社会服务行业简评报告：1~2月社零显著回暖，线下消费稳步恢复

首创证券 社服：1-2月社零显著回暖，线下消费稳步恢复 CAPITALSECURITIES社会服务】行业简评报告【2023.03.15 评级：看好核心观点 事件：国家航计局发布2023年1-2月社表数据。1-2月社念总频7.71 于那 首席分新师万亿元（+3.5%)。其中，除汽车总额7.04万亿元（+5.0%)，限额以上 款售总额2.85万亿元（+2.1%）：商品/餐饮涨费分别同比+2.9%/+9.2% SAC执证编号：S0110522070001 yuna3(@sczq.com.cn 电话：021-58820297基础消费品整体稳增，可选品消费复苏显著。1）必选消费品整体稳 增：粮油食品/饮料保持增长，分别同增9.0%/5.2%：调酒/日用品增速 市场指载走势（最近1年）转正，周增6.1%/3.9%。新冠疫清高峰过后，2月流感流行程度扩大， 1-2月药品消费增督收罕，同比+19.3%。2）可选消费品显著复苏，其 0.4*:300 中股装/化妆品/珠宝/家具消费同增5.4%/3.8%/5.9%/5.2%，疫后消费需 求回曦：1-2月汽车需求疫软，主要为23年泰节较早及政策切接提前造支市场需求，汽车消费增速转负，同比-9.4%：此外家电/通试器材分 别用降1.9%/8.2%。 资料来源：爱源教器1-2月线下增速转正，线上增幅散窄。渠进来看，线上增速放缓，1-2 相关研究月阿上实物零售总额排算为1.75万亿元，月增5.3%，增环比下降，社鼠：第二批出境团队游国家名学发线下拉算同增2.6%，较12月增速回正：社零总额中线上/线下比例布，出境游热崖持续恢复22.7%/77.3%1-2月，网上实易高品销售吨/穿/用同增5.3%/4.0%/5.7% 离岛免税清费持续建热，3.8优惠促销 力度不减 Booking2022年收入增长超预期，获业 投资建议：1-2月社家环比转正，疫情放开后，线下消费增长强助、实 复苏势头强动现正向增长，线上消费持续增长。伴疫情管控放开，1-2月可选消费 品显著回暖，其中化妆品、珠宝、纺织服载等细分板块恢复弹性较高，建议重点关注：重点推荐：1）免税，节启海南旋游及免税消费热度术见大临下滑，出入境放开对于离岛免税的分流影响有限，术未在政策落地加持下免税市场规模有望持续提升。中国中免近期公专收跨中出 服49%股权，加强公司在市内免税以及海外免税市场的布局，以及在供应链端的议价能力，建议亚点关注。2）酒店，关注3月商旅富求以及清明节、长假出行需求带来的行业景气度持续改善，重点推荐君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。3）旅游，3月15月起，试点恢复全国旅行社及在战旅游企业经营中国公民此有关国家（第二社)出境因队战游和“机票+酒店”业务。出境游热度有望持续掌升。进入3月 航线变更执行夏秋航享，国际航班将发复至疫情前，供给侧持续改善：出境游名单增加，叠加清明节，五一小长值，需求端迎多鲁催化，预计在若期旺享将迎术全面爆发。建议关注OTA平台及出境游相关标 的，众信旅游、中青旅、天目湖等。 风险提示：经济下行区力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。 请务必仔细阅读本报台最后部分的重要法律声明 首创证券 行业简评报告·证券研究报告 图12023年1-2月社会消费品零售总额7.71万亿元（亿元）图22023年1-2月社零同比增速3.5%（%） 批会销费品零书总院：用网比 图32023年1-2月限额以上社零售总新2.85万亿元（亿元）图4社零商品总额：当月值及增速（亿元，%） 0,000 爱存来：国案总计励，nd，吉的证参 图5社零餐饮总额：当月值及增速（亿元，%）图6社零域镇总额：当月值及增速（亿元，%） 请务必仔闲阅读本推合最后部分的重委法律声明 首创证券 CAPITALSECURITIES 行业简评报告·证券研究报告 图7社零乡村总额：当月值及增速（亿元，%）图8网上商品+服务零售总额：累计值及增速（亿元，%） 12,00016D:000 10,00 146 146;000 120,(00 156,60 f0,00 41;000 产料来源：国家总计的，d，营的证来 图9社零网上实物离品总额：累计值及增速（亿元，%）图10社零网上实物商品总额：推算当月值及增速（亿元，%） 140,000 10.6 0,084 18,000 22.1% 120,000 100,000 25.8 TEL 16,x6 14/x6 4.95 80,000 60,000 12,/x6 0, 8,xx 40,00 20,000 实营商品网上零售部：营计售实物真品网上零售品：需计比 图11社零实物商品网上销售：累计值及推算当月值占比（%)图12社零网上实物商品吃/穿/用：累计增速（%） ：家，，证 请务必闲阅读本报最后部分的重要法律声明2 首创证券行业简评报告·证券研究报告 CAPITALSECURITIES 图13限额以上企业商品零售分品类销售额及增速 可妥消量 企业商民中西药 公用品 当月售（亿元） 4811.2769422,3826186091.3212165691,10114747.121345 (2,99)A772366055529502452052521253364861938163 2022-0410,3591,3572213124957512141555942723471,740.567142 .4642422329167812.186156 2022-01511,92) 90-220215,596L821,1584242571,1551544897242,115 L2,7782,030 2e)808134156425152 sirtznz13,05143725551996428724131332,001 15 60-202[4,25367727846561216910723172660121454435532,955 2022-1613,313240at95381,155209246646144328s9s2,049170 2022-11(4,718.6592824401,2765622568661691,929738188 16.1891.9427251472n1.3212902497941744235561,9992017 28.4864935221,1091462,5496566841.2772355931,030185E6.658249 当月同比（%） 2022-027.905.4913.610.707.394.802.0018.5912.70-6.094.802.5.663.5029 2f(22-03-64212.0-0.90J1.80-6:30-17.994047070.56-7.10 tortzozarrr6.69-7.067.9922.8F22.30 -26.7 -8.20-14.09-4.20 21.80 4.7631.50 -11.20 2122-412302.703.2-6.70-15.5210.60-12293.30-.70-2.80 202-06 dso 9.007.995.164J015.991.208703.206.698.906.5047 13.50 iiruz7.505.23.097.300.707.896.7022797.10-6.3971.04.5014.26028-2,00 30-Z202$.708.105.898.06,605.106.407.293.404796.204.5017.1615.50-9.59 2022-096508.85.609.39-0.50-3.70,1.99-5.10-7.398.705.8010.214.20 01-t2028.908.304.19-0.76-2.208.99-7.50-0.70-2.79-6.69-2.105.500.963500.79 3.906202.0-9.108.39-15.60-4.50-7.09-17.304.09-J.26J7.60-J.61420-10.00 -6.2019.305.597.369.2J9.8012.10183018.4-13.105.82-0.30430-2.964.50 2023-022.709.005.203.9019.385.403.805.991.905.20-1.5042070.968.40 Wand, 请务必仔闲阅读本推合最后部分的重要法律声明3 首创证券行业简评报告·证券研究报告 CAPITALSECURITIES 分析师简介 于那，社服行业首席分析师。毕业于剑桥大学金融与经济学，前就职于方正证券，东方财富证券、德邦证券等， 曾获2017-2018年新财富第4/2.名，2017-2019年水品球第4/3/5（公幕）名， 分析师声明 本报告清研准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内客和规点负责： 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券设资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证承认为可范，但首创证券不保证其准确性或完整性，该等伴息、意见并未考虑到获取 本报告人奠的其体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和将定需求，必要讨就法律、商业、对务、税收等方需咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一访后果，首创证券及/成其关联人奠均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证参投资收益或者分担证券投资撤失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所我的信息、材料或分析工具仅规供给阅下作参考用，不是也不应被视为出书、购买或认购证参或其他金融工其的要约或要约通请：该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创延券可能会发出与本报告所载意见、许估及预测不一致的研究报告。 否创证券的销售人募、交易人员以及其他专业人士可能会依揭不同假设和标准、采周不同的分析方法而甘头或书面发表与本报告意见及建仅不一致的市场评论和/或文易现点。“首创证券没有得批意究及建议向报告所有接收者行更新的义务，高创证参的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见戏建议不一致的 投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，电可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务眼务：国此，投资者应导考虑到首创证券及/或其相关人责可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突：投资考请奶将本报告视为投资或其他决定的单一相依据。 本报告的瓶权仅为首创证券所有，未经节面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表 或引用 评级说明 1.投资建议的比较标准评级说明 投资评级分为股票评线和行业评织股票投资评款买入相对沪深300指数激%15%以上 以报告发市后的6个月内的市场表现为比和对沪深300指数准%5%-15%之间 较标准，报告定市日与给6月内的公司 股价（成行业指数）的添跃漏相对问期的中性相对沪深300指数激品一5%-5%之间 泸深300指数的源跌%为基准减持相对节深300指数跌%5%以上 2.投资建议的评设标准行业投资评级看好行业超越整体市易表况报专发市目后的6个月内的公司股价（或 行业指载）的源跌漏相对同期的沪深300 中性行更与整体市腾表现基本持平 据数的激跌幅为基准行业居于整体市务表现