晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月16日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，增速均较去年12月加快；社会消费品零售总额同比增3.5%，由降转增；房地产开发投资降幅收窄至5.7%。统计局表示，下阶段要加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，努力实现质的有效提升和量的合理增长。2、央行3月15日开展4810亿元MLF操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，实现净投放3810亿元。此次续作MLF的中标利率为2.75%，已连续八个月保持不变。3、《求是》杂志发表国家领导人重要文章《加快建设农业强国推进农业农村现代化》。文章指出，必须把加快建设农业强国摆上建设社会主义现代化强国的重要位置。保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事。4、央行党委召开扩大会议强调，要精准有力实施稳健的货币政策，把握好信贷投放节奏，保持货币信贷总量合理增长，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。加大对民营小微企业支持力度，继续推进民营企业债券融资支持工具。坚持“房住不炒”定位，推动房地产市场平稳健康发展。5、瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。瑞士央行表示，如有需要，将向瑞士信贷集团提供流动性支持。瑞士金融市场监管局指出，与瑞士信贷保持着非常密切的联系，并获得了与监管法相关的所有信息，瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求。两个部门进一步指出，美国银行业的问题不会对瑞士金融市场构成直接传染风险。股指期货3月15日，A股市场关键指数整体反弹走势为主，大小盘指数持续分化，两市逾3500只个股收红，环比看成交量能明显收窄。截至收盘，上证综指上涨0.55%报收3263.31点，深证成指下跌0.03%报收11413.43点，创业板指下跌0.24%报收2337.46点，科创50指数下跌0.60%报收1007.30点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中建筑装饰、建筑材料、钢铁涨幅靠前而美容护理、计算机、食品饮料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8187.9亿元，北上资金日内净流入32.86亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2648.39点、3986.90点、6224.64点和6803.47点，日度涨跌幅分别为0.12%、0.06%、0.57%和0.50%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.20%、升水0.07%、贴水0.19%和贴水0.41%。昨日A股市场市场情绪面上有所改善，走势缩量震荡上行为主，多数个股收红，北上资金日内重归净流入；隔夜美股三大关键性股指结构分化涨跌不一，美债收益率持续下行而美元指数震荡走强，国际贵金属期货涨跌不一其中黄金收涨、白银收跌，国际原油期货价格持续走低。国内近期公布月频经济数据喜乐参半，高频经济数据显示复苏持续，数据空窗期结束后国内经济成色伴随传统旺季到来开始逐步验证，两会政府工作报告来看总量层更多预期国内经济恢复性增长而非刺激性增长，市场投资者需要更多关注后续地产以及消费复苏成色以及出口下行压力，同时海外频发金融风险事件，继美国三家银行之后昨日瑞士信贷再出风险，欧美央行持续快速加息之后金融风险明显抬升并阶段性压制内外权益资产风险偏好，短线来看A股市场各关键性指数阶段性调整风险难言已经释放完毕，建议投资者维持谨慎防御态度对待。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度 上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月15日开展4810 亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，当日40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，当日净投放3810亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行28.00bp报2.1090%，SHIBOR1W上行3.40bp报2.0890%，SHIBOR3M上行0.1bp报2.5000%。银行间债券市场方面，据CFETS行情显示，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率较昨日收盘下行0.05bp报3.0560%，10年国债活跃券“22附息国债25”收益率上行1.05bp报2.8825%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率持平上日收盘价报2.8625%。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。宏观数据方面，国家统计局公布的最新数据显示，中国1-2月规模以上工业增加值同比增2.4%；1-2月份全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%；1-2月社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%；中国1-2月房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；商品房销售面积15133万平方米，同比下降3.6%；房地产开发企业到位资金21331亿元，同比下降15.2%。国家统计局称，总的来看，1-2月份伴随着疫情防控较快平稳转段，经济循环加快畅通，生产需求明显改善，经济运行企稳回升；但外部环境更趋复杂，需求不足仍较突出，经济回升基础尚不牢固；下阶段，要坚持稳字当头、稳中求进，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，努力实现质的有效提升和量的合理增长。3月15日开始，货币经纪公司的债券报价已无法在QB等债券报价软件上展示。市场反映债券同业陷入一片慌乱之中，为了应对报价展示的停止，从周二下午开始就加了很多群获取报价。特别是在海外风险事件发酵下对内盘债市有所推动。长期来看当前经济恢复仍然视主线，环比和同比的修复尚未到观察阶段，金融数据在一定程度上有所印证。策略方面，10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行，债市大幅冲高可考虑试空，震荡思路止盈止损。棉花隔夜ICE棉花价格跟随大宗原油价格回落，5月合约报收78.98美分/磅，跌幅2.67%，回吐前两日大部分跌势，下行压力仍存，主要受美元反弹影响，同时因为银行业的担忧而动荡加剧。当前市场关注新作种植，种植面积下降预期或限制棉价跌幅。晚间关注美棉销售情况。国内郑棉震荡偏弱，跟随美棉波动同时又跟随自身基本面运行。当前市场关注海外银行业风险，海外订单忧虑加重，拖累棉价。当前国内纺织企业原料库存回升，但幅度较慢，市场更多表现观望态势。技术上郑棉转入13800-1500震荡区间下沿运行，关注支撑强度。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，内需表现复苏缓慢，棉价走势震荡偏弱白糖隔夜ICE原糖继续震荡下跌，5月合约收盘报20.52美分/磅，跌幅0.68%，ICE白糖5月合约跌0.05%收580.3美元/吨,已经连续下跌三日，临池大宗原油价格近期 连续重挫拖累，但国际糖市价格总体跌幅不大，因印度、泰国、中国及欧盟产量前景下降的仍在支撑着价格。但2023/24榨季生产的巴西供应前景增加的预期亦更不利于糖价。技术上ICE原糖价格高位趋缓下跌。国内糖市昨日现货报价下跌，交投较淡，郑糖下跌破逼近6100一线，主要是受资金离场的影响，同时国际糖价下跌，整体商品市场氛围偏空拖累。不过国内基本面形势未出现明显变化，本榨季减产已成定局，减幅或是近期关注点。随着国际糖价下跌，内外价差倒挂幅度回落同时也拖累了糖价，但价差未修复前，内糖走势或较国际糖偏强。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖，关注内外价差变化。油脂油料周三白盘时段内盘油脂弱势震荡，随着瑞信最大投资者表示无法向这家瑞士银行提供更多金融援助后引发对银行业危机的担忧，瑞信股价和欧洲大盘下跌，宏观市场情绪再次恶化，内盘油脂在国内夜盘时段随国际原油下挫大幅走弱，供给改善确定性更大的菜油再次领跌油脂。美豆同样受宏观冲击下跌，另外美豆出口步伐放缓及巴西大豆收获推进对价格施压。全国现货基差报价：截至3月15日，一级豆油天津05+630元/吨，日照05+700元/吨；24度棕榈油华北现货05+160，华东现货05+100，华南现货05+100；豆粕天津05+380，日照05+300，华东05+290。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及国内需求与累库情况。鸡蛋昨日蛋价稳定偏强，红蛋小幅上涨，截止3月15日粉蛋均价4.6元/斤，红蛋均价4.75元/斤，蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。当前鸡蛋在产存栏偏低，产业库存不多，供给水平偏低，餐饮、住宿和旅游等社会活动较为旺盛，鸡蛋商业消费同比基本恢复，随着内销好转，消费处于淡季但整体较好。不过当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方压力较大。现货强势，饲料成本下滑，养殖利润较好，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，部分规模种鸡企业种蛋入孵率上调至90%以上，甚至满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业销售进度加快，订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至5-6月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：近期开产有所增加，老鸡延淘，市场对相对远月的05存在偏弱的预期，在现货暂未出现超预期走势下，预计05暂或维持弱势。对于更远月，饲料近期维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观，现货强势持续时间越长对远期利空影响越大。操作上建议空单暂时持有。苹果期货：主力合约宽幅震荡走强，05合约收8923元/吨，价跌98点，成交放量增仓；山东产区：清明备货逐步开启，近几日烟台产区出库速率加快，小果等出口订单需求较多，75#果、通货、好货等货源仍是较抢手货源，中等货源、大果货源需求偏差。本周天气回暖，小单车等增多，销区市场需求也相应增加，使得山东产区整体出库速率变快。 卓创资讯：据统计，截止到2023年3月9日全国冷库目前存储量约为668.61万吨，冷库去库存率为23.71%。本周(20230302-0308共计出货量16.03万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比偏慢。钢联：截至3月8日，本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨，单周出库量18.60万吨，走货速度较上周有所加快，但不及去年同期（20.93万吨）。当前不少货源以转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节前产区现货价格或高位运行。本周销区市场温度升高，对苹果销售有一定促进作用，近期市场水果包括苹果走货环比前期加快，萎靡许久的市场走货回暖。三月份以后，砂糖橘供应进入后期、耙耙柑供应缩减、沃柑供应较多，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格呈现明显上涨趋势，尤其是西瓜、耙耙柑首当其冲，价格处于历年较高位置，沃柑涨幅偏小，根据农业农村部统计，6中水果批发平均价处于历史较高位置，当前苹果价格整体处于稳定或偏