非银行金融行业上市险企2023年2月保费数据点评：人身险行业边际改善，财产险保费同比高增

近日，上市险企陆续公布2023年1-2月保费收入数据；分别为： 比-1.4% 2）财产险：平安财险500亿，同比+5.1%；太保财险367亿，同比+18.5%；人保 财险1002亿，同比+9.2% 人身险：累计保费表现分化，2月单月增速边际回暖。2023年1-2月上市险企人身 险累计保费收入同比增速分别为：中国平安（+4.9%）>中国人寿（+1.9%）>新华 平安持续增长，国寿增速转正，新华同比基本持平，人保、太保仍然承压。 从2月单月来看，除太保外均实现正增长，同比增速分别为：中国人寿（+28.8%）> 且较1月均实现边际改善，预计主要得益于春节假期时间错位(22年春节在2月） 使得去年同期基数较小，以及节后各险企启动二次“开门红”，其中人保寿险期交 首年业务同比增长63.4%至28亿，预计主要有储蓄型产品贡献；太保增速承压预 我们认为，短期来看，储幕型保险产品的持续较高需求将推动人身险行业一季度“开门红”整体表现良好，随着队伍规模逐渐企稳及产能提升，头部险企NBV增速在低 基数下将迎来明显改善；全年来右，随着国内经济遂步恢复、疫情影响逐渐退散以 及消费需求不断释放，2023年人身险行业有望实现筑底回升。 财产险：单月保费均实现双位数增长，预计车险与非车将实现双轮驱动。2023年 1-2月上市险企财产险累计保费收入同比增速分别为太保财险(+18.5%）>人保财 险（+9.2%）>平安财险（+5.1%）。从2月单月来看，各险企均实现同比高增：太 保财险（+34.5%）>人保财险（+24.69%）>平安财险（+21.3%），预计主要得益于 2月乘用车零售量同司环比改善推动车险保费增速回升。其中，人保财险车险保费同 比增长18.2%至165亿，非车险保费同比增长29.7%至225亿，主要得益于意健险 因居民健康意识提升，同比增长21.1%至133亿，以及农险保费在政策支持下同比 增长55.3%至35亿 我们认为随着提振汽车消费政策的连续出台、新能源汽车渗透率不断提升，23Q1 因线下活动恢复等因系2023年赔付率或存一定压力，预计头部险企有型在规模效应下维持COR水平。 投资建议：推荐寿险转型成效将逐步显现、银保等多元渠道共同司发力、积极布局康 养产业的中国太保（A+H）、中国平安（A+H）、中国人寿（A+H）；推荐中国香 港市场受益于通关将迎来业绩修复，以及正积极通过多方合作拓展中国内地下沉市 场的友邦保险。 风险提示：疫情区域性反复；保费收入不及预期；利率超预期下行。 表1：1-2月主要上市险企保费收入情况 E