中国房地产行业 – NBS 2M23数据：强劲如预期

2023年3月15日 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国PropertySector 跑赢大盘 (维护) 中国房地产行业 Jeffrey曾 (852)39163727 jeffreyzeng@cmbi.com.hk 苗族张 (852)37618910 zhangmiao@cmbi.com.hk 李贝拉 (852)37576202 bellali@cmbi.com.hk 国家统计局2m23数据:Strong NBS2M23销售价值同比持平，符合我们的预测。何鸿燊威夫, 击败中国基金’期望和强烈打败外国 基金’期望,因此今天开车’部门的集会。看着三月,我们 预计March数据（同比销售同比为正）将更加强劲，因为1）MTD销售额为30 主要城市已经录得24%的同比增长。2）我们的销售领先指标GAIN是2月份最高的之一，表明非常有希望的March。3）最近主要城市的渠道检查表明销售势头将继续保持稳定 房地产价格和历史低抵押贷款利率。继4月/5月之后，销售额为 可能会保持积极的态度，因为我们将在非常低的基数上保持积极的态度。我们认为所有这些都会推动市场上调房地产销售预测（我们的23E销售预测：持平与 市场同比-7%）。在近期房地产+股票承压的情况下，我们看到购买的机会开发人员:CRL/越秀/龙湖/滨江/华发。财产管理:越秀服务/COPH/滨江服务/CR混合c。财产 代理:BEKE。 国家统计局2m23属性数据–不断投资和新中恢复开始,完成执行更好的“交付保护”政策 -2M23房地产投资同比恢复至-6%（相对-12%/-20%）在2022年12月/不v同比)部分由连续和尖锐 新开工量降幅收窄（同比下降9%，12月/11月为-44%/-51%） 2022). -房地产销售价值同比持平的在12月2m23(与-28%22),鉴于开发商发布的强劲数据，这是意料之中的 （报告）.高频数据也很强劲。二手房销售 3月份MTD同比增长88%，年初至今销售额同比增长52%，因为的14马r.这对新房销售产生了24%的拉升影响 3月份的同比增长和MTD收窄了年初至今的销量同比下降至-7%。特别是三线城市的新屋销售（+年初至今同比增长7%）回升 由于基数低得多，比一二线城市（同比下降11%）更快。会展望未来，我们预计销售势头将继续，因为1）我们的销售领先指标和通道检查表明良好的动能受到 抵押贷款利率处于历史低位，房地产价格稳定。2）政策将继续提供支持，城市层面的放松证明 杭州。 -完成2m238%的增长强劲。完成的 建筑面积同比增长8%，而2022年12月为-7%。我们认为这主要是因为中央政府和地方的直接资金支持 银行（总计5500亿元人民币）正在显示结果。我们期待如Revio中所述，完成增长将在2023E年实现。 -已完成但未售出的库存增长正在放缓：的 整体未售出住宅库存为32700万平方米，同比增长15%2022年12月同比+18%。我们认为这是由于销售>新开始导致库存消化。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 更多的报道FROMBLOOMBERG:RESPCMBR<>或http://www.cmbi.com.hk 图1：2M23中国家财产数据的快速视图 资料来源:国家统计局,CMBIGM 图2：领先指标GAIN表明March销售强劲 来源:公司CRICCMBIGM 图3：30个城市一级市场周销量 来源:风,CMBIGM 图4：8个城市二级市场周购房面积 来源:风,CMBIGM 图5:房地产行业的同业公司 来源:广播,CMBIGM 说秘密地乌雷斯&Dis的申请者 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，就证券而言，证明 或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师表达的具体观点直接或间接相关 在这个报告。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均非 及期货事务监察委员会）（1）在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）服务 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及（4）在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。 CMBIGM评级 买持有出售 不评价 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 ：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 ：未来12个月潜在损失超过10%的股票 :股票不是被CMBIGM 跑赢大盘 “与大盘持平”上调至“强于大盘表现不佳 ：行业预计未来12个月将跑赢相关大盘基准 ：行业预计在未来12个月内的表现将与相关的大盘基准保持一致 ：行业预计未来12个月将跑输相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银国际证券有限公司（「招银国际金融」）是招银国际金融有限公司的全资附属公司(一个全资子公司中国招商银行) 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM做 不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊情况要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。价值任何投资的回报均不确定及并非保证，并可能因依赖相关资产的表现而波动 或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息 向其分发的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益的要约或招揽，或 进行任何交易。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责，因依赖本报告中包含的信息而造成的任何直接或间接损害或费用。任何使用该信息的人 本报告中包含的风险完全由他们自己承担。 本报告所载的信息和内容基于对被认为公开和可靠的信息的分析和解释。中标大M 已尽一切努力确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供信息， “按原样”提供建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有信息的出版物和/或与本报告不同的结论。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能使 投资决策或采取与本报告中的建议或观点不一致的专有立场。 CMBIGM可能为自己和/或代表持有本报告所述公司的头寸、做市或担任委托人或从事证券交易不时的客户。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与以下公司建立投资银行或其他业务关系 本报告。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，并且CMBIGM不会假设与此相关的任何责任。本报告仅供预期收件人使用，不得复制、重印、出售、重新分发或 未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的全部或部分发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合2000年金融服务和市场法（金融促进）命令（经修订）第19（5）条的人士 不时）（“命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值W其他公司、非法人协会等）的命令，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 本文件在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和 研究分析师的独立性。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未注册或不符合研究资格金融业监管局（“FINRA”）分析师。分析师不受适用的限制un为了确保derFINRA规则分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告拟在美国分发 仅向“美国主要机构投资者”（根据美国《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条的定义，不得提供给任何其他美国人。收到本报告副本的每位主要美国机构投资者均声明并同意其不得 向任何其他人分发或提供此报告。本报告的任何美国接收者希望根据该信息进行任何买卖证券的交易本报告中提供的应仅通过美国注册的经纪交易商进行。 在新加坡Forrecipients本文件 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），定义如下的豁免财务顾问新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以分发其各自外国制作的报告 实体、关联公司或其他外国研究机构根据《财务顾问条例》第32C条的安排。报表的分发位置在新加坡，非《证券及期货法》（第289章）所定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者 新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应联系 CMBISG致电+6563504400，了解由报告引起或与报告有关的事项。