮法平板玻璃市场价1738.4元/吨，周环比下降0.4%，月环比下降1.3%，同比下降27.5%。 原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比下降12.3%。地产基建：2023年前2个月房地产销售累计同比减少3.6%，新开工面积累计同比减少9.4%。 行业动态：1）数字水泥网：长三角沿江地区水泥熟料价格第五轮上调；2）百年建筑网：沿江熟料价格累涨85元/吨，全国水泥行情上行；3）中指研究院：1-2月全国商品房销售面积同比下降3.6%，降幅明显收窄；4）百年建筑网：第五轮上涨！多地水泥熟料库存继续走低，华东再涨15元；5）中国人民银行：决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率 下周大事提醒：1）3月20日：方大集团召开年度股东大会，华阳国际、旗滨集团、北京利尔召开临时股东大会。2）3月21日：中国巨石披露2022年年报，海南发展召开临时股东大会。3）3月22日：中复神鹰、北新建材、天山股份、宁夏建材、祁连山披露2022年年报。4）3月23日：三和管桩召开年度股东大会。5）3月24日：北京利尔披露2022年年报，坤彩科技、扬子新材召开临时股东大会。 投资建议：1）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等；2）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；3）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；4）碳纤维国产替代进行时，市场需求快速增长，关注中复神鹰、光威复材；5）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；6）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：1-2月地产竣工表现亮眼，降准助力流动性宽裕 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-0.6%、-6.6%，水泥产量降幅收窄 2023年1-2月，全国水泥产量累计同比达-0.6%，较12月当月同比增速-12.3%明显收窄。2023年前2个月全国水泥产量累计同比-0.6%；2022年全年全国水泥产量累计同比-10.8%；2022年前2个月全国水泥产量累计同比-17.8%。2022年12月全国水泥产量当月同比-12.3%；2022年10月全国水泥产量当月同比0.4%；2021年12月全国水泥产量当月同比-11.1%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2023年1-2月，全国玻璃产量累计同比达-6.6%，较12月当月同比增速-6.3%降幅略有扩大。2023年前2个月全国平板玻璃产量累计同比-6.6%；2022年全年全国平板玻璃产量累计同比-3.7%；2022年前2个月全国平板玻璃产量累计同比2.0%。2022年12月全国平板玻璃产量当月同比-6.3%；2022年11月全国平板玻璃产量当月同比-5.6%； 2021年12月全国平板玻璃产量当月同比3.2%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：房地产数据全线回暖，基建投资维持高增 2023年1-2月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-3.6%、-4.4%、-9.4%、8.0%，12月同比值分别为-31.5%、-48.2%、-44.3%、-6.6%，1-2月房地产数据全面好转，其中竣工端增速由负转正，销售端降幅明显收窄。1）2023年前2个月全国商品房销售面积累计同比-3.6%；2022年全年全国商品房销售面积累计同比-24.3%； 2022年前2个月全国商品房销售面积累计同比-9.6%。2）2023年前2个月全国商品房施工面积累计同比-4.4%；2022年全年全国商品房施工面积累计同比-7.2%；2022年前2个月全国商品房施工面积累计同比1.8%。3）2023年前2个月全国商品房新开工面积累计同比-9.4%；2022年全年全国商品房新开工面积累计同比-39.4%；2022年前2个月全国商品房新开工面积累计同比-12.2%。4）2023年前2个月全国商品房竣工面积累计同比8.0%；2022年全年全国商品房竣工面积累计同比-15.0%；2022年前2个月全国商品房竣工面积累计同比-9.8%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2023年1-2月百姓住宅价格指数同比-0.06%，较上月下降0.03pct；广义库存去化周期4.23年，较上月持平。1）2023年2月百城住宅价格指数同比-0.1%；2023年1月百城住宅价格指数同比0.0%；2022年2月百城住宅价格指数同比1.9%。2）2023年2月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-1.9%；2023年1月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-2.3%；2022年2月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比1.2%。3）2023年2月广义库存去化周期4.23年；2023年1月广义库存去化周期4.23年；2022年2月广义库存去化周期3.34年。4）2023年2月狭义库存去化周期0.48年；2022年12月狭义库存去化周期0.41年；2022年2月狭义库存去化周期0.32年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2023年1-2月房地产投资、基建投资同比-5.7%（12月-12.2%）、12.2%（12月10.4%）；1-2月固定资产投资完成额同比5.5%，12月同比为3.2%，房地产投资降幅收窄，基建投资增速继续向好。1）2023年前2个月固定资产投资完成额累计同比5.5%；2022年全年固定资产投资完成额累计同比5.1%；2022年前2个月固定资产投资完成额累计同比12.2%。2）2023年前2个月基建固定资产投资完成额累计同比12.2%； 2022年全年基建固定资产投资完成额累计同比11.5%；2022年前2个月基建固定资产投资完成额累计同比8.6%。3）2023年前2个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比9.0%；2022年全年基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比9.4%； 2022年前2个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.1%。4）2023年前2个月制造业固定资产投资完成额累计同比8.1%；2022年全年制造业固定资产投资完成额累计同比9.1%；2022年前2个月制造业固定资产投资完成额累计同比20.9%。5）2023年前2个月房地产固定资产投资完成额累计同比-5.7%；2022年全年房地产固定资产投资完成额累计同比-10.0%；2022年前2个月房地产固定资产投资完成额累计同比3.7%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 2023年1-2月建筑工程、土地购置费同比增速分别为-13.1%、16.4%，12月二者分别为-16.0%、15.6%。从1-2月的房地产投资明细上来看，建筑工程、安装工程、其他费用的当月同比增速分别为-13.1%、-5.4%、11.6%；土地购置费1-2月增速为16.4%。 图表11：房地产投资明细当月同比增长 央行宣布降准，流动性进一步宽裕。中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。资金量方面，参考2022年12月5日的降准，当时降准幅度也为25bp，释放长期资金约5000亿元。本次降准有助于保持流动性合理充裕，对房地产及相关行业也有一定促进作用。 1-2月地产竣工表现亮眼，降准助力流动性宽裕。建议关注成长性较好的消费建材