行业点评报告：3月社零同比下降3.5%，社会消费受疫情影响显著

3月社零同比增速-3.5%，疫情对社会消费扰动影响显著 国家统计局发布2022年一季度社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。 2022年1-3月我国社零总额为108659亿元（+3.3%），扣除价格因素实际增长1.3%；其中3月社零总额为34233亿元，同比下降3.5%，受疫情影响较为明显。 分地域看，3月城镇消费品零售额29699亿元，同比下降3.6%；乡村消费品零售额4534亿元，同比下降3.3%。整体看，3月疫情对社会消费造成较大影响，必选、可选品类表现分化，投资建议关注医美化妆品、黄金珠宝和超市板块。 分品类看，必选品类整体稳健，可选品类受疫情影响下滑明显 价格因素方面，2022年3月CPI同比+1.5%（其中食品类CPI-1.5%）。商品消费方面，3月商品零售31298亿元（-2.1%），分品类看：必选消费品类中，饮料、粮油食品、烟酒等品类同比增速分别为+12.6%/+12.5%/+7.2%，增速环比2022年1-2月分别+1.2pct/+4.6pct/-6.4pct，整体保持稳健，可能与疫情带来居民囤货有关； 可选消费品类中，文化办公、通讯器材同比分别+9.8%/+3.1%，相对领先；化妆品、服装鞋帽、金银珠宝同比分别-6.3%/-12.7%/-17.9%，增速环比12月分别-13.3pct/-17.5pct/-37.4pct，整体下滑明显，其中尤其以线下门店为主要销售渠道的金银珠宝品类增速降幅最大。再看服务消费方面，3月餐饮收入仅2935亿元（-16.4%），线下接触式消费受疫情影响也非常明显。 分渠道看，2022Q1线上增速较1-2月放缓，线下超市业态展现一定韧性 2022年一季度全国网上零售额30120亿元（+6.6%，较1-2月增速-3.6pct），其中实物商品网上零售额25257亿元（+8.8%，较1-2月增速-3.5pct），占社零比重为23.2%；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+13.5%/+0.9%/+10.6%。 此外，根据我们测算，3月实物商品网上零售额同比增长2.7%，环比放缓明显，我们预计可能与疫情阻碍快递物流（邮政局数据显示，3月全国快递业务量同比-3.1%）有关。再看线下渠道方面，2022年一季度，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+3.2%/+10.1%/-3.3%/+6.6%/+1.0%，较1-2月增速分别+0.2pct/-2.7pct/-5.4pct/-3.7pct/-4.3pct，超市、便利店业态展现一定韧性。 建议关注化妆品、医美和超市板块 3月份以来，全国疫情呈现出点多、面广、频发等特征，对线下、线上消费均带来明显影响，未来需重点关注疫情及防控政策边际变化对行业的影响。投资建议方面，重点关注三条主线：（1）化妆品受疫情影响相对小，关注国货化妆品龙头公司竞争优势提升，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的上海家化、科思股份等；（2）医美主线关注优质赛道竞争壁垒深厚的医美产品端龙头，重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物；（3）线下消费主线，疫情背景下，超市业态显著受益于必选品类居民囤货需求，关注头部超市企业经营情况边际改善。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。