纺织服装与化妆品行业周报：1~2月服装、化妆品零售额增速环比转正，继续看好消费稳步复苏

2023年3月19日 行业研究 1~2月服装、化妆品零售额增速环比转正，继续看好消费稳步复苏 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230317） 要点 2023年1~2月社零数据：2023年1~2月社会消费品零售总额同比增长3.50%、相较2022年12月转为正增长。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额1~2月累计同比增长5.40%，化妆品零售额1~2月累计同比增长3.80%，均相较2022年12月（分别为-12.50%、-19.30%）转为正增长。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年03月13日~03月17日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.63%、-1.44%、-0.21%，纺织服装板块下跌 0.63%，位列31个申万一级行业的第16位；其中纺织制造板块下跌1.28%、服装 家纺板块下跌1.18%。过去一个月（2023年02月15日~2023年03月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.30%、6.75%、4.50%，纺织服装板块下跌2.15%，位列31个申万一级行业的第11位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.73%、跑输沪深300指数1.52PCT。过去一个月化妆品板块下跌8.01%、跑输沪深300指数3.51PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第22位、过去一个月涨幅位列第28位。 行业新闻及重点公司动态：李宁2022年收入、归母净利润分别同比增长14.3%、1.3%；361度2022年收入、归母净利润分别同比增长17.3%、24.2%；美国创新鞋履品牌Allbirds2022财年收入同比增长7%；GAP2022财年第四季度收入同比下降6%；珀莱雅1~2月收入、归母净利润分别同比增长25%左右、33%左右；上海家化2022年收入、归母净利润分别同比下滑7.06%、27.29%，且其在线上举行“致美·致青春”2023年战略发布会，23年将积极推动“品牌创心”策略；贝泰妮在昆 明呈贡马金铺举行“新中央工厂建设项目”竣工仪式；花西子首推敏感肌适用彩妆；爱马仕将于2023年秋季推出首个眼妆系列产品。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，社零数据显示1~2月服装零售环比现好转，我们认为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年，品牌服饰板 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 0% -20% -40% 块表现可期。分品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其 他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面， 我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、短期出口数据未见改善，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报1~2月淘系运动鞋服及化妆品销售累计下滑，纺织品、服装出口压力仍存——纺织服装与化妆品行业周报（20230310） 朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，23年着力扩大内需，38美妆节部分国货表现突 我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：从38大促来看，需求大盘表现未有惊喜，但仍有少数品牌表现突 出。我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个 大单品系列、经营质量向好、多品类及多品牌战略布局清晰且完善的珀莱雅，业绩 增速较高、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮，另外推荐老牌国货集团疫情影响逐步消除、线下占比相对较高期待受益线下复苏、长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 出——纺织服装与化妆品行业周报（20230303 38节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉——纺织服装与化妆品行业周报（20230224 1、1~2月社零服装、化妆品零售额分别同比增5%、4% 2023年1~2月社会消费品零售总额同比增长3.50%、略高于Wind市场一致预期（同比增长2.90%）、相较2022年12月转为正增长。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额1~2月累计同比增长5.40%，化妆品零售额1~2月累计同比增长3.80%，均相较2022年12月（分别为-12.50%、-19.30%）转为正增长。 总体来看，1~2月社零增速表现环比改善，主要由于随着防疫政策优化调整，线下客流逐步恢复，同时叠加春节假期催化影响，消费总体呈复苏态势。未来我们继续看好消费信心逐步抬升，服装、化妆品等可选消费进一步彰显复苏弹性。 图1：2019年1月~2023年2月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2023年2月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2023年2月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2023年2月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年03月13日~03月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.63%、-1.44%、-0.21%，纺织服装板块下跌0.63%，位列31个申万一级行业的第16位。过去一周，31个申万一级行业11个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是传媒、建筑装饰、计算机，涨幅分别为5.86%、5.46%、4.50%；涨幅位居后三名的分别是电力设备、社会服务、汽车，跌幅分别为5.90%、 2.98%、2.96%。 过去一个月（2023年02月15日~2023年03月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.30%、6.75%、4.50%，纺织服装板块下跌2.15%，位列31个申万一级行业的第11位。过去一个月，31个申万一级行业中有4个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、建筑装饰、计算机，涨幅分别为10.87%、8.37%、6.41%；涨幅排名后三位的行业分别是电力设备、汽车、美容护理，跌幅分别为12.73%、11.19%、10.88%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/03/17）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/03/17） 2.0% 0.0% -2.0% 4% 0% -4% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/03/17）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/03/17） 电力设备社会服务汽车 基础化工煤炭 国防军工美容护理有色金属机械设备医药生物 ☆化妆品☆轻工制造环保 综合食品饮料建筑材料纺织服饰钢铁 家用电器房地产石油石化银行 农林牧渔交通运输商贸零售非银金融公用事业电子 通信计算机建筑装饰传媒 -10-50510 过去一周涨跌幅（%） 电力设备汽车 美容护理有色金属 ☆化妆品☆基础化工食品饮料建筑材料房地产综合 轻工制造医药生物商贸零售社会服务机械设备非银金融环保 家用电器电子 农林牧渔银行 纺织服饰交通运输国防军工煤炭 公用事业石油石化钢铁 传媒计算机建筑装饰通信 -20-1001020 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌1.28%、服装家纺板块下跌1.18%。过去一个月纺织制造下跌6.40%、服装家纺下跌0.27%。 图9：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/03/17）图10：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/03/17 深证成指深证成指 纺织制造纺织制造 服装家纺 沪深300 沪深300 上证指数 上证指数服装家纺 -202 过去一周涨跌幅（%） -8-6-4-20 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，都市丽人、晶苑国际、*ST中潜、万里马、滔搏等涨幅居前，ST摩登、李宁、棒杰股份、慕尚集团控股、比音勒芬等跌幅居前。 ） 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/03/17) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 2298.HK 都市丽人 0.37 20.00 3118.10 0.02 NA 8 2232.HK 晶苑国际 2.33 12.77 1424.58 0.06 6 67 300526.SZ *ST中潜 11.98 10.21 2680.18 0.58 NA 24 300591.SZ 万里马 6.26 5.39 6299.84 0.77 NA 25 6110.HK 滔搏 6.04 4.73 3478.94 0.41 17 375 注：上表中“NA”表示动态市盈率为负值，下同；都市丽人、晶苑国际、滔搏周收盘价、成交额、总市值按照2023年3 月17日港币兑人民币汇率1港币=0.8797人民币进行换算资料来源：Wind，光大证券研究所整理 ） 表2：过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股（截至2023/03/17) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 002656.SZ ST摩登 2.48 -11.43 3013.51 0.16 182 18