城投数据追踪（一）：300城经济财政数据怎么看？

300城经济财政数据怎么看？证券研究报告 2023年03月15日 城投数据追踪（一） 各省市经济财政表现如何？ 经济体量上，广东、江苏、山东、浙江、河南位居前5名；增速上，前5 名分别是福建、江西、湖南、甘肃、山西，后5名分别为天津、北京、海南、上海、吉林。 2022年，各省市财政自给率高于全国地方政府平均数48.36%的有上海、北 京、广东、天津、浙江、江苏、山西、山东、福建、陕西等10个。财政自给率较低的省市有云南、宁夏、广西、西藏、吉林、甘肃、黑龙江、青海，这8个区域财政自给率均在30%以下。 哪些地市州GDP值得关注？ 全国范围内，增速超过6.5%的地市共有15个。其中有甘肃（平凉、陇南、定西、金昌）、浙江（舟山）、福建（漳州、宁德）、云南（曲靖、楚雄州）、山西（长治、晋城）、广西（钦州）、内蒙古（包头）、新疆（哈密、吐鲁番）。 全国范围内，增速在0%及以下的地市共有13个。其中，辽宁省3个（本 溪、盘锦、营口）、广西壮族自治区1个（柳州），黑龙江省1个（大庆）， 海南省1个（三亚），吉林省3个（长春、吉林、白山），湖北省1个（天 门），贵州2个（安顺、黔西南州），广东省1个（揭阳）。哪些地市州一般预算收入值得关注？ 本身各地由于经济结构、发展阶段等因素，财政收入增速差别较大；而2022 年，又由于留抵退税等因素，各地差异进一步拉大。 剔除留抵退税因素后，一般预算收入增速最高达到94.7%，而最低增速为 -59.38%，但多数地市的一般预算收入增速处于-4%~21%，所有地市一般预算收入平均增速7.8%。自然口径统计下，一般预算收入增速在-10%以下的有15个，增速达到20%以上的有10个。其中，增速为-10%以下的分布于 西藏（山南、拉萨2个），广西（柳州、贵港2个），云南（昆明、德宏州 2个），吉林（延边州、四平2个），海南（三亚），四川（南充），辽宁（抚 顺、盘锦、丹东3个），广东（河源），甘肃（天水）。 风险提示：宏观经济、地方政府债务压力、城投信用风险事件超预期 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 孟万林分析师 SAC执业证书编号：S1110521060003 mengwanlin@tfzq.com 近期报告 1《固定收益：CD利率怎么看？-同业 存单专题》2023-03-14 2《固定收益：如何看待企业债审核权属变更？-信用债市场周报 （2023-03-12）》2023-03-12 3《固定收益：债市对信贷社融为何不敏感？-利率策略周报（2023-03-12）》2023-03-12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.各省市级经济财政表现如何？3 2.哪些地市州GDP值得关注？4 3.哪些地市州一般预算收入值得关注？6 4.如何看待财政自给率？8 5.小结10 图表目录 图1：2022年全国各省市份经济、财政及债务情况3 图2：全国各省市财政自给率4 图3：2022年各地市GDP增速分布4 图4：2022年各地市一般预算收入增速分布（剔除留抵退税因素）6 图5：2022年各地市一般预算收入增速分布（自然口径）7 图6：2022年各地市财政自给率分布9 图7：2022年各省份财政自给率及省内地级市财政自给率分布9 表1：各个省份GDP增速最高和最低的两个地区5 表2：各个省份一般预算收入增速最高和最低的两个地区7 我们主要对2022年地方政府的GDP、一般预算收入、一般预算支出、基金预算收入数据进行整理，数据来源包括但不限于各省、市的《政府工作报告》、《国民经济和社会发展统计公报》、《关于2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告》，以及财政、统计等政府部门公开发布的信息。 1.各省市级经济财政表现如何？ 经济基本面上，2022年全国GDP总量121.02万亿，增速为3%。分区域来看，体量上，广东省、江苏省、山东省、浙江省、河南省位居前5名，且近年来变动不大；增速上，前 5名分别是福建省、江西省、湖南省、甘肃省、山西省，后5名分别为天津市、北京市、海南省、上海市、吉林省。 财政收入上，2022年全国一般公共预算收入20.37万亿，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%1。分区域来看，体量上，广东省一般公共预算收入超过1万亿元，江苏省、浙江省、上海市、山东省、北京市均超过5000亿元，其他省市均在5000亿以下。从 增速（剔除留抵退税因素）上来看，2022年山西省、内蒙古、新疆、青海、陕西省、宁夏、江西省增速居前，均在10%以上。 图1：2022年全国各省市份经济、财政及债务情况 区域 GDP（亿元） GDP增 速 2023年GDP 增速目标 一般预算收入（亿元） 增速（扣除留抵退税因素） 增速（自然口径） 财政自给率 政府性基金预算收入（亿元） 增速 债务率 广义债务率 全国 1210200 3.0% 5%左右 203703.48 9.10% 0.60% 77879.00 -20.6% 广东 129119 1.9% 5%以上 13279.73 0.60% -5.80% 71.7% 5196.19 -38.80% 136% 298% 江苏 122876 2.8% 5%左右 9258.88 1.50% 62.1% 11478.58 -15.80% 99.8% 483% 山东 87435 3.9% 5%以上 7104.04 5.30% -2.50% 58.6% 6080.41 -23.80% 179% 562% 浙江 77715 3.1% 5%以上 8039.38 5.50% -2.70% 66.9% 10068.97 -13.60% 111% 423% 河南 61345 3.1% 6% 4261.60 7.30% -2.10% 40.0% 2213.20 -34.30% 233% 543% 四川 56750 2.9% 6%左右 4882.20 7.50% 41.0% 4780.50 -3.50% 183% 620% 湖北 53735 4.3% 6.5%左右 3281.00 8.50% 38.0% 2871.00 -26.60% 226% 608% 福建 53110 4.7% 6%左右 3339.06 5.50% 58.5% 2631.32 -21.30% 199% 510% 湖南 48670 4.5% 6.5%左右 3101.80 6.60% -4.60% 34.4% 3191.30 245% 617% 安徽 45045 3.5% 6.5%左右 3589.10 9.90% 42.8% 3091.00 199% 462% 上海 44653 -0.2% 5.5%以上 7608.20 3.90% -2.10% 81.0% 4041.50 7.20% 73% 167% 河北 42370 3.8% 6%左右 4084.00 6.60% 43.7% 2016.10 -28.20% 258% 421% 北京 41611 0.7% 4.5%以上 5714.30 2.60% 79.9% 2227.50 133% 526% 陕西 32773 4.3% 5.5%左右 3311.60 19.30% 48.9% 1962.60 -17.70% 185% 603% 江西 32075 4.7% 7%左右 2948.30 10.60% 4.80% 40.5% 2252.00 -24.20% 209% 577% 重庆 29129 2.6% 6%以上 2103.00 -2.50% -8.00% 43.0% 1754.00 -25.60% 261% 725% 辽宁 28975 2.1% 5%以上 2524.30 -0.40% -8.70% 40.4% 524.40 -55.80% 360% 450% 云南 28954 4.3% 4%左右 1949.30 2.00% 29.1% 620.80 -42.90% 471% 1087% 广西 26301 2.9% 5.5%左右 1687.72 3.60% -6.20% 28.6% 1111.27 -35.70% 347% 910% 山西 25643 4.4% 6%左右 3453.89 29.30% 21.80% 58.8% 628.97 -35.90% 154% 249% 内蒙古 23159 4.2% 6%左右 2824.40 27% 20.20% 48.0% 407.70 -19.30% 289% 390% 贵州 20165 1.2% 6%左右 1886.36 6.80% -4.20% 32.3% 2041.26 -14.30% 317% 694% 新疆 17741 3.2% 7%左右 1889.20 26.70% 14.90% 33.0% 528.90 -23.50% 325% 614% 天津 16311 1.0% 4%左右 1846.60 -5.80% 67.1% 423.70 -62.40% 381% 936% 黑龙江 15901 2.7% 6%左右 1290.60 9.30% -0.80% 23.7% 152.90 -58.70% 505% 650% 吉林 13070 -1.9% 6%左右 851.00 -16.50% -25.60% 21.0% 365.70 -61.00% 589% 993% 甘肃 11202 4.5% 6% 907.60 4.90% 21.3% 368.10 -38.20% 477% 970% 海南 6818 0.2% 9.5%左右 832.40 -2.90% 39.7% 468.90 19.00% 268% 321% 宁夏 5070 4.0% 6.5%左右 460.10 13.70% 0.03% 29.1% 129.20 -11.50% 339% 500% 青海 3610 2.3% 5%左右 329.10 19.70% 0.10% 16.7% 92.60 722% 886% 西藏 2133 1.1% 8%左右 179.60 -2.90% -16.70% 6.9% 34.80 -25.00% 262% 514% 资料来源：Wind、各地方政府官网、湖北统计微讯等，天风证券研究所注：债务率=政府债务/(一般预算收入+政府性基金预算收入)； 广义债务率=（2022年6月底有息债务+政府债务）/(一般预算收入+政府性基金预算收入)； 债务端，以债务率（政府法定债务余额/(一般预算收入+政府性基金预算收入)）来看，青海省、吉林省、黑龙江省、甘肃省、云南省、天津市、辽宁省、广西省、宁夏、新疆、贵州省居于较高水平，均超过300%；上海市、江苏省债务率较低，均在100%以下。从广义债务率（用（政府债务余额+城投有息债务）/(一般预算收入+政府性基金预算收入)估算）来看，甘肃省、云南省、天津市、吉林省、青海较高，都在900%以上。 2022年，全国一般公共预算支出26.06万亿2，增长6.1%，其中，中央本级支出3.56万亿， 增长3.9%；地方财政累计支出22.50万亿，增长6.4%。如果按照地方本级财政收入10.88 万亿计算，全国地方政府整体的财政自给率为48.36%。 2022年，财政自给率高于48.36%的省市有上海市、北京市、广东省、天津市、浙江省、 江苏省、山西省、山东省、福建省、陕西省等10个省市，其他省市的财政自给率均低于地方平均数。财政自给率较低的省市有西藏、青海、吉林、甘肃、黑龙江、广西、宁夏、云南，财政自给率均在30%及以下。 图2：全国各省市财政自给率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 上海北京广东天津浙江江苏山西山东福建陕西 地方平均内蒙古河北重庆安徽四川江西辽宁河南海南湖北湖南新疆贵州云南宁夏广西黑龙江甘肃吉林青海西藏 0% 资料来源：Wind、各地方政府网站、湖北省财政厅、东南网等，天风证券研究所 2.哪些地市州GDP值得关注