2023年2月美国CPI数据点评：2月CPI粘性仍在，美联储加息陷入两难

债 券2023-03-15 研债券点评报告 报 究 告2月CPI粘性仍在，美联储加息陷入两难 2023年2月美国CPI数据点评 相关研究报告： 《2023年2月货币金融数据点评》 太--2023/03/12 平《2023年2月美国非农数据点评》 洋--2023/03/12 证《2023年2月通胀数据点评》-- 券2023/03/09 股 份证券分析师：张河生 有电话：021-58502206 限E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 公 司执业资格证书编码：S1190518030001 证券研究报告 报告摘要 事件： 2023年2月份，美国季调后CPI同比上涨6.0%，前值6.3%。 数据要点： 2月CPI同比、环比涨幅均下降，符合市场预期。 2月份美国季调后的CPI同比增长6.0%，符合预期，较上月下降 0.3%，连续第八个月增速下滑，是2021年9月以来的最小同比涨幅。 2月份环比上升0.4%，前值为0.5%，翘尾因素下降0.94%。虽然通胀涨幅均较1月有所收窄，但仍然处于高位。 图表1：美国CPI同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 食品和核心CPI环比维持增长，能源环比下降。 从结构看，美国核心CPI、食品在2月分别环比增长0.5%与0.4%，能源环比下降0.6%。剔除波动性较大的能源以及食品后，2月核心CPI同比增速与上月持平，均为5.5%，仍远高于美联储的政策目标2%。看 能源细分项，能源商品环比增长0.5%，低于上个月的1.9%，其中，燃油环比在2月下跌了7.9%；能源服务环比下降1.7%，其中，公用管道燃气服务下跌了8%。整体上，能源对CPI的贡献度减弱。 图表2：美国食品、能源与核心CPI分项环比增速 资料来源：iFinD，太平洋研究院整理 服务业通胀仍为CPI主要驱动力。 从另外一种分类角度看，商品项的通胀虽然延续缓慢下行态势，但粘性仍强；服务业通胀是CPI处于高位的主要推动因素。 具体看商品项，刨除能源和食品后，家用家具和供给、服饰和娱乐用品增速加快明显；医疗用品有小幅上涨；运输产品、教育和酒精饮料均降价。 图表3：美国商品CPI细分项环比增速 资料来源：iFinD，太平洋研究院整理 服务类CPI上升势头依旧迅猛，各细分项均涨价明显。细分来看，娱乐、住所、教育通信等服务的价格均保持增长，其中，娱乐增速连续2个月大幅加快。 图表4：美国服务CPI细分分项环比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 预期3月CPI同比增速持续下滑，第二季度或能降至3%左右。2月的通胀水平虽然略有下降，但仍然处于高位，就业市场表现 依旧强劲，硅谷银行的破产使情况变得更为复杂和坎坷。下周议息会议上，陷入两难的美联储会更加谨慎地做出决策。经测算，3月美国CPI翘尾因素将下降1.34%，3月CPI同比增速将继续降为5.0%。展望更长时间段，在去年高基数的影响下后续CPI大概率将持续下行， 6月的CPI同比增速可能会降到3.1%，下半年持续稳定在3%附近。 图表5：美国CPI同比增速预测 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 风险提示： 地缘政治局势持续发酵； 美国经济衰退超预期；美联储货币政策超预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务全国销售总监 姓名王均丽 手机13910596682 邮箱wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。