券板块逆势增长，AI赋能应用跃迁

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东方财富发布2022年年度报告，实现营业收入124.86亿元，同比下降4.65%；实现归母净利润85.09亿元,同比下降0.51%；扣除非经常性损益后的净利润为82.04亿元，同比下降2.79%。证券板块收入全面增长，份额持续提升，实现股基交易额为19.24万亿元，市场份额提至4.3%，两融业务份额提升至2.31%。基金销售板块保有量地位稳固，天天基金平台保持护城河优势，截至报告期末，平台累计基金销售额超过8万亿元，服务平台日均活跃访问用户数为213.66万。研发费用持续提升，探索AI数字化运营。作为A股稀缺互联网券商，公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显，基金保有量规模处于行业领先地位。我们预测2023-2025年净利润为101.66亿元、122.88亿元、149.68亿元，增速为19%/21%/22%，当前股价对应的PE为26.4/21.8/17.9x，PB为4.0/3.9/3.5x。从短期来看，随着压制市场的风险因素得以缓释，市场情绪改善，公司将迎来估值修复。从长期来看，公司将受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利，对公司维持“买入”评级。