金融工程定期：机构资金行为画像

金融工程定期 2023年03月19日 机构资金行为画像（2023年3月19日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《景气回暖聚焦优质赛道，创新医药配置价值凸显—工具化产品研究系列 （22）》-2023.3.18 《青出于蓝：发掘独具特色的潜力新锐基金—基金研究系列（16）》 -2023.3.11 《开源交易行为因子绩效月报（2023年2月）—金融工程定期》-2023.3.6 北向总览：北上资金近一月（2023.2.22-2023.3.17，下同）累计净流出约12亿元， 呈现微弱流出A股的节奏，但就近一周（2023.3.13-2023.3.17）来看，北上资金恢复流入势头。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约26亿元，配置型外资银行 累计净流入约14亿元，近一月外资银行小幅流入，外资券商小幅流出，二者方向出现分歧。 在行业的选择上，外资银行和外资券商出现分歧的行业主要集中在大消费板块，比如食品饮料、医药生物、商贸零售，外资券商选择流入而外资银行却选择了流出。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约166亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流入约14亿元，中证1000累计净流入约66亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资在成长和价值风格上皆净流出，其中在价值的个股上净流出约88亿元，在成长的个股上净流出约34亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流出约18亿元，外资券商净流出约16亿元。对于价值类个股而言，外资银 行净流出约3亿元，而外资券商净流出约86亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是中控技术，净增仓比例达2.97%；外资银行增持比例最高的标的为法拉电子，净增仓比例为2.48%；外资券商净增仓占比最高的个股是弘业期货，占比达2.37%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近一个月由正转负，显示出知情交易者对于市场走势较为谨 慎。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约12亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商分歧：大消费板块3 1.3、北上资金指数拆解：中证1000指数的净流入幅度较大4 1.4、北上资金风格拆解：外资在成长和价值风格上皆净流出5 1.5、北上资金持仓概览：中控技术为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪偏谨慎6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流出约12亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行小幅流入，外资券商小幅流出（单位：亿元）3 图3：近一月，外资银行和外资券商出现分歧的行业主要集中在大消费板块（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在中证1000指数成分股上的净流入较大（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资在成长和价值风格上皆净流出（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标由正转负，情绪偏谨慎6 表1：中控技术为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约12亿元 北上资金近一月（2023.2.22-2023.3.17，下同）累计净流出约12亿元，呈现微弱流出A股的节奏，但就近一周（2023.3.13-2023.3.17）来看，北上资金恢复流入势头。 图1：北上资金近一月净流出约12亿元（单位：亿元） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 19000 18800 18600 18400 18200 18000 数据来源：Wind、开源证券研究所（2023.2.22-2023.3.17） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约26亿元，配置型外资银行累计净流入约14亿元，近一月外资银行小幅流入，外资券商小幅流出，二者方向出现分歧。 图2：近一月外资银行小幅流入，外资券商小幅流出（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.2.22-2023.3.17） 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商分歧：大消费板块 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了机械设备、传媒、公用事业等行业；二者同时减持了银行、非银金融等行业；在行业的选择上，外资在食品饮料、医药生物、商贸零售等行业的分歧度较大。整体来看，近一月外资银行 和外资券商出现分歧的行业主要集中在大消费板块，比如食品饮料、医药生物、商贸零售，外资券商选择流入而外资银行却选择了流出。 图3：近一月，外资银行和外资券商出现分歧的行业主要集中在大消费板块（单位亿元） 外资银行外资券商 60 40 20 0 -20 -40 -60 机械设备 传媒公用事业建筑装饰 电子计算机通信 基础化工交通运输国防军工纺织服饰 环保美容护理 综合农林牧渔商贸零售轻工制造社会服务石油石化建筑材料有色金属 钢铁医药生物电力设备食品饮料房地产汽车 煤炭家用电器非银金融 银行 -80 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.2.22-2023.3.17） 1.3、北上资金指数拆解：中证1000指数的净流入幅度较大 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约166亿元；相 比于沪深300，中证500累计净流入约14亿元，中证1000累计净流入约66亿元。 图4：近一个月，外资在中证1000指数成分股上的净流入较大（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.2.22-2023.3.17） 1.4、北上资金风格拆解：外资在成长和价值风格上皆净流出 近一个月来，从全体机构来看，外资在成长和价值风格上皆净流出，其中在价值的个股上净流出约88亿元，在成长的个股上净流出约34亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流出约18亿元，外资券商净流出约16亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流 出约3亿元，而外资券商净流出约86亿元。 图5：从全体机构来看，外资在成长和价值风格上皆净流出（单位：亿元） 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长（单位：亿元） 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 国证成长国证价值 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.2.22-2023.3.17数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.2.22-2023.3.17 1.5、北上资金持仓概览：中控技术为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是中控技术，净增仓比例达2.97%；外资银行增持比例最高的标的为法拉电子，净增仓比例为2.48%；外资券商净增仓占比最高的个股是弘业期货，占比达2.37%。 表1：中控技术为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 中控技术 2.97 法拉电子 2.48 弘业期货 2.37 法拉电子 2.84 北摩高科 2.14 汤姆猫 2.13 润丰股份 2.81 桃李面包 2.08 东威科技 2.11 天孚通信 2.62 润丰股份 2.02 财富趋势 1.79 东威科技 2.54 中控技术 1.80 武汉凡谷 1.77 弘业期货 2.50 三诺生物 1.77 云铝股份 1.74 云铝股份 2.37 爱旭股份 1.44 天孚通信 1.71 华利集团 2.30 徐工机械 1.43 威孚高科 1.60 财富趋势 2.21 兴齐眼药 1.35 银轮股份 1.47 汤姆猫 2.05 老白干酒 1.35 华利集团 1.45 数据来源：港交所、开源证券研究所（2023.2.22-2023.3.17） 2、知情交易者异动情况：情绪偏谨慎 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标由正转负，显示出知情交易者对于市场走势较为谨慎。 图7：近一个月密度D指标由正转负，情绪偏谨慎 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或