交易情绪跟踪第183期：中字头热度再创新高

投资策略 中字头热度再创新高——交易情绪跟踪第183期 证券研究报告|市场策略研究 2023年03月15日 市场情绪延续趋弱，交易结构边际收敛，中字头热度则屡创新高。近期市场情绪持续趋弱，各项情绪指标继续回调，躁动情绪消化基本充分，股民情绪重返低位，两融与外资延续趋弱，市场情绪未见改善。结构层面，极致化的成交结构有所收敛，TMT热度高位回落，银行地产链、出行消费链普遍回暖，值得一提的是中字头成交热度屡创新高，成为近期“阻力”最小的方向。具体而言，军工电子、半导体设备、电子化学品、股份制银行、国有大型银行近期热度提升居前，而垂直应用软件、IT服务、横向通用软件、游戏、中药热度回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回升。截至3月10日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.44%、-0.10%和0.03%。上周二八收益分化有所回落，降至15.41%，二八成交分化程度有所回升，升至17。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.11%、0.48%和0.56%。所处历史分位数分别达到71.30%、67.20%和63.80%。上周行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.08%、0.03% 和0.24%。所处历史分位数分别达到40.80%、51.70%和38.40%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所分化。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-0.03%、0.18%和-0.09%。所处历史分位数分别达到55.30%、50.80%和40.30%。上周行业交易分化 水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-0.28%、0.61%和0.53%。所处历史分位数分别达到52.50%、60.20%和59.80%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.73。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至7.69，全A换手率回落至5.15%。3）VIX指数环比回升6.31，回升至24.80。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日 均线回落至284，60日新低个股数量10日均线回升至112；同时历史新高个股数量10日均线回落至12，历史新低个股数量10日均线回升至5。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至 59.23%，近1月创历史新高个股数目回落至102。6）全A市场MACD强势股占比回落至16.22%，弱势股占比回升至24.32%。7）全A杠杆资金情绪回落至33.85%。8）外资交易盘净流入MA30回落至-11.98亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净回笼9830亿元，短期利率整体回升，各期Shibor 环比回升，国债利率持续回落，各期信用利差环比分化，人民币小幅贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约72.32亿元，ETF份额环比增加 41.3亿份，北上资金净流出105.98亿元，融资余额环比增加12.48亿元。 3）资金需求：上周IPO新增6家，首发融资规模58.39亿元，产业资本减持规模约54.84亿元。本周解禁压力回升，解禁规模约452.68亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：一文读懂互联互通大扩容——外资周报第153期》2023-03-14 2、《投资策略：发行审核规则梳理与展望——全面注册制系列（一）》2023-03-13 3、《投资策略：一文读懂资产重组规则的变化——全面注册制系列（二）》2023-03-13 4、《投资策略：共识会形成，只是需要点时间——策略周报（20230312）》2023-03-12 5、《投资策略：市场回顾（3月2周）——Risk-off交易再起》2023-03-11 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年3月10日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.44%、-0.10%和0.03%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回落，降至 15.41%，二八成交分化程度有所回升，升至17。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年3月10日当周，个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.11%、0.48%和0.56%。截至2023年3月10日，前1%、 前5%和前10%个股成交占比分别达到16.37%、38.60%和52.43%，所处历史分位数分别达到71.30%、67.20%和63.80%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年3月10日当周，行业交易集中度整体回升。其中前1%、前5%和前10%行 业成交占比分别环比变动-0.08%、0.03%和0.24%。截至2023年3月10日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到12.59%、32.55%和45.89%，所处历史分位数分别达到40.80%、51.70%和38.40%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为军工电子、半导体设备、电子化学品、股份制银行、国有大型银行，分别环比提升0.52%、0.50%、0.43%、0.30%、0.29%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为垂直应用软件、IT服务、横向通用软件、游戏、中药，分别环比降低0.78%、0.69%、0.50%、0.49%、0.36%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% IT -1.00% Ⅲ ⅢⅢ Ⅲ 军半电股国工导子份有电体化制大子设学银型备品行银 行 硅工半黄城料程导金商硅咨体行片询材 Ⅲ Ⅲ 服料务 磷非其肥运他及动计磷服算化装机工设 备 化通中学信药制网 Ⅲ Ⅲ 剂络设备及器件 游横垂戏向服直通务应 Ⅲ 用用 软软 件件 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年3月10日当周，个股交易分化水平出现分化。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动-0.03%、0.18%和-0.09%。截至2023年3月10日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到20.61%、8.90%和5.09%，所处历史分位数分别达到55.30%、50.80%和40.30%。 2023年3月10日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动-0.28%、0.61%和0.53%。截至2023年3月10日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到25.55%、16.70%和11.89%，所处历史分位数分别达到52.50%、60.20%和59.80%。 图表7：个股交易分化系数历史变动 5%个股交易分化系数