LPG期货月报：原油成本端走势强劲，支撑LPG持续上行

LPG期货月报 原油成本端走势强劲，支撑LPG持续上行 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-07-30 主要观点 本月策略 本月受利好消息以及预期转好影响，原油价格一路上行。月初API原油库存下滑，美国ADP就业数据超预期显示劳动力市场的强劲。EIA在月报中小幅下调美国产量预估，OPEC+的供应进一步收紧，原油海外供应端收紧助推原油价格。而后，美国6月CPI数据低于预期，金融层面压力有所缓解，叠加美元指数下降，市场风险偏好有所回升。7月底，国内政治局会议提出系列经济政策以刺激经济，涉及房地产、消费、政策调控和资本市场等领域，国内政策的超预期提振了市场情绪。接下来仍需关注海外经济走势不及预期对油价的压力。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，但在月底，巴拿 建议密切关注原油成本端变化以及巴拿马运河限流事 LPG 马运河管理局宣布，从7月30日开始船闸的每日通过量将有所限制，供应端有所收缩， 件给PG带来的影响，谨慎者建议离场观望，关注多PG 助推PG价格上涨。本月船期到港量逐步上升，平均为72.39万吨，本月港口库存变化不 空PP套利。 大，仍然高位运行，平均量为276.38万吨。当前，气温炎热，LPG燃烧需求处于淡季，市场购销氛围平淡，燃烧需求一般。化工需求方面，PP价格上涨，PDH装置利润再度走跌，但本月开工率仍然稳定在七成以上的位置。受到异辛烷税影响，烷基化装置利润萎缩，本月开工率连续下滑，MTBE装置开工率稳定。短期内PG09受原油成本端影响较大，建议密切关注原油成本端变化以及巴拿马运河限流事件给PG带来的影响，谨慎者建议离场观望，关注多PG空PP套利。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本月受利好消息影响，以及预期转好影响，原油价格一路上行。月初API原油库存下滑，美国ADP就业数据超预期显示劳动力市场的强劲。EIA在月报中小幅下调美国产量预估，OPEC+的供应进一步收紧，原油海外供应端收 原油紧助推原油价格。而后，美国6月CPI数据低于预期，金融层面压力有所缓解，叠加美元指数下降，市场风险偏偏多 好有所回升。7月底，国内政治局会议提出系列经济政策以刺激经济，涉及房地产、消费、政策调控和资本市场等领域，国内政策的超预期提振了市场情绪。 本月山东独立炼厂开工率稳中上升，本月常减压产能利用率平均为64.97%，与同期相差不大。国内液化气商品 供应中性 量总量为51.88万吨左右，日均商品量为7.41万吨左右。 由于美国中东出口量维持正常水平，巴拿马运河限流事件尚未对本月船期产生影响，本月中国液化气港口样本 库存中性 库存量仍高位运行变化不大，平均为279.37万吨。 持续高温，LPG燃烧需求进入传统淡季。本月化工需求方面，受到异辛烷税影响，烷基化装置利润萎缩，烷基化 下游开工率连续下滑，MTBE装置开工率稳。由于下游PP价格持续走高，PDH利润再度走跌，但PDH开工率开工率仍稳偏空 定在七成以上的位置。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本月受利好消息及预期转好影响，原油价格一路上行，支撑PG价格一路上涨。 7月3日开盘价3663元/吨，最高价3695元/吨，最低价3661元/吨，收盘价3668元/吨，结算价3675元/吨。7月28日开盘价3976元/吨，最高价4141元/吨，最低价3976元/吨，收盘价4138元/吨，结算价4073元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 醚后碳四基差 LPG华东基差情况 LPG09-10（单位：元/吨） LPG10-11（单位：元/吨） LPG11-12（单位：元/吨） LPG注册仓单 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，本月平均量为2514.25千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，本月平均量为148305.5千桶。供应天数持续上涨，平均为105.05天。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） LPG月度表观消费（单位：万吨） LPG月度进口（单位：万吨） 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） LPG日均产量（单位：万吨） 本月主营炼厂开工率维持稳定有小幅上行，山东地炼开工率稳定增长，本月常减压产能利用率平均为64.97%。本月LPG日均平均商品量为7.41万吨左右，高于去年同期水平。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 丙烷进口情况（单位：万吨） 丁烷进口情况（单位：万吨） 港口库存（单位：万吨） 进口到船（单位：万吨） 进口利润（单位：万吨） 本月中国液化气港口样本库存量维持高位运行状态，平均量为279.37万吨。月内国内进口到船量变化大，月底进口到船量达到80.66万吨，为月内最高值。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 下游利润（单位：元） 本月烷基化油平均开工率为46.75%。月内山东齐翔化工、山东万福达化工、濮阳中炜化工等烷基化装置停工，开工率下行。 本月MTBE全国平均开工率为63.08%。月内虽有沈阳蜡化、东营齐发等装置处于停车状态中，但山东海右、洛阳宏力开工出货，开工率变化不大。 PDH开工率（单位：%） 丙烷制PP利润（单位：元/吨） PDH装置盘面利润（单位：元/吨） PDH装置周度检修数据 三、LPG相关价格及价差 丙烷CP（单位：美元/吨） 丁烷CP（单位：美元/吨） 丙烷和丁烷价差情况（单位：美元/吨） LPG华南现货价格情况（单位：元/吨） LPG山东现货价格情况（单位：元/吨） 山东-广州价差（单位：元/吨） 华东-广州价差（单位：元/吨） LPG-LNG价差季节性走势（单位：元/吨） LNG价格季节性走势（单位：元/吨） LPG市场价和LNG到货价（单位：元/吨） 本月LPG价格上涨，LPG-LNG价差走强，等热值下天然气经济效益较高，LNG在燃烧需求方面的竞争力有所提升。 丙烷-石脑油价差走势（单位：美元/吨） 丙烷-原油价差走势（单位：美元/吨） 丙烷-石脑油季节性价差走势（单位：美元/吨） LPG期货/布油 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听 THANKS 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。