有色金属行业周报：避险情绪助长金价，国内央行实施降准支持复苏

工业金属：海外银行业流动性风险担忧发酵，国内央行实施降准政策支持需求复苏 国际方面，美国银行业频繁“爆雷”，一周之内三家美国银行遭遇关停，市场流动性问题引发市场恐慌情绪，此外周初欧洲瑞士信贷违约风险爆发，银行业危机在欧洲进一步发酵，市场避险情绪浓厚，周尾海外机构相继采取流动性支持，市场恐慌情绪略有降温。国内方面，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准将保持流动性合理充裕，未来或有利于满足房企和居民的合理融资需求，将加强工业金属需求。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：宏观压制铜价，价格下跌后下游采购需求提升 周内铜价上涨，LME铜收报8612美元/吨，较上周下滑1.88%，沪铜收报67220元/吨，较上周下滑2.31%。据SMM周内铜精矿现货成交颇为活跃，市场预期4月加工费或触底回升。需求端本周受铜价下跌刺激，下游提货速度及提货量都有明显提升，下游企业对于铜杆需求增量明显，精铜杆企业订单表现旺盛，开工率同步回升。市场预期美联储将继续加息，且银行危机担忧情绪仍在，短期铜价震荡。 铝：铝价震荡偏弱，下游观望情绪加重 周内铝价上涨，LME铝收报2278美元/吨，较上周降低1.24%，沪铝收报18230元/吨，较上周下降0.19%。据SMM，供给端短期持稳为主，但若新增订单继续不足，后续开工或有回落可能。需求端，本周再生铝市场整体成交量偏低，一是近期铝价偏弱震荡，下游观望情绪加重，下单较为谨慎；二是下游实际消费无明显起色。整体看，成本降低及需求偏弱导致铝价短期或仍维持区间震荡为主。 锡：进口持续到港，锡价下跌刺激下游采购 本周LME锡收报22700美元/吨，较上周增长0.2%，沪锡收报183520元/吨，较上周下降1.83%。据SMM，供给端，江西冶炼厂开工率出现一定程度下滑，进口锡持续到港，但货量依旧较少。需求端，锡价跌破18万/吨大关，较大程度激发下游采购意向。整体看，冶炼厂捂货意愿增强，终端消费逐步恢复，预计锡价短期维持震荡。 锌：供给小幅提升，需求整体稳定，锌价短期震荡 本周LME锌收报2933美元/吨，较上周上涨0.83%，沪锌收报22520元/吨，较上周下降1.53%。基本面上，据SMM，北方环保限产恢复，带动镀锌开工小幅提升，在本周锌锭价格跌至22000元/吨附近，市场接货情绪好转，企业基本维持较高的开工率。总体来看，供给端开工率小幅提升，需求端国内订单暂无进一步加强预期，短期锌价区间震荡。 能源金属：美欧开启电动汽车关键矿物谈判，宁德北汽签署战略合作协议 据SMM，美国总统拜登和欧盟委员会主席乌冯德莱恩同意双方将就用于电动汽车的关键矿物展开谈判。美国《通胀削减法案》将提供4300亿美元，为美国制造的产品提供大量补贴，旨在应对气候危机和推广可再生能源。国内方面，宁德时代与北汽集团签署商务合作与先进技术赋能战略合作协议。双方计划共同开发动力电池产品，开拓新能源汽车市场。根据协议，宁德时代将深度融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的整车开发及生产，并提供具有竞争力的动力电池产品和服务保障。双方将构建更为紧密的战略合作伙伴关系，在动力电池方面开展全面合作。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：需求恢复不及预期，锂盐价格维持偏弱 本周锂价持续大幅下跌，锂辉石价格收报5010美元/吨，环比下跌1.0%；电池级碳酸锂价格31.30万元/吨，环比下跌8.3%；电池级氢氧化锂价格39.05万元/吨，环比下跌3.8%。碳酸锂方面，据SMM供给端，目前大部分盐厂库存持续高企，部分大厂仍持挺价情绪，暂缓出货，对碳酸锂价格形成一定支撑，此外，由于面临季末出货压力，存在部分低价抛货行为，加速了现货价格走跌；需求端，下游需求恢复不及预期，市场价格加速下行。综上所述，由于需求回暖周期滞后，市场供需关系难以支撑现货价格，叠加市场预期悲观，预计短期内锂价偏弱。 镍：供需双弱叠加流动性担忧，镍价承压下行 本周多家银行暴雷引发市场恐慌情绪，镍价呈现下行走势。电解镍收报18.3万元/吨，环比下跌1.2%；硫酸镍收报38600元/吨，环比下跌1.8%。电解镍方面，周内各厂家正常排产出货供给情况稳定；需求端，据SMM，“金三银四”预期尚未兑现终端需求呈弱导致纯镍下游企业订单不及预期，从而对原料采购需求较低。合金方面，目前企业订单仍旧不及预期，以按需采购为主。硫酸镍方面，据SMM下游三元前驱体工厂开工率恢复仍不及预期，对硫酸镍的需求未有明显恢复，仍旧仅有部分季度单及低价散单在执行。综上所述，硫酸镍三元前驱体开工率情况仍较差，预计短期内难有明显提升，但高成本支撑对硫酸镍的下行价格起一定缓解作用，硫酸镍价格或将震荡下跌。 钴：需求无明显增量预期，电钴和硫酸钴价格回落 本周电解钴价格收报30.9万元/吨，环比下跌2.2%；硫酸钴收报42500元/吨，较上周持平；四氧化三钴收报17.45万元/吨，环比上涨0.6%。电解钴方面，据SMM供给端，受硫酸钴与电钴之间的价差刺激，部分硫酸钴转产电钴，电钴供应增量，但部分大厂仍在履行交储而使得市场未出现电钴大幅过剩；需求端，目前下游合金与磁材市场仍处于低迷状态。硫酸钴方面，据SMM需求端，周中由于动力需求恢复预期走弱，前驱备货意愿进一步降低；供给端，钴盐厂报价拉涨且挺价意愿强烈，预计钴盐价格维持震荡。 稀土：磁材订单冷清市场信心下滑，稀土价格下跌 本周镨、钕价格下跌，氧化镨收报58万元/吨，环比下跌5.69%； 氧化钕价格61万元/吨，环比下跌5.43%；氧化镨钕收报55.25万元/吨，环比下跌9.43%。据SMM，供给端，国内稀土矿正常供应，进口稀土矿有所增加；需求端，下游磁材企业订单情况持续冷清，采购方压价询盘，始终以刚需采购为主，叠加稀土金属价格持续刷新低价，采购意愿较以往更弱。综上所述，在需求端持续低迷及市场信心持续不足的情况下，短期内稀土市场价格走势仍将继续偏弱。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：通胀如期回落，硅谷银行破产掣肘加息 本周COMEX黄金周五收盘价1993.7美元/盎司，较上周上涨6.46%； COMEX白银周五收盘22.75美元/盎司，较上周上涨10.41%。美元指数本周五收盘价103.86，较上周五收盘价104.56下跌0.75%，美元实际利率本周五为收盘价1.57，较上周1.54下跌1.95%。就业数据方面，美国截至3月11日当周初请失业金人数为19万，低于市场预期的20.5万，前值21.2万，劳动力市场依旧维持强劲。美国发布2月份通胀数据，符合预期，CPI继续下行。美国2月未季调CPI同比升6%，预期升6%，前值升6.4%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.5%。同时，硅谷银行破产掣肘美联储加息进度，美元指数下行，提振贵金属价格。建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下行。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.63%，日均成交量3945.12亿元人民币，环比上涨6.88%，深证综指下跌1.44%，日均成交量4871.50亿元人民币，环比上涨4.87%，有色金属指数下跌2.51%。个股方面，涨幅前三的公司为盛达资源（15.17%）、章源钨业（8.93%）、银泰黄金（7.72%），跌幅前三的公司为西藏珠峰（-14.27%）、菲利华（-14.13%）、金钼股份（-8.54%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出46.39亿元人民币，主要增持洛阳钼业、云铝股份、横店东磁等公司，主要减持西部矿业、中国铝业、南山铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：海外流动性风险担忧发酵，国内央行实施降准政策支持复苏 国际方面，美国银行业频繁“爆雷”，一周之内三家美国银行遭遇关停，市场流动性担忧引发市场恐慌情绪，此外周初欧洲瑞士信贷违约风险爆发，银行业危机在欧洲进一步发酵，市场避险情绪浓厚，周尾海外机构相继采取流动性支持，市场恐慌情绪略有降温。国内方面，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约7.6%。此次降准将保持流动性合理充裕，未来或有利于满足房企和居民的合理融资需求，将加强工业金属需求。综上，海外银行业流动性风险，引发市场避险情绪，国内央行降准政策，叠加下游需求复苏向好，预计工业金属短期震荡。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：宏观压制铜价，价格下跌后下游采购需求提升 周内铜价上涨，LME铜收报8612美元/吨，较上周下滑1.88%，沪铜收报67220元/吨，较上周下滑2.31%。基本面上，据SMM，供给端，周内铜精矿现货成交颇为活跃，市场上多数冶炼厂对后市加工费观望情绪浓厚，预期4月加工费或触底回升。需求端，本周受铜价下跌刺激，下游提货速度及提货量都有明显提升，下游企业对于铜杆需求增量明显，精铜杆企业订单表现旺盛，开工率同步回升。总体来看，铜价大跌后，下游成交积极性显著提高，市场交投活跃。市场预期美联储将继续加息，且银行危机担忧情绪仍在，短期铜价震荡。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：铝价震荡偏弱，下游观望情绪加重 周内铝价上涨，LME铝收报2278美元/吨，较上周降低1.24%，沪铝收报18230元/吨，较上周下降0.19%。据SMM，供给端短期持稳为主，但若新增订单继续不足，后续开工或有回落可能。需求端，本周再生铝市场整体成交量偏低，一是近期铝价偏弱震荡，下游观望情绪加重，下单较为谨慎；二是下游实际消费无明显起色，甚至订单出现萎缩，部分压铸厂开工走低，需求下滑导致再生铝厂家及贸易商出货相对困难。整体看，成本降低及需求偏弱导致铝价短期或仍维持区间震荡为主。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：美欧开启电动汽车关键矿物谈判，宁德北汽签署战略合作协议 据SMM，美国总统拜登和欧盟委员会主席乌冯德莱恩同意双方将就用于电动汽车的关键矿物展开谈判。美国《通胀削减法案》将提供4300亿美元，为美国制造的产品提供大量补贴，旨在应对气候危机和推广可再生能源。国内方面，宁德时代与北汽集团签署商务合作与先进技术赋能战略合作协议。双方计划共同开发动力电池产品，开拓新能源汽车市场。根据协议，宁德时代将深度融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的整车开发及生产，并提供具有竞争力的动力电池产品和服务保障。双方将构建更为紧密的战略合作伙伴关系，在动力电池方面开展全面合作。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：需求恢复不及预期，锂盐价格维持偏弱 本周锂价持续大幅下跌，锂辉石价格收报5010美元/吨，环比下跌1.0%；电池级碳酸锂价格31.30万元/吨，环比下跌8.3%；电池级氢氧化锂价格39.05万元/吨，环比下跌3.8%。 碳酸锂方面，据SMM供给端，目前大部分盐厂库存持续高企，部分大厂仍持挺价情绪，暂缓出货，对碳酸锂价格形成一定支撑，此外，由于面临季末出货压力，存在部分低价抛货行为，加速了现货价格走跌；需