关注基建地产开复工进展,继续推荐建材板块 在保交楼和融资政策支撑下,地产竣工端有望率先回暖,但仍需持续关注节后地产项目复工进展以及融资资金落地情况。在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下,优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业。消费建材板块,受益标的:(1)业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树,受益于二手房市场率先回暖以及渠道布局持续完善,基建工程和零售业绩兑现预期较强,尤其在节后未出现疫情高峰的背景下,业绩有望超预期。(2)经营稳健的伟星新材,深耕零售业务,地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性,受益于业务协同,防水业务将加速渗透。玻璃板块,一方面,受益于竣工带动需求逐步修复,另一方面,成本端纯碱新建600万吨产能或将于Q2-Q3集中释放,盈利能力修复弹性增强,受益标的:信义玻璃、旗滨集团。 根据21世纪经济报道记者统计,截至2023年2月10日,31省份获批提前批专项债金额为2.19万亿,同比增长50%。2023年基建仍为稳增长的重要抓手,除财政前置、专项债支持力度持续加大外,国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标,加快推进基建项目落地。基建对于建材需求拉动主要体现在形成实物工作量过程中,需持续关注节后基建项目开复工情况。随着基建稳增长政策全面蓄力,疫情宽松防控有望强化赶工进度,充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上,受益标的:东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。“双碳”时代下,风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径,受益于政策红利以及产业技术迭代,产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年,碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的:光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周(2023年2月6日至2月10日)建筑材料指数下跌0.78%,沪深300指数下跌0.85%,建筑材料指数跑赢沪深300指数0.07个百分点。近三个月来,沪深300指数上涨8.23%,建筑材料指数上涨7.42%,建材板块跑输沪深300指数0.81个百分点。近一年来,沪深300指数下跌11.72%,建筑材料指数下跌19.52%,建材板块跑输沪深300指数7.81个百分点。 板块数据跟踪 水泥:截至2月11日,全国P.O42.5散装水泥均价374.55元/吨,环比下跌0.63%;水泥-煤炭价差为218.16元/吨,环比上涨1.70%;全国熟料库容比70.17%,环比下降1.11pct。 玻璃:截至2月11日,全国浮法玻璃现货均价1762.01元/吨,环比上涨14.30元/吨,涨幅为0.82%;光伏玻璃均价为165.63元/重量箱,环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为13.60元/重量箱,环比下降4.77%;浮法玻璃-纯碱-重油价差为9.20元/重量箱,环比下降6.57%;浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.10元/重量箱,环比下降0.39%;光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.96元/重量箱,环比下降0.72%。 玻璃纤维:截至2月11日,无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300元/吨不等,SMC合股纱2400tex主流价为4700-5800元/吨,喷射合股纱2400tex主流价为6600-7900元/吨。 风险提示:经济增速下行风险;疫情反复风险;原材料价格上涨风险;房地产销售回暖进展不及预期风险;国内保交楼进展不及预期;房企流动性风险蔓延压力;基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾:本周下跌0.78%,跑赢沪深300 1.1、行情:本周建材板块下跌0.78%,跑赢沪深300指数0.07p Ct 本周(2023年2月6日至2月10日)建筑材料指数下跌0.78%,沪深300指数下跌0.85%,建筑材料指数跑赢沪深300指数0.07个百分点。近三个月来,沪深300指数上涨8.23%,建筑材料指数上涨7.42%,建材板块跑输沪深300指数0.81个百分点。近一年来,沪深300指数下跌11.72%,建筑材料指数下跌19.52%,建材板块跑输沪深300指数7.81个百分点。 图1:本周建材板块跑赢沪深300指数0.07p Ct 图2:近三个月,建材行业跑输沪深300指数0.81pct 图3:近一年,建材行业跑输沪深300指数7.81pct 细分板块来看,本周建材子行业涨少跌多,具体表现分别为:耐火材料(+1.55%)、改性塑料(+1.04%)、管材(+0.16%)、玻纤制造(-0.20%)、水泥制造(-0.61%)、玻璃制造(-1.77%)、碳纤维(-4.16%)。 图4:本周其他建材子行业涨少跌多 个股方面涨跌分化,本周涨幅前五的公司为:道恩股份(+4.54%)、江苏博云(+3.43%)、同益股份(+3.01%)、祁连山(+2.98%)、国立科技(+2.81%);跌幅前五的公司为:万里石(-21.12%)、光威复材(-7.08%)、兔宝宝(-4.32%)、科顺股份(-4.29%)、深天地A(-3.37%)。 图5:本周主要建材上市公司涨跌分化(%) 1.2、估值表现:本周PE为14.96倍,PB为1.70倍 截至2022年2月10日,根据PE( TTM )剔除异常值(负值)后,建材板块平均市盈率PE为14.96倍,位列A股全行业倒数第八位;市净率PB为1.70倍,位列A股全行业倒数第十一位。 图6:本周建材板块市盈率PE为14.96倍,位列A股全行业倒数第八位 图7:本周建材板块市净率PB为1.70倍,位列A股全行业倒数第十一位 2、水泥板块:全国均价环比微跌,熟料库存下降 2.1、基本面跟踪:全国均价环比微跌,熟料库存下降 截至2023年2月11日,全国P.O42.5散装水泥平均价为374.55元/吨,周环比下跌0.63%。全国各地区均出现价格下跌,分区域来看:东北(+0%)、华北(-2.75%)、华东(-0.23%)、华南(+0%)、华中(+0%)、西南(-1.75%)、西北(+0.56%)。其中,北京、石家庄、天津、杭州、成都、贵阳等地价格环比下跌4.17-25元/吨不等,仅西安价格环比上涨10元/吨。 截至2月9日,全国熟料库容比达70.17%,环比下降1.11pct。全国各省市的熟料库存大部分下降,大部分省市维持在70%之上。其中,仅河北库存增加1.67pct,山西、江苏、山东、安徽、湖北、湖南、河南、四川、陕西等省的库存下降1.66-5pct。 图8:本周全国P.O42.5水泥价格环比微跌0.63% 图9:本周全国熟料库存环比下降1.11pct 图10:本周东北地区水泥价格保持平稳 图11:本周东北地区熟料库存保持平稳 图12:本周华北地区水泥价格环比下跌2.75% 图13:本周河北熟料库存环比增加,山西环比下降,其余保持平稳 图14:本周华东地区水泥价格环比下跌0.23% 图15:本周江苏、山东、安徽熟料库存环比下降,其余保持平稳 图16:本周华南地区水泥价格保持平稳 图17:本周华南地区熟料库存保持平稳 图18:本周华中地区水泥价格保持平稳 图19:本周华南地区熟料库存环比下降 图20:本周西南地区水泥价格环比下跌1.75% 图21:本周四川熟料库存环比下降,其余保持平稳 图22:本周西北地区水泥价格环比上涨0.56% 图23:本周陕西熟料库存环比下降,其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪:动力煤 截至2023年2月10日,上海港动力煤到港价(5500卡,含税)为1165元/吨,周环比下跌5.67%。 图24:本周上海港动力煤到港价(5500卡,含税)为1165元/吨,环比下跌5.67% 图25:本周全国水泥煤炭价差环比增加1.70% 图26:本周东北地区水泥煤炭价差环增加2.99% 图27:本周华北地区水泥煤炭价差环比减少2.11% 图28:本周华东地区水泥煤炭价差环比增加2.41% 图29:本周华南地区水泥煤炭价差环比增加2.34% 图30:本周华中地区水泥煤炭价差环比增加3.23% 图31:本周西南地区水泥煤炭价差环比下降0.25% 图32:本周西北地区水泥煤炭价差环比增加4.18% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1:水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块:浮法玻璃价格上涨,光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃:现货价格、库存均环比上涨,期货价格环比下跌 现货价格上涨。截至2023年2月11日,浮法玻璃现货价格为1762.01元/吨,环比上涨14.30元/吨,涨幅为0.82%。 期货价格下跌。截至2023年2月10日,玻璃期货结算价(活跃合约)为1529元/吨,环比下跌45元/吨,跌幅为2.86%。 图33:本周浮法玻璃现货价环比上涨0.82% 图34:本周玻璃期货价格环比下跌2.86% 全国库存环比上升。截至2023年2月9日,全国浮法玻璃库存为6707万重量箱,环比增加393万重量箱,涨幅为6.22%。重点八省库存为5011万重量箱,环比增加302万重量箱,涨幅为0.40%。 图35:全国浮法玻璃库存上升,环比增加393万重量箱,涨幅为6.22% 图36:全国浮法玻璃库存已至近五年高位 图37:重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃:光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至2月11日,全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.63元/重量箱,环比持平。当前,光伏玻璃价格高于2022年同期。 图38:全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39:当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格高于2022年同期 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱:开工率环比上涨,期货价格、库存环比下降,现货价格环比持平 现货价格环比持平。截至2月10日,全国重质纯碱现货平均价格为2768元/吨,环比持平。 期货价格环比下跌。截至2月10日,纯碱期货结算价(活跃合约)为2905元/吨,环比下跌67元/吨,跌幅为2.25%。 图40:本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41:本周纯碱期货结算价环比下跌2.25% 库存环比下降,开工率环比上涨。截至2月9日,全国纯碱库存为29.48万吨,环比下跌6.92%;全国纯碱开工率为92.07%,环比上涨0.35pct。 图42:本周全国纯碱库存环比下跌6.92% 图43:本周全国纯碱开工率环比上涨0.35pct 3.3.2、天然气价格环比持平,石油焦、重油价格环比上涨 天然气价格环比持平,石油焦、重油价格环比上涨。截至2023年2月10日,全国石油焦平均价格为4560.87元/吨,环比上涨27.87元/吨,涨幅为0.61%;全国重油平均价格为6025元/吨,环比上涨50元/吨,涨幅为0.84%;全国工业天然气价格为3.59元/立方米,环比持平。 图44:本周全国石油焦平均价环比上涨0.61% 图45:本周全国重油平均价环比上涨0.84% 图46:本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下降。截至2月10日,玻璃-纯碱-石油焦价差为13.60元/重量箱,环比减少0.68元/重量箱,降幅为4.77%;玻璃-纯碱-重油价差为9.20元/重量箱,环比下降0.65元/重量箱,降幅为6.57%;玻璃-纯碱-天然气价差为20.10元/重量箱,环比下降0.08元/重量箱,降幅为0.39%。 图47:本周浮法玻璃盈利环比下降 图48:当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图49:当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近四年低位 图50:当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差已至近五年低位 光伏玻璃盈利环比下降。截至2月10日,光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.96元/重量箱,环比下降0.72%,盈利能力与2022年同期相当。 图51:光伏玻璃盈利环比下降0.72%(元/重量箱) 图52:当前光伏