汽车行业月报：新能源2月月报：2月新能源渗透率达30.7%

行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。乘联会口径：2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。交强险口径：2月行业交强险口径销量为123.2万辆，同环比分别+10.4%/-0.7%。中汽协口径：2月乘用车总产销分别实现171.5/165.3万辆，同比分别+11.8%/+11.2%，环比分别+22.8%/+12.5%。出口方面：2月中汽协口径乘用车出口27.1万辆，同环比分别为+85.6%/+8.4%。长城汽车、吉利汽车出口同比上升明显。展望2023年3月：3月工作日较2月增加3天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为227万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。交强险零售预计147.8万辆，同环比分别+4.8%/+20.0%。 新能源跟踪：2月新能源汽车批发渗透率30.7%，环比+3.8pct。乘联会口径，2月新能源汽车产量51.7万辆（同比+47.7%，环比+31.0%），批发销量实现49.6万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。交强险口径，2月新能源零售39.7万辆（同比+60.4%，环比+34.9%）。分地区来看，2月非限购地区新能源销量占比下降。2月非限购地区新能源车销量占比为81.12%，环比-0.32pct。分价格带来看，2月0-5万元、5-10万元、10-15万元、25-30万元价格带占比上升，环比分别+3.50/+0.71/+4.13/+1.19pct。 分价格带来看新能源车渗透率，2月5-10万元、10-15万元、15-20万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率环比上升，绝对值分别为7.04%、29.17%、36.85%、41.45%、24.72%，环比分别+3.74pct、+12.32pct、+4.22pct、+6.98pct、+5.06pct。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。分车辆类型：2月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为53.65%/42.5%/62.9%，分别环比+1.3pct/+3.1pct/-0.2pct；分技术路线：2月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为81.88%/79.66%，分别环比+5.39pct/-2.43pct。 投资建议：莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。1.短期汽车板块调整核心原因：近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑。油车品牌的降价背后或因： 1）前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响；2）油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响。2. 2023年汽车关键词是【以价换量】。从近10年汽车历史可比角度看，2018-2019年从现象维度看有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019年是非常模糊的。3.坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO等为代表】。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份等为代表】，2）油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份为代表】。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团为代表】。 风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。 1.行业景气度跟踪：2月新能源&出口表现较好 1.1.产批零层面：2月产批零表现基本符合预期 2月产批零表现基本符合预期。乘联会口径：2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。 交强险口径：2月行业交强险口径销量为123.2万辆，同环比分别+10.4%/-0.7%。中汽协口径：2月乘用车总产销分别实现171.5/165.3万辆，同比分别+11.8%/+11.2%，环比分别+22.8%/+12.5%。出口方面：2月中汽协口径乘用车出口27.1万辆，同环比分别为+85.6%/+8.4%。长城汽车、吉利汽车出口同比上升明显，国内车企延续出海趋势。展望2023年3月：3月工作日较2月增加3天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为227万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。交强险零售预计147.8万辆，同环比分别+4.8%/+20.0%。 图1：2023年2月狭义乘用车产量同比+11.2%（万辆） 图2：2023年2月狭义乘用车批发同比+10.2%（万辆） 图3：2023年2月乘用车零售（万辆）同比+10.4% 图4：2023年2月乘用车出口（万辆）同比+85.6% 1）批发：整体来看2月自主品牌+新势力品牌批发同比表现好于合资品牌，新能源批发同环比增幅大于行业整体，广汽埃安同环比表现最佳。2）出口：行业整体出口量保持较高水平，2月整体及新能源出口同比均实现大幅增长。特斯拉本月出口环比小幅上升。3）零售：交强险口径同比增幅较大的车企为广汽埃安和理想汽车；环比表现来看广汽埃安表现最佳，新势力车企整体表现较好。 图5：2月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 包含长安林肯；上汽通用五菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业&渠道整体补库 2月行业整体企业&渠道库存补库。春节后车企产批节奏逐步恢复正常，2月厂商整体库存水平有所增加。2月行业企业库存+4.6万辆，渠道库存+11.5万辆。其中渠道补库较多车企为比亚迪（渠道补库4.2万辆）、长安汽车（渠道补库2.8万辆）、东风日产（渠道补库2.6万辆）（计算渠道库存时延用1月出口数据进行计算）。 图6：2月行业整体企业库存+4.6万辆（单位：万辆） 图7：2月行业渠道库存+11.5万辆（单位：万辆） 2月多数主流自主品牌渠道库存补库，补库较多的车企为比亚迪（+41,700辆）和长安汽车（+27,580辆）。2月主流自主品牌企业库存走势分化，补库较多的车企为比亚迪（+9,517辆），去库较多的车企为奇瑞汽车（-7,777辆）。 图8：自主品牌2月渠道库存/万辆 图9：自主品牌2月企业库存/万辆 2月多数主流合资品牌渠道库存补库，补库较多车企为东风日产（+26,245辆）和上汽通用（+14,248辆）。2月多数主流合资品牌企业库存补库，企业补库较多的为一汽大众，补库14,676辆。 图10：合资品牌2月渠道库存/万辆 图11：合资品牌2月企业库存/万辆 1.3.技术路线层面：2月BEV&PHEV渗透率环比提升 分技术路线看，2月交强险口径BEV&PHEV渗透率环比上升。2月BEV渗透率22.56%，环比+7.81pct；PHEV渗透率9.58%，环比+0.60pct；HEV强混渗透率5.03%，环比+1.00pct；纯油+48V渗透率62.82%，环比-9.41pct。 图12：EV渗透率变化情况（%） 图13：PHEV渗透率变化情况（%） 图14：HEV强混渗透率变化情况（%） 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%） 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率30.7% 2月新能源汽车批发渗透率30.66%，环比+3.81pct。乘联会口径，2月新能源汽车产量51.7万辆（同比+47.7%，环比-+31.0%），批发销量实现49.6万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。交强险口径，2月新能源零售39.7万辆（同比+60.4%，环比+34.9%）。 图16：2023年2月新能源汽车渗透率环比+3.81pct 分地区来看，2月非限购地区新能源销量占比下降。2月非限购地区新能源车销量占比为81.12%，环比-0.32pct。分价格带来看，2月0-5万元、5-10万元、10-15万元、25-30万元价格带占比上升，环比分别+3.50/+0.71/+4.13/+1.19pct。分价格带来看新能源车渗透率，2月5-10万元、10-15万元、15-20万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率环比上升，绝对值分别为7.04%、29.17%、36.85%、41.45%、24.72%，环比分别+3.74pct、+12.32pct、+4.22pct、+6.98pct、+5.06pct。 图17：2月新能源非限购地区销量占比环比-0.32pct 图18：新能源车分价格带销量占比（%） 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%） 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升 3.1.分车辆类型：轿车自主批发市占率环比上升 2月整体&轿车车型市场自主品牌批发市占率环比均上升。2月乘用车市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为15.89%、18.52%、9.94%、53.65%（批发口径，下同），分别环比+0.7pct、-2.4pct、+0.4pct、+1.3pct。其中2月轿车日系、德系、美系、自主品牌占比分别为18.6%、25.8%、10.5%、42.5%，分别环比+0.0pct、-4.1pct、+0.7pct、+3.1pct； SUV市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为12.9%、13.4%、9.3%、62.9%，分别环比+1.5pct、-1.4pct、+0.4pct、-0.2pct。整体来看，日系车型中日产及丰田在终端优惠下销量提升较大，美系车型主要由特斯拉降价带来增量。 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%） 图22：轿车市占率变化情况（%） 图23：SUV市占率变化情况（%） 3.2.分技术路线：2月BEV市场自主零售口径市占率环比上升 2月BEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为3.88%、12.96%、81.88%（均为零售口径，下同），分别环比-2.78pct、-2.48pct、+5.39pct。比亚迪、广汽埃安等自主车企本月零售量环比大幅上升，带动BEV市场自主品牌市占率提升。PHEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为17.01%、1.32%、79.66%，分别环比+1.58pct/+0.75pct/-2.43pct。 图24：BEV市场分系别市占率变化（%） 图25：PHEV市场分系别市占率变化（%） 4.投资建议 莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。 短期汽车板块调整核心原因：近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑。油车品牌的降价背后或因：1）前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响；2）油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响。 2023年汽车关键词是【以价换量】。从近10年汽车历史可比角度看，2018-2019年从现象维度看有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019年是非常模糊的。 坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO等为代表】。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集