印度石油有限公司：降级至2024年

图1：亚洲IG军团与印度IG军团资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行德意志银行亚洲印度IG Corporate Credit Energy公司印度石油有限公司日期2016年4月3日严苛的Agarwal，CFA研究分析师（+65）6423 6967降级至2024降级主要由估值驱动自穆迪于3月17日确认Baa2评级以来，印度石油2024年代（G + 240bp）表现出色，它们当天收紧25-30bp，此后又收紧15-20bp（图2）。与ONGC 2024的差距也从3月中旬的约30bp下降至我们撰写的约15bp。我们在升级说明中（“印度石油公司：在穆迪确认后将2024年代升级为购买产品”，2016年3月17日）指出，印度石油公司的交易价格应比ONGC低约10个基点。另外，就像我们升级2024年代时一样，“印度石油”不再是印度IG军团领域中最广泛的交易名称。我们认为它们现在更接近公允价值，并且将其评级下调为持有，同时维持我们的持有在2019年代（G + 180bp）。利差曲线在60bp处看起来仍然有些陡峭，因此在曲线上，我们仍然保留对2019年代2024年代的偏好。主要上行风险除了较高的油价（4月17日在多哈举行的石油生产商会议需要对此密切关注）之外，主要的上行风险通常是建设性的市场情绪。在今年开局不佳之后，甚至对印度的看法也发生了变化。这反映在印度军团弥补了该地区表现不佳的近一半的情况下（图1）。其他上行风险包括政府所有权，强大的资产负债表，4月5日印度储备银行降息幅度超过预期等。关键的下行风险除了较低的油价，我们还看到其他下行风险：并购和供应。我们已经看到印度的石油公司普遍在关注这种低油价反潜战300 差异（R）亚洲IG军团印度IG兵团6055280502604524040352203020025180201月1日8月15日1月22日1月29日1月5日2月12日2月19日2月26日2月4日图2：印度石油-年初至今的价差表现d价格环境作为进行收购和投资的机会，G spr330尽管到目前为止规模是可以控制的。在供应方面，我们已经看到310到目前为止，今年到目前为止只有一个印度IG公司问题，但相信这可能是290在时间紧迫的情况下，其他人可能进入市场之前的时间问题270某些情况下的点差和资金需求。宏观上的其他下行风险方面是4月/ 5月某些印度州即将举行的选举，印度储备银行行长在第三季度的任期届满等。2502302101901701501月1日-1月15日-1月29日-2月12日-2月11日3月25日德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=OILI.BO MCI（P）124/04/2015。资料来源：Markit，德意志银行市场研究 OINLIN 3.88％'19 OINLIN 5.38％'24